Разбавление акций происходит, когда действия компании увеличивают количество находящихся в обращении акций и, следовательно, уменьшают долю владения существующих акционеров. Хотя проблемные компании относительно редко разводят акции, этот процесс имеет негативные последствия по одной простой причине: акционеры компании являются ее владельцами, и все, что снижает уровень владения инвестором, также уменьшает стоимость активов инвестора.
Разбавление может происходить любым количеством способов, и объявления о действиях компании, которые разводят акции, обычно делаются во время звонков инвесторов или в новом проспекте. Когда это происходит и количество акций компании увеличивается, новые акции становятся «разводняющими акциями».
Вторичные Предложения
Например, если у компании на рынке имеется в общей сложности 1000 акций в обращении, и ее руководство выпускает еще 1000 акций в рамках вторичного размещения акций, то сейчас в обращении находятся 2000 акций. Владельцы первых 1000 акций столкнутся с коэффициентом разведения 50%. Это означает, что владелец 100 акций теперь владеет 5% компании, а не 10%.
Ключевые вынос
- Разбавление происходит, когда корпоративное действие, такое как вторичное предложение, увеличивает количество находящихся в обращении акций. Использование опционов на акции является разводняющим для акционеров, когда оно приводит к увеличению количества находящихся в обращении акций. Разведение уменьшает долю каждого акционера в компании, но часто необходимо, когда компании требуется новый капитал для операций. Конвертируемый долг и капитал могут быть разводняющими, когда эти ценные бумаги конвертируются в акции.
Разбавление не обязательно означает изменение инвестиций в долларовом выражении, но поскольку принадлежащие акции составляют меньший процент от общей суммы компании, инвестор меньше принимает решения компании, и их доля представляет собой уменьшенный процент от общей прибыли компании.
Рассмотрим вторичное предложение, сделанное Lamar Advertising (LAMR) в 2018 году, как реальный пример. Компания решила выпустить более 6 миллионов обыкновенных акций, разбавив существующий пакет акций на 84 миллиона. Цена акций упала почти на 20% после объявления о размещении.
Хотя новости о вторичном размещении обычно не приветствуются акционерами из-за разводнения, предложение может наделить компанию капиталом, необходимым для реструктуризации, погашения долга или инвестиций в исследования и разработки. В конце концов, приобретение капитала посредством вторичного размещения может быть долгосрочным позитивом для инвестора, если компания становится более прибыльной и цена акций растет.
Варианты осуществления
При исполнении некоторые производные инструменты обмениваются на акции, выпущенные компанией своим сотрудникам. Эти опционы на акции для сотрудников часто предоставляются вместо денежных или фондовых бонусов и действуют как стимулы. Когда опционные контракты исполняются, опционы конвертируются в акции, и работник может затем продать акции на рынке, тем самым уменьшая количество акций компании в обращении. Опционы на акции для сотрудников являются наиболее распространенным способом разводнения акций с использованием деривативов, но варранты, права и конвертируемые долговые обязательства и акции также иногда имеют разводняющий характер.
Конвертируемый долг и конвертируемый капитал
Когда компания выпускает конвертируемый долг, это означает, что держатели долга, которые решат конвертировать свои ценные бумаги в акции, будут размывать права собственности нынешних акционеров. Во многих случаях конвертируемый долг конвертируется в обыкновенные акции по некоторому льготному коэффициенту конвертации. Например, каждая конвертируемая задолженность в размере 1000 долларов США может конвертироваться в 100 обыкновенных акций, уменьшая тем самым совокупную долю собственности нынешних акционеров.
Конвертируемые акции часто называют конвертируемыми привилегированными акциями и обычно конвертируются в обыкновенные акции по льготному коэффициенту. Например, каждая конвертируемая привилегированная акция может конвертироваться в 10 обыкновенных акций, что также снижает долю владения существующих акционеров. Влияние на инвестора, который владел обыкновенными акциями до разбавления, такое же, как вторичное размещение акций, поскольку их доля владения в компании уменьшается, когда новые акции поступают на рынок.
