The Walt Disney Company (NYSE: DIS) является одной из крупнейших многопрофильных международных компаний, специализирующихся на развлечениях, медиа, парках, курортах и различных потребительских товарах. Дисней владеет некоторыми из самых узнаваемых телеканалов в Соединенных Штатах, в том числе Disney, ABC и ESPN. Компания также управляет очень популярными парками развлечений по всему миру и производит фильмы, мультфильмы и шоу для детей и взрослых. Благодаря своему узнаваемому бренду и очень прибыльному спортивному каналу Уолт Дисней смог увеличить свой чистый доход и операционные денежные потоки в двузначные числа с 2010 по 2015 год. В результате своих успешных финансовых результатов компания постоянно платила и увеличивала, дивиденды год за годом, делая Уолта Диснея привлекательным вариантом для инвесторов, ищущих доход.
Политика дивидендов
Компания последовательно выплачивала дивиденды с 1995 по 2015 год, и у нее один из лучших показателей постепенного увеличения дивидендов из года в год. Дисней увеличил дивиденды на акцию с чуть более 23 центов в 2004 году до 1, 15 доллара в 2014 году, что составляет среднегодовой темп роста в 17%. Компания выплачивала дивиденды один раз в год до 2015 года; однако в июне 2015 года Disney объявил о выплате дивидендов в размере 66 центов на акцию за первые шесть месяцев 2015 финансового года и объявил, что компания будет выплачивать дивиденды раз в полгода. Дивиденд в размере 66 центов на акцию представляет собой 15% -ное увеличение в годовом исчислении по сравнению с 2014 годом.
Хотя Disney не раскрывает, как он определяет свои дивиденды, выплаты, скорее всего, зависят от результатов деятельности компании и особенно от ее способности генерировать достаточные операционные денежные потоки для покрытия потребностей в инвестициях и финансировании. По состоянию на июнь 2015 года у компании имеется задолженность по краткосрочным и долгосрочным долгам в размере 15, 3 млрд. Долл. США, которая в основном подлежит погашению после 2020 года, что дает ей широкие возможности для финансового маневрирования с остатком средств в кассе на уровне 4, 5 млрд. Долл. США.
С 2004 по 2014 год коэффициент выплат Disney варьировался от 14, 2% в 2007 году до 22, 8% в 2013 году, а средний коэффициент выплат составил 18, 4%. В 2015 году в связи с увеличением операционных денежных потоков и высокими общими финансовыми показателями коэффициент выплат Disney увеличился до 37, 6% за последний 12-месячный период, заканчивающийся 27 июня 2015 года. Его текущий коэффициент выплат в 37, 6% немного выше среднего по медиасектору. 30, 2%.
Дивидендная доходность
Дивидендная доходность Disney зависит от дивидендной политики, установленной советом директоров компании, и от того, как изменяется цена акций. С 2004 по 2014 год дивидендная доходность Disney варьировалась от 0, 37% в январе 2005 года до 1, 04% в феврале 2009 года. Средняя дивидендная доходность с 2004 по 2014 год составляла примерно 0, 5%. В июле 2015 года дивидендная доходность компании подскочила до 0, 75% в результате увеличения годовых дивидендов на акцию на 15%. Кроме того, поскольку квартальные результаты по состоянию на 27 июня 2015 года не соответствовали оценкам аналитиков, и наблюдается рост обеспокоенности в отношении телеиндустрии, цена акций компании снизилась примерно на 20%. В результате снижения цены акций дивидендная доходность Disney выросла до 0, 9%. В конце сентября 2015 года дивидендная доходность Disney составила 1, 3%.
Дивидендная доходность Disney составляла 1, 2% в среднем с 2010 по 2015 годы, что несколько ниже, чем в среднем 1, 9% для его аналогов в медиа-индустрии. По состоянию на сентябрь 2015 года дивидендная доходность Disney в 1, 3% намного ниже, чем в среднем в медиаиндустрии (3, 1%) Однако средний показатель по отрасли искажен, поскольку есть несколько кино- и развлекательных компаний, которые напрямую не конкурируют с Disney, но имеют более высокую дивидендную доходность. Regal Entertainment Group и AMC Entertainment Holdings, Inc. имеют дивидендную доходность 4, 9% и 3, 3% соответственно.
Ближайшие конкуренты Disney в сфере вещания и медиа имеют дивидендную доходность от 1 до 2%. Time Warner, Inc., которая конкурирует с Disney в области телевизионного вещания, имеет дивидендную доходность 2, 1%. Двадцать первый век Fox, Inc., глобальная компания, занимающаяся развлекательными программами, имеет дивидендную доходность 1, 1%. Comcast Corporation, американский медиа-конгломерат, имеет дивидендную доходность 1, 8%. Хотя некоторые конкуренты Disney имеют более высокую дивидендную доходность, ни у одного из них нет такой высокой степени диверсификации медиа-продуктов, как у Disney с франчайзингом, фильмами и предложениями телеканалов.
Низкая дивидендная доходность Диснея может быть объяснена, прежде всего, повышением ее акций и акцентом компании на выкуп акций, а не на дивиденды. В период с 2010 по 2015 год компания выкупила собственные обыкновенные акции на сумму 21, 3 млрд долларов США и продолжает свою программу выкупа с сентября 2015 года. Расходы компании на программу выкупа акций намного превышают денежные дивиденды. Некоторые компании, такие как Disney, предпочитают генерировать доходы акционеров посредством выкупа акций, а не выплачивать дивиденды наличными, поскольку выкупы обычно откладывают налоги для инвесторов.
Дивидендная безопасность
Направления Disney в сфере телевидения и кино в сочетании с обширными операциями по франчайзингу позволили компании увеличить операционные денежные потоки с 6, 6 млрд долларов в 2010 году до 10, 7 млрд долларов за 12-месячный период, заканчивающийся 27 июня 2015 года. Дисней разумно управляет своим капиталом путем разделения операционные денежные потоки между капитальными вложениями и потребностями в финансировании, так что в конце дня у компании остается достаточный запас ликвидности. Об этом свидетельствует денежный баланс Disney, который вырос с 2, 7 млрд долларов в 2010 году до 4, 5 млрд долларов в 2015 году.
Несмотря на недавние проблемы в своем телевизионном бизнесе, Disney остается в финансово устойчивом положении, что позволяет компании продолжать программу дивидендов и выкупа акций. Соотношение долга к собственному капиталу (D / E) компании, равное 33%, остается намного меньшим, чем у его аналогов в медиа-секторе, где среднее отношение D / E составляет 68%.
В сентябре 2015 года Disney воспользовался низкими процентными ставками, выпустив облигации на сумму 2 миллиарда долларов, срок погашения которых наступит через три, пять и десять лет. В связи с превосходным финансовым положением компании ее облигации имеют рейтинг инвестиционного уровня и выпускаются с очень низкими спредами. У Disney коэффициент покрытия процентных ставок составляет 49, 7, а выплаты по процентным ставкам не представляют никакого риска для его политики выплат. Коэффициент покрытия дивидендов Disney составляет 549%, поскольку компания тратит большую часть своих средств на выкуп акций вместо дивидендов в денежной форме.
Дисней Перспективы
Disney занимает очень выгодную позицию в медиа-сетях с ведущими каналами ESPN и ESPN2, которые имеют эксклюзивные сделки с Национальной футбольной лигой. Спортивные каналы компании взимают одни из самых высоких сборов среди аналогичных каналов и генерируют одни из самых высоких потоков доходов от рекламы. Канал Disney также является одним из самых надежных каналов среди родителей, которые подписываются на медиа-контент для своих детей. Тем не менее, вещательный бизнес Disney продолжает ощущать некоторую мягкость, поскольку потребители отказываются от кабельных подписок и переходят на предложения интернет-телевидения. Такое развитие событий, вероятно, создаст некоторые препятствия для Disney и может замедлить рост операционных денежных потоков компании.
Disney также получает все больше доходов от своих персонажей, выпуская права на франчайзинг. По мере того как компания диверсифицировала своих персонажей и франшизы, приобретая мультфильмы и киностудии, такие как Pixar, Lucasfilm Ltd., LLC. и Marvel, Disney удалось расширить свой портфель персонажей и обратиться к гораздо более широкой аудитории. Поскольку компания продолжает создавать хиты фильмов и генерировать растущие продажи франчайзинга, эти потоки доходов должны компенсировать любые падения в вещательном бизнесе Disney и обеспечивать надежную основу для продолжения дивидендной политики.
