Компании, которые сообщают о потерях, оценить труднее, чем компании, сообщающие о постоянной прибыли. Любой показатель, который использует чистый доход, в основном считается недействительным, когда компания сообщает о отрицательной прибыли. Рентабельность капитала (ROE) является одним из таких показателей. Однако не все компании с отрицательной рентабельностью всегда плохие инвестиции.
Отчетность о доходах на акции
Чтобы перейти к базовой формуле ROE, числитель - это просто чистый доход или прибыль, указанная в отчете о прибылях и убытках фирмы. Знаменатель для ROE - это капитал, или, точнее, акционерный капитал.
Очевидно, что когда чистый доход отрицательный, ROE также будет отрицательным. Для большинства фирм уровень ROE около 10 процентов считается сильным и покрывает их затраты на капитал.
Когда ROE вводит в заблуждение созданной компанией
Фирма может сообщить об отрицательном чистом доходе, но это не всегда означает, что это плохая инвестиция. Свободный денежный поток является еще одной формой прибыльности и может быть измерен вместо чистой прибыли.
Вот хороший пример того, почему взгляд на чистый доход может вводить в заблуждение:
Еще в 2012 году компьютерный и печатный гигант Hewlett-Packard Co. (HPQ) сообщил о ряде обвинений в реструктуризации своего бизнеса. Это включало сокращение численности персонала и списание гудвилла после неудачного приобретения. Эти расходы привели к отрицательной чистой прибыли в размере 12, 7 млрд. Долл. США или 6, 41 долл. США на акцию. Показатель ROE был одинаково мрачным - -51%. Тем не менее, генерирование свободного денежного потока за год было положительным и составило 6, 9 млрд долл. США, или 3, 48 долл. США на акцию. Это довольно резкий контраст с показателем чистой прибыли, который привел к гораздо более благоприятному уровню рентабельности капитала на уровне 30 процентов.
Для проницательных инвесторов это могло бы указывать на то, что HP не находилась в нестабильном положении, как указывали уровни прибыли и ROE. Действительно, в следующем году чистая прибыль вернулась к положительным 5, 1 млрд долларов, или 2, 62 доллара на акцию. Свободный денежный поток также улучшился до 8, 4 млрд долл., Или 4, 31 долл. На акцию. Акции сильно выросли, так как инвесторы начали понимать, что HP не такая плохая инвестиция, как указывалось в ее отрицательной ROE.
Теперь, если организация всегда теряет деньги без уважительной причины, инвесторы должны рассматривать отрицательную доходность собственного капитала как предупреждающий знак, что компания не так сильна. Для многих компаний что-то такое базовое, как усиление конкуренции, может съесть прибыль на капитал. Если это произойдет, инвесторы должны обратить на это внимание, поскольку компания сталкивается с проблемой, которая является основной для их бизнеса.
Когда ROE вводит в заблуждение при запуске
Большинство начинающих компаний теряют деньги в ранние годы. Поэтому, если бы инвесторы смотрели только на отрицательную доходность акционерного капитала, никто бы никогда не инвестировал в новый бизнес. Такой тип поведения не позволил бы инвесторам покупать какие-то великие компании на ранних этапах по относительно недорогим ценам.
Начинающие компании обычно продолжают иметь отрицательный акционерный капитал в течение нескольких лет, что в течение некоторого времени делает возврат капитала бессмысленным. Даже если компания начнет зарабатывать деньги и погасит накопленные долги на своем балансе, заменив их нераспределенной прибылью, инвесторы все равно могут ожидать убытки.
Суть
Пример HP демонстрирует, как подписка на традиционное определение ROE может ввести инвесторов в заблуждение. Другие фирмы, которые хронически сообщают об отрицательном чистом доходе, но имеют более здоровые уровни свободного денежного потока, могут привести к более высокой рентабельности капитала, чем ожидают инвесторы.
