Что такое Срочная кредитная линия (TSLF)
Срочная кредитная линия (TSLF) возникла как еженедельная кредитная линия через Федеральный резервный банк, которая позволяла первичным дилерам одалживать казначейские ценные бумаги США на 28-дневный срок путем предоставления приемлемого обеспечения.
Приемлемые ценные бумаги в соответствии с TSLF включали в себя ипотечные ценные бумаги с рейтингом AAA- и Aaa, не рассматриваемые для понижения рейтинга, и все ценные бумаги, доступные для трехсторонних соглашений РЕПО.
НАРУШЕНИЕ Срочного кредитования по ценным бумагам (TSLF)
Механизм срочного кредитования ценных бумаг (TSLF) находился в ведении торгового отдела Федерального резерва на открытом рынке. TSLF проводил еженедельные аукционы, на которых дилеры подавали конкурентные заявки на корзину казначейских ценных бумаг с шагом 10 миллионов долларов. По усмотрению Федеральной резервной системы, первичным дилерам было разрешено занимать до 20 процентов от объявленной суммы.
В обмен на обеспечение первичные дилеры получили корзину казначейского общего обеспечения, которая включала казначейские векселя, ноты, облигации и индексированные по инфляции ценные бумаги со счета открытого рынка в системе Федерального резерва. TSLF открылся в 2008 году и закрылся в 2010 году.
История срочного кредитования ценных бумаг
TSLF был создан 11 марта 2008 года и предназначался для облегчения кредитного рынка казначейских ценных бумаг, не влияя на валюту и не манипулируя ценами на ценные бумаги. Первоначально Федеральная резервная система предоставила 200 млрд. Долл. США на этот механизм в попытке ослабить давление ликвидности на кредитных рынках, особенно на рынке ценных бумаг с ипотечным покрытием.
Создав это средство, первичные дилеры, включая Fannie Mae, Freddie Mac и крупные банки, могли получить доступ к высоколиквидным и защищенным казначейским ценным бумагам в обмен на гораздо менее ликвидные и менее безопасные приемлемые ценные бумаги. Эта биржа помогла увеличить ликвидность на кредитном рынке для этих ценных бумаг.
Механизм представлял собой альтернативу ссуды «облигация за облигацией» для программы срочных аукционов (TAF) - программу «деньги за облигацию», которая вводит деньги непосредственно на рынок. Прямое вливание денег может повлиять на ставку федеральных фондов и оказать негативное влияние на стоимость доллара.
TSLF также являлся альтернативой прямым покупкам заложенных инвестиций, что противоречит цели Федеральной резервной системы избегать прямого воздействия на цены ценных бумаг.
Эффекты TSLF
Финансовые исследователи обнаружили сильную корреляцию между использованием TSLF или приобретением средств из других программ спасения, включая Программу помощи в случае проблемных активов, или TARP, в течение 2008 и 2009 годов. Эта разница указывает на то, что кредит, выданный этим дилерам в рамках механизма срочного кредитования ценных бумаг (TSLF) помешал дилерам нуждаться в другой помощи. Исследователи обнаружили, что дилеры с более высокооплачиваемыми генеральными директорами с большей вероятностью будут брать кредиты в течение следующего цикла аукционов TSLF, чем дилеры с низкооплачиваемыми генеральными директорами. TSLF закрыто 1 февраля 2010 года.
