ЧТО ТАКОЕ Налоговый дифференцированный взгляд на дивидендную политику?
Налоговый дифференциал с точки зрения дивидендной политики заключается в убеждении, что акционеры предпочитают увеличение капитала дивидендам, поскольку прирост капитала эффективно облагается налогом по более низким ставкам, чем дивиденды, если учитывать временной интервал инвестирования и другие факторы. Корпорации, которые придерживаются этой точки зрения, обычно имеют более низкие целевые коэффициенты выплат или долгосрочное отношение дивидендов к прибыли, поскольку выплаты дивидендов устанавливаются, а не изменяются.
Что такое дивиденд?
НАРУШЕНИЕ Налогового дифференциала с точки зрения дивидендной политики
Представление о дифференциации налогов является частью дискуссии о дивидендах и росте капитала, которая является старой, но все еще энергичной. Выплата дивидендов акционерам может быть связана с истоками современных корпораций. В 16 веке капитаны парусного спорта в Англии и Голландии продали акции своего предстоящего рейса инвесторам; в конце рейса, какой бы капитал ни был заработан в результате торговли или, в зависимости от обстоятельств, грабеж будет разделен между инвесторами, и предприятие будет закрыто. Со временем стало эффективнее создавать действующее акционерное общество, акции которого продавались на биржах, а дивиденды распределялись на акцию. До появления строгих отчетов о корпоративных доходах дивиденды были наиболее надежным способом заработать на инвестициях.
Однако с ростом числа корпораций и фондовых бирж увеличилась корпоративная отчетность, что делает более вероятным отслеживание долгосрочных инвестиций на основе роста стоимости акций. Более того, на протяжении большей части современной финансовой истории дивиденды облагались налогом по более высокой ставке, чем прирост капитала от продажи акций. В Соединенных Штатах, однако, обе формы дохода в настоящее время облагаются налогом по одной и той же ставке, до 20 процентов в зависимости от общего дохода.
Налоговая дифференциация - это долгосрочная разница
Несмотря на справедливую ставку налога, дивиденды облагаются налогом каждый год, в то время как прирост капитала не облагается налогом до тех пор, пока акции не будут проданы; этот фактор времени означает, что инвестиции в акционерный капитал увеличиваются без уплаты налогов и, следовательно, растут в геометрической прогрессии быстрее. Таким образом, сторонники собственного капитала перед дивидендами говорят, что налоговые преференции все еще сохраняются. Более того, они утверждают, что компании, придерживающиеся налоговой дифференцированной точки зрения, сосредоточены на повышении стоимости акций и, таким образом, часто имеют больше средств для роста и расширения, чем компании, сосредоточенные лишь на увеличении своих дивидендов. Этот рост в свою очередь, утверждают они, увеличивает стоимость акций.
Противоположным аргументом является то, что выплаты дивидендов являются надежной вещью, а рост компании непредсказуем. Это так называемый аргумент «птица в руке». Сторонники этой точки зрения также отмечают, что выплаты дивидендов могут фактически увеличить стоимость акций компании, поскольку сами дивиденды привлекательны для инвесторов, стремящихся к регулярному доходу. Наконец, третий аргумент заключается в том, что дивиденды не влияют на стоимость акций. Несмотря на десятилетия исследований, вопрос дивидендов против капитала остается нерешенным.
