Хотя индекс S & P 500 (SPX) торгуется вблизи рекордных максимумов, ряд инвестиционных менеджеров считают, что четыре ключевых негативных фактора ослабляют перспективы дополнительного роста до конца 2019 года. Они опасаются, что мы можем быть настроены на воспроизведение ситуация почти ровно год назад, когда S & P 500 достиг пика в конце сентября, а затем упал почти на 20% в течение следующих трех месяцев.
Этими четырьмя негативными факторами являются: затянувшаяся американо-китайская торговая война, продолжающееся ухудшение перспектив прибыли корпораций, ослабление экономических данных, особенно в сфере производства, и падение доходности облигаций, согласно подробному отчету The Wall Street Journal, как указано ниже. Оливер Джонс, старший экономист по рынкам в Capital Economics, ожидает, что S & P 500 переживет «значительное падение» до конца 2019 года. Джонатан Голуб, главный американский стратег по кредитам в Credit Suisse, сказал «Журналу»: «Я был чрезвычайно оптимистичен последние шесть лет, и это самое осторожное, что я был за долгое время».
Ключевые вынос
- Четыре ключевых негатива указывают на предстоящее падение фондового рынка. Эскалация торговой войны между США и Китаем - один большой минус. Два других негатива - это снижение доходов и производственной активности. Последний - это снижение процентных ставок, что предполагает рост рецессионных рисков.
Значение для инвесторов
«Вы не должны верить, что рецессия на пороге, чтобы полагать, что оценки прибыли должны понизиться немного больше», указал Джонс Журналу. Он входит в число тех, кто считает, что консенсус-оценки роста корпоративных доходов в 2020 году слишком оптимистичны. Что касается Голуба, он уточнил: «Не то, чтобы я призывал рынок к серьезному исправлению, и не то, что я призываю к рецессии, но я вижу замедление в базовых данных, которые я считаю препятствие на рынке вперед ».
«Торговый избыток является таким большим фактором», - отмечает Ребекка Фелтон, старший портфельный менеджер и директор по риску в RiverFront Investment Group. Действительно, в соответствии с графиком падения рынка в конце 2018 года, составленным FactSet Research Systems, угроза со стороны президента Трампа наложить новые тарифы на импорт из Китая была ключевым ранним событием. Между тем, сентябрь 2019 года начался с нового раунда тарифов, который фактически вступил в силу.
Что касается корпоративных прибылей, то прошлой осенью они резко снизились, а слабые отчеты ведущих промышленных компаний Caterpillar Inc. (CAT) и 3M Co. (MMM) стали основными катализаторами распродажи на фондовом рынке. Сегодня доходы S & P 500 переживают самый продолжительный период снижения с 2016 года, согласно данным, собранным FactSet.
Что касается промышленного сектора США, индекс производства ISM в августе снизился впервые за три года. В последние месяцы 2018 года падение производства было зарегистрировано в Европе и Азии, согласно журналу. Показатель в августе 49, 1 был самым низким с января 2016 года, ниже предельного значения 50, что обычно указывает на стабильную экономику, отмечается в колонке Financial Times.
Наконец, доходность эталонной 10-летней облигации Казначейства США упала с примерно 3, 2% на 1 октября 2018 года до всего лишь 1, 4% в последние недели, согласно CNBC. Падение доходности облигаций может указывать на растущие ожидания экономического спада. Действительно, Федеральная резервная система изменила курс с повышения до понижения ставки федеральных фондов в попытке поддержать экономику, основываясь на своих собственных опасениях по поводу роста рецессионных рисков.
Заглядывая вперед
«В условиях рецессии прибыли компании пытаются сократить раздутые расходы», - предупреждает Майкл Уилсон, главный американский стратег-аналитик Morgan Stanley по рынку ценных бумаг, как указано в колонке FT, «но они просто не могут сокращаться достаточно быстро, поскольку спрос также замедляется», - сказал он. добавлено. Ранние цели такого сокращения затрат, как правило, включают капиталовложения, и это будет способствовать снижению доходов в таких секторах, как промышленность и материалы, и, возможно, в области информационных технологий.
Противоположное мнение высказал Дев Кантесария, управляющий портфелем и основатель хедж-фонда акций Valley Forge Capital. «Чем ниже процентные ставки, тем интереснее становится владение акциями в долгосрочной перспективе», - сказал он «Журналу». Он добавил: «Торговые потрясения продолжаются, но средняя компания S & P 500 очень привлекательна для таких оценок».
