Что такое мягкие доллары
Мягкие доллары являются средством оплаты брокерских фирм за их услуги за счет комиссионных доходов, а не обычных прямых платежей (сборы в долларах). Инвестирующая общественность, как правило, негативно воспринимает договоренности о мягком долларе, потому что они считают, что фирмы со стороны покупателя должны оплачивать расходы из своей прибыли, а не из карманов инвесторов. Таким образом, использование жесткой долларовой компенсации становится все более распространенным явлением.
Ломать мягкие доллары
Например, паевой инвестиционный фонд может предложить оплату исследований брокерской фирмы, совершая сделки в брокерской компании. Предположим, что фонд с высокой капитализацией хочет купить какое-то исследование у брокерской фирмы XYZ. Фонд может согласиться потратить не менее 10 000 долларов США на комиссионные за брокерские услуги в обмен на исследования; это будет означать выплату в мягких долларах. В качестве альтернативы, если фонд просто хотел купить исследование и не соглашаться на какую-либо льготную комиссию в долларах, ему, возможно, придется заплатить брокерской фирме 7000 долларов в виде твердых долларов (наличными) за услугу.
Как работает Soft-Dollar Transaction
Комиссия за сделку, которую институциональный инвестор, возможно, заплатил брокерской фирме, составляет 6 центов за акцию, но на самом деле она стоит всего 3 цента за акцию. Остальные 3 цента используются для льгот по мягким долларам. Согласно этой договоренности, институциональный инвестор обязан направлять будущие сделки брокерской фирме. Ничто из этого не представляет проблемы для Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) до тех пор, пока инвестор получает наилучшее исполнение, а комиссия не является необоснованно несопоставимой с тем, что взимают другие фирмы.
Присущие проблемы с мягкими долларами
Затраты на исследования и другие сопутствующие услуги, предоставляемые в рамках сделки «мягкого доллара», по существу, несет инвестор паевого фонда, однако они не раскрываются фондом. Они просто встроены в стоимость сделок, что влияет на долгосрочную работу фонда.
Технически, взаимный фонд раскрыл бы жесткую стоимость исследований в качестве платы за управление. Тем не менее, когда он оплачивается с помощью мягких долларов, он не оплачивается за счет платы за управление. Управляющие фондами утверждают, что институциональные инвесторы в конечном итоге несут все расходы. Однако использование мягких долларов для оплаты исследований не позволяет инвестору взаимного фонда проводить точный анализ затрат при выборе фонда.
Мягкие долларовые значения не поддаются определению и не равны. То, что один инвестиционный менеджер получает в форме услуг, может отличаться от того, что получает другой менеджер. Это открывает двери для конфликтов и злоупотреблений, и инвесторы взаимных фондов никогда не знают, какая часть их операционных издержек применяется к программным услугам или их фактическим инвестициям.
Хотя операции с «мягким долларом» все еще широко используются, усиливается тенденция к их устранению, особенно когда в отрасли доминируют финансовые реформы и вопросы прозрачности.
Злоупотребление мягкими долларами
Опасность мягких долларов сделала практику злоупотребления профессионалами в области инвестиций и проверки SEC. В одном случае в 2013 году SEC наложил санкции на нью-йоркскую брокерскую компанию Instinet LLC за то, что она не помечала выплаты более 400 000 долларов США в мягких долларах советнику из Сан-Диего Дж. С. Оливер Капитал Менеджмент, несмотря на явные признаки того, что они использовались в сомнительных и ненадлежащих целях. раскрывается клиентам. SEC установил, что сотрудники JS Oliver Capital использовали мягкие долларовые платежи для покрытия расходов на развод, арендной платы и расходов, связанных с личным таймшером. В конечном счете, SEC постановил, что Instinet упустил из виду злоупотребление мягкими долларами и согласился с компанией на 800 000 долларов.
