Что такое мягкие комиссии?
Мягкая комиссия, или мягкие доллары, представляет собой платеж на основе транзакции, осуществляемый управляющим активами брокеру-дилеру, который не выплачивается в реальных долларах. Мягкие комиссии позволяют инвестиционным компаниям и институциональным фондам покрывать некоторые из своих расходов через торговые комиссии, в отличие от обычных прямых платежей через сборы в долларах, о которых необходимо сообщать. Например, получение исследования от контрагента в обмен на использование их брокерских услуг. Таким образом, расходы будут классифицированы как торговая комиссия и в то же время снизят их расходы на исследования в этом случае.
Инвестирующая общественность, как правило, негативно воспринимает договоренности о мягком долларе. Они считают, что фирмы со стороны покупателя должны оплачивать расходы из своей прибыли. Таким образом, использование жесткой долларовой компенсации становится все более распространенным явлением.
Ключевые вынос
- Мягкие комиссии, также известные как мягкие доллары, представляют собой способы, с помощью которых клиенты финансовых фирм могут оплачивать свои услуги за счет комиссионного дохода вместо прямой оплаты через флакон. Например, взаимный фонд получает услуги по исследованию и консультированию в обмен на отправку потока заказов через Брокерская контора. Практика мягких комиссий иногда рассматривается как неэтичная или несправедливая.
Разрушение мягких комиссий
Использование мягкой долларовой компенсации зарегистрированными инвестиционными компаниями с пенсиями, покрытыми ERISA, рассматривается в разделе 28 (e) Закона о бирже ценных бумаг 1934 года. Однако хедж-фонды не покрываются, поскольку они обычно не регистрируются. Если мягкие комиссионные используются вне пределов Раздела 28 (e), информация должна быть раскрыта для инвесторов.
Многие инвестиционные фонды покупают исследования или услуги, используя мягкие комиссии, потому что это позволяет фонду избегать отчетности о расходах для чувствительных к затратам инвесторов. Таким образом, мягкие комиссии позволяют фондам финансировать свои расходы и, в конечном итоге, снижать их соотношение расходов, соглашаясь на более низкие цены транзакций. Этот тип отчетности часто приводил к проблемам отчетности для фондовых компаний по различным причинам.
Мягкая комиссия Критика
Инвестор, по существу, несет расходы на исследования и другие комплексные услуги, предоставляемые в рамках мягкой комиссии, однако управляющий активами не раскрывает их. Они встроены в стоимость сделок, что влияет на долгосрочную работу фонда. Некоторые полагают, что мягкие комиссионные могут увеличить стоимость исполнения и клиринга институциональных сделок на одну акцию примерно на 2-3%, хотя надежных исследований по этому вопросу мало.
Использование мягких комиссий лишено прозрачности. Они несопоставимы и не согласуются между различными продуктами или фирмами. То, что один инвестиционный менеджер получает в форме услуг, может отличаться от того, что получает другой менеджер. Таким образом, инвестор никогда не узнает, какая часть их операционных издержек применяется к программным услугам или их фактическим инвестициям.
Мягкая Комиссия История
Мягкие комиссии имеют долгую историю в брокерском бизнесе. В течение многих лет Нью-Йоркская фондовая биржа публиковала график комиссионных с фиксированной ценой. Поскольку брокеры не могли конкурировать по цене, они стремились выиграть бизнес, предоставляя дополнительные услуги, такие как исследования. Это было известно как «комплектация». В начале 1970-х годов правительство изучило практику ценообразования и позже пришло к выводу, что оно представляет собой фиксирование цен.
Начиная с 1 мая 1975 года, даты, часто упоминаемой как «Первомай» в брокерской индустрии, брокерам придется договариваться о комиссиях по каждой сделке с каждым клиентом. Приближаясь к крайнему сроку, брокеры пытались реструктурировать себя, предлагая больше услуг и договариваясь о цене таких услуг отдельно. Такая реструктуризация, известная как «разделение», породила дисконтные брокеры. Между тем, индустрия лоббировала Конгресс за право удержания, включая стоимость инвестиционных исследований, предлагаемых институциональным клиентам в рамках его комиссии. Правило 1 мая было впоследствии изменено, чтобы дать статус безопасной гавани любому фидуциарию, который платит больше, чем их договорная комиссия за исследования или услуги.
Несмотря на критику, мягкие комиссии по-прежнему широко используются в США. Они законны в других странах (Сингапур, Гонконг, Канада, Великобритания), но более строго регламентированы, чем в США. Например, мягкие комиссии законны в Австралии, но должны быть полностью раскрыты и раскрыты.,
