Что такое обеспечение мягких вызовов?
Предоставление мягкого вызова - это функция, добавляемая к конвертируемым долговым ценным бумагам с фиксированным доходом. Положение предусматривает, что премия будет выплачена эмитентом в случае досрочного погашения.
Ключевые вынос
- Положение «мягкого вызова» может использоваться с конвертируемыми долговыми и долговыми ценными бумагами и гласит, что эмитент заплатит премию в случае досрочного погашения. При снижении процентных ставок эмитенты используют отзывные облигации и хотят переиздать облигации с более низкими процентными ставками. Вызов может быть добавлен к облигации, которая является либо условием мягкого вызова, либо условием жесткого вызова. Условие мягкого вызова требует, чтобы эмитент выплачивал держателям облигаций премию к номиналу, если облигация была вызвана ранее. Условие жесткого вызова устанавливает конкретное время и предотвращает вызов связи до истечения этого времени.
Как работает программа мягких вызовов
Компания выпускает облигации для привлечения средств для выполнения краткосрочных долговых обязательств или финансирования долгосрочных капитальных проектов. Инвесторы, которые приобретают эти облигации, ссужают деньги эмитенту в обмен на периодические выплаты процентов, известные как купоны, которые представляют собой доход по облигации. Когда срок погашения облигации, основные инвестиции возвращаются владельцам облигаций.
Иногда облигации могут быть вызваны и будут выделены как таковые в трастовом соглашении при выпуске. Отзывная облигация выгодна для эмитента, когда процентные ставки падают, поскольку это будет означать досрочное погашение существующих облигаций и перевыпуск новых облигаций по более низким процентным ставкам. Однако отзывная облигация не является привлекательным предприятием для инвесторов в облигации, так как это будет означать, что процентные платежи будут остановлены после того, как облигация будет названа.
Чтобы стимулировать инвестиции в эти ценные бумаги, эмитент может включить в облигации положение о защите вызовов. Предоставление вызова может быть жестким или мягким.
Положение «мягкого вызова» повышает привлекательность отзывной облигации, что является дополнительным ограничением для эмитентов, если они решат досрочно погасить выпуск. Вызываемые облигации могут нести мягкую защиту вызовов в дополнение или вместо жесткой защиты вызовов. Условие мягкого вызова требует, чтобы эмитент выплачивал держателям облигаций премию к номиналу, если облигация вызывается досрочно, как правило, после того, как защита жесткого вызова прошла.
Конвертируемые облигации могут включать как мягкие, так и жесткие условия колла, где срок действия жесткого коллапса может истечь, но мягкое положение часто имеет переменные условия.
Особые соображения
Идея, лежащая в основе защиты от мягкого вызова, состоит в том, чтобы отговорить эмитента от обращения или конвертации облигации. Тем не менее, защита от мягких вызовов не останавливает эмитента, если компания действительно хочет объявить облигацию. Облигация может быть в конечном счете отозвана, но резерв снижает риск для инвестора, гарантируя определенный уровень доходности по ценной бумаге.
Защита от несанкционированного вызова может применяться к любому типу коммерческого кредитора и заемщика. Коммерческие кредиты могут включать льготные условия, чтобы предотвратить рефинансирование заемщика при снижении процентных ставок. Условия договора могут требовать выплаты премии при рефинансировании займа в течение определенного периода после закрытия, что снижает эффективную доходность кредиторов.
Обеспечение мягких вызовов и обеспечение жестких вызовов
Положение о жестком обращении защищает держателей облигаций от того, что их облигации будут отозваны до истечения определенного времени. Например, в трастовом соглашении с 10-летней облигацией может быть указано, что облигация останется не востребованной в течение шести лет. Это означает, что инвестор получает возможность получать процентный доход, который выплачивается не менее чем за шесть лет до того, как эмитент решит вывести облигации с рынка.
Кроме того, положение о мягком обращении может также указывать на то, что облигация не может быть погашена досрочно, если она торгуется выше своей цены выпуска. Для конвертируемых облигаций положение мягкого вызова в соглашении может подчеркивать, что базовые акции достигают определенного уровня до конвертации облигаций.
Например, в доверительном соглашении может быть указано, что держателям облигаций с правом отзыва выплачиваются 3% к премии в день первого вызова, 2% в год после защиты жесткого вызова и 1%, если облигация вызывается через три года после истечения срока действия жесткого предоставление вызова.
