Содержание
- Определение SMA
- Как настраиваются SMA
- SMA и прямое владение
- Налоговые льготы SMA
- Структуры оплаты SMA
- Важность должной осмотрительности
- Суть
Мир управления инвестициями делится на розничных и институциональных инвесторов. Продукты, предназначенные для индивидуальных инвесторов со средним уровнем дохода, такие как паевые инвестиционные фонды, имеют скромные начальные инвестиционные требования: 1000 долларов или даже меньше. Напротив, управляемые счета или фонды для учреждений предъявляют минимальные инвестиционные требования в размере 25 миллионов долларов США или более.
Между этими концами спектра, однако, находится растущая вселенная отдельно управляемых счетов (SMA), нацеленная на состоятельных (но не обязательно сверхбогатых) индивидуальных инвесторов. Независимо от того, называете ли вы их «индивидуально управляемыми учетными записями», «отдельной учетной записью» или «отдельно управляемыми учетными записями», эти индивидуально ориентированные управляемые учетные записи получили широкое распространение.
Ключевые вынос
- Отдельно управляемая учетная запись (SMA) - это портфель активов, управляемых профессиональной инвестиционной фирмой. SMA все чаще нацелены на состоятельных (но не сверхбогатых) розничных инвесторов, вкладывая по крайней мере шесть цифр. SMA предлагают больше возможностей для настройки в инвестиционной стратегии, подход и стиль управления, чем у взаимных фондов. УУА предлагают прямое владение ценными бумагами и налоговые преимущества по сравнению с взаимными фондами. Инвесторы должны проявить должную осмотрительность, прежде чем совершать сделку с управляющим капиталом, чьи дискреционные услуги стоят от 1% до 3% активов в портфеле.
Что такое отдельно управляемая учетная запись?
SMA - это портфель активов, управляемый профессиональной инвестиционной фирмой. В Соединенных Штатах подавляющее большинство таких фирм называются зарегистрированными инвестиционными консультантами и действуют под эгидой регулирования Закона об инвестиционных консультантах 1940 года и компетенции Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Один или несколько управляющих портфелем отвечают за ежедневные инвестиционные решения, поддерживаемые группой аналитиков, а также оперативным и административным персоналом.
SMA отличаются от объединенных средств, таких как паевые инвестиционные фонды, тем, что каждый портфель уникален для одного аккаунта (отсюда и название). Другими словами, если вы создали отдельную учетную запись в Money Manager X, то Manager X может по своему усмотрению принимать решения для этой учетной записи, которые могут отличаться от решений, принятых для других учетных записей. Взаимные фонды не могут предложить, благодаря своей структуре в качестве инвестиций, разделяемых группой инвесторов, преимуществом индивидуального управления портфелем. Отдельные аккаунты преодолевают этот барьер.
Скажем, например, что менеджер наблюдает за диверсифицированной стратегией основного капитала, включающей 20 акций. Управляющий решает создать взаимный фонд, инвестирующий в эти акции, а также предлагает отдельную учетную запись. Предположим, что вначале менеджер выбирает одинаковые инвестиции и одинаковые веса для паевого инвестиционного фонда и SMA. С точки зрения клиента, выгодные интересы в любом транспортном средстве с самого начала идентичны, но утверждения будут выглядеть по-разному. Для клиента взаимного фонда позиция будет отображаться в виде строки, содержащей тикер взаимного фонда - скорее всего, пятибуквенное сокращение, оканчивающееся на «X». Значение будет представлять собой стоимость чистых активов на конец рабочего дня на дату вступления в силу отчета. Однако в отчете инвестора SMA каждая из позиций и значений капитала будет перечисляться отдельно, а общая стоимость счета будет представлять собой совокупную стоимость каждой из позиций.
С этого момента инвестиции начнут расходиться. Решения, которые менеджер принимает в отношении взаимного фонда, включая сроки покупки и продажи акций, реинвестирование и распределение дивидендов, будут влиять на всех инвесторов фонда одинаково. Для SMA, однако, решения принимаются на уровне аккаунта и поэтому будут варьироваться от одного инвестора к другому.
Как настраиваются отдельно управляемые учетные записи
Высокий уровень адаптации является одним из основных преимуществ SMA, особенно когда речь идет об отдельных налогооблагаемых счетах. Портфельные операции имеют финансовые и налоговые последствия. В случае управляемых счетов инвесторы могут чувствовать, что они в большей степени контролируют эти решения и что они более тесно связаны с целями и ограничениями, изложенными в заявлении об инвестиционной политике.
Так, какова цена входа для этого дополнительного уровня настроенного внимания? Учитывая технологический прогресс, фирмы, занимающиеся управлением капиталом, смогли значительно снизить свои минимальные инвестиционные требования до уровня значительно ниже традиционного уровня в 1 миллион долларов. Но до сих пор нет единого ответа для нескольких тысяч менеджеров, составляющих вселенную SMA. Как правило, цена входа начинается от 100 000 долларов. SMA, ориентированные на розничных инвесторов с высоким уровнем собственного капитала, как правило, устанавливают минимальные остатки на счетах между 100 000 и 5 млн. Долларов. Для стратегий, разработанных для руководителей учреждений, минимальные размеры счетов могут варьироваться от 10 до 100 миллионов долларов.
Для инвесторов, основанных на стилях, которые стремятся получить доступ к нескольким различным стилям инвестирования (например, к значению с большой капитализацией, росту с маленькой капитализацией), цена входа повышается, поскольку для каждого стиля будет отдельный SMA и минимум отдельной учетной записи. выбран. Например, инвестору, стремящемуся получить представление о чистоте стиля в четырех углах рамки стиля - «большой», «маленький», «ценность» и «рост» - может потребоваться как минимум 400 000 долларов для реализации стратегии на основе SMA. Другие инвесторы могут предпочесть комплексный (или базовый) подход, который может быть доступен через одного менеджера.
Кроме того, инвесторы могут наложить ограничения на управление счетом. Например, клиент может не захотеть инвестировать в алкогольные или табачные компании, или он может захотеть инвестировать только в компании, которые привержены какому-то большему благу, такому как помощь окружающей среде. Отдельно управляемые счета в конечном итоге предназначены для того, чтобы предоставить индивидуальным инвесторам тот вид персонализированного управления капиталом, который ранее был зарезервирован для учреждений и корпоративных клиентов.
Отдельно управляемые счета и прямое владение
Ключом к этим преимуществам является возможность иметь индивидуальную стоимость на основе ценных бумаг в вашем портфеле. Чтобы понять значение, рассмотрим характер взаимного фонда. В своей основной форме взаимный фонд - это компания, которая инвестирует в другие компании путем покупки акций и облигаций, выпущенных этими компаниями. Когда вы приобретаете акции взаимного фонда, вы делитесь правом собственности на базовые ценные бумаги со всеми другими инвесторами в фонде. У вас нет индивидуальной базы затрат на эти ценные бумаги.
В качестве примера, скажем, XYZ Mutual Fund владеет акциями Компании 1 и Company 2. Вы приобретаете 100 акций XYZ Mutual Fund. Хотя вы владеете этими 100 акциями XYZ, вы не владеете акциями Компании 1 или Компании 2. Эти акции принадлежат компании взаимного фонда. Поскольку вы являетесь инвестором в XYZ - компании - вы можете покупать или продавать акции этой фирмы, но у вас нет возможности контролировать решение XYA о покупке или продаже акций компании 1 или компании 2.
Однако в отдельно управляемой учетной записи вы владеете этими акциями. Если отдельный портфель счетов включает акции Компании 1 и Компании 2, управляющий деньгами приобретает акции каждой из этих компаний от вашего имени.
Чтобы избежать «взаимной» природы взаимных фондов, вы можете выбрать покупку отдельных акций и облигаций для создания собственного портфеля, но это отнимает много времени и лишает вас преимуществ профессионального управления портфелем, которое является основной причиной большинства инвесторы вкладывают свои деньги в паевые инвестиционные фонды. Чтобы получить преимущества профессионального управления портфелем без взаимного владения базовыми ценными бумагами, все большее число инвесторов обращаются к отдельным счетам.
Налоговые преимущества отдельно управляемых счетов
Одним из наиболее значительных преимуществ отдельных счетов является сбор налоговых прибылей / убытков, который представляет собой метод минимизации налоговых обязательств по приросту капитала за счет выборочной реализации прибылей и убытков в вашем отдельном портфеле счетов. Рассмотрим, например, отдельный портфель счетов, в котором две ценные бумаги были куплены по сходным ценам. Со временем стоимость одной из ценных бумаг удвоилась, а другая упала вдвое.
Поручая управляющему деньгами продать обе ценные бумаги, прибыль, полученная от ценной бумаги, которая удвоилась в стоимости, компенсируется потерями в другой ценной бумаге, устраняя любые налоговые обязательства по приросту капитала. Поступления от продажи могут быть реинвестированы, сохраняя баланс на вашем счете. Аналогичным образом, если вы продали какую-то недвижимость, предметы искусства или другие инвестиции с прибылью, но понесли нереализованные убытки на своем отдельном счете, вы можете реализовать убытки и использовать их для компенсации прибыли от продажи других ваших инвестиций.
Другая налоговая выгода, которая идет с SMA, является отсутствием вложенного прироста капитала, общая проблема с взаимными фондами. Поскольку взаимные фонды являются «взаимными», все инвесторы делят налоговые обязательства по приросту капитала, понесенному фондом, который должен выплачивать их все раз в год. Так, например, если с января по ноябрь стоимость фонда удвоилась, инвесторы, купившие в фонде в декабре, не получили выгоды от какой-либо из этих выгод, но они наследуют налоговые обязательства, потому что доходы встроены в портфель. Инвесторы с отдельных счетов, благодаря индивидуальной основе затрат на базовые ценные бумаги, не будут нести ответственность за прирост капитала, полученный до дня, когда они инвестировали в портфель.
Структура комиссий отдельно управляемых фондов
Одна из трудностей, связанных с проведением сравнения между инвестициями и предложениями «яблоки с яблоками», заключается в том, что структура платежей варьируется. Это еще сложнее для SMA, чем для взаимных фондов, по причинам, объясненным ниже.
Плата за взаимный фонд довольно проста. Ключевым числом является коэффициент чистых расходов, включая комиссию за управление (для профессиональных услуг команды, управляющей фондом), прочие вспомогательные расходы и плату за распределение, называемую комиссией 12 (b) 1 для определенных приемлемых фондов. Многие фонды также имеют различные виды комиссионных за продажу. Фонды обязаны раскрывать эту информацию в своих проспектах и четко указывать, как расходы фонда и расходы на продажу повлияют на гипотетическую доходность в разные периоды владения. Инвесторы могут легко получить проспект фонда от материнской компании фонда, онлайн или по почте.
Гонорары профессиональных управляющих деньгами обычно составляют от 1% до 3% активов под управлением.
Проспект эмиссии не выдается для отдельной учетной записи. Менеджеры перечисляют свои основные структуры вознаграждений в нормативной документации, называемой «Форма ADV, часть 2.». Инвестор может получить этот документ, связавшись с менеджером, но они, как правило, не так широко доступны через неограниченные онлайн-загрузки, как проспекты взаимных фондов. Кроме того, опубликованный график выплат в части 2 ADV не обязательно является твердым - он подлежит обсуждению между инвестором (или финансовым консультантом инвестора) и управляющим денежными средствами. Зачастую это не единая комиссия, а шкала, в которой комиссия (выраженная в процентах от активов под управлением) уменьшается по мере увеличения объема активов (вложенной суммы).
Важность должной осмотрительности
Поскольку SMA не выпускают зарегистрированных проспектов, инвесторам или их консультантам следует полагаться на другие источники для расследования и оценки менеджера. На языке инвесторов это называется должной осмотрительностью. Комплексная юридическая проверка позволит получить достаточно подробную информацию по всем следующим направлениям:
Данные о производительности
Менеджер должен быть готов обмениваться данными об эффективности (достигнутые годовые и предпочтительно квартальные результаты) с момента создания стратегии. Информация содержится в сводной таблице, которая показывает совокупную производительность для всех платных аккаунтов в этой стратегии. Хороший вопрос, который следует здесь задать, заключается в том, соответствует ли этот свод глобальным стандартам эффективности инвестиций, установленным Институтом CFA, и предоставил ли компетентный сторонний аудитор письмо, подтверждающее соответствие стандартам.
Философия и подход
У каждого менеджера есть уникальная инвестиционная философия и метод применения этой философии к инвестиционному подходу. Вы захотите узнать, имеет ли менеджер более активный или пассивный стиль, подход «сверху вниз» или «снизу вверх», как он или она управляет альфа- и бета-рисками, эталон производительности стратегии и другую подобную информацию.
Инвестиционный процесс
Узнайте, кто принимает решения и как они реализуются; роли и обязанности портфельных менеджеров, аналитиков, вспомогательного персонала и других; кто входит в инвестиционный комитет; и как часто это встречается. Затем продайте дисциплину и другие ключевые аспекты процесса.
операции
Некоторые менеджеры имеют обширные внутренние торговые платформы, в то время как другие передают все неосновные функции сторонним поставщикам, таким как Schwab или Fidelity. Вы также должны понимать транзакционные расходы и как они могут повлиять на вашу прибыль. Еще одна полезная область информации - это услуги клиентов и учетных записей. Среди прочего, вы можете узнать о сетевой активности клиентов - количестве клиентов, которые присоединяются к фирме и покидают ее.
Организация и компенсация
То, как фирма организована и как она платит своим профессионалам, особенно менеджерам, репутация и репутация которых привлекают большое внимание, является чрезвычайно важным аспектом инвестиций. Понять расчеты за поощрительной компенсации. Согласованы ли стимулы менеджера с стимулами инвестора? Это существенная особенность.
История соответствия
Красные флажки включают заметные нарушения с SEC или другими регулирующими органами, штрафы или штрафы и судебные иски или другие неблагоприятные правовые ситуации. SEC рассматривает отдельных менеджеров по работе с клиентами в качестве инвестиционных консультантов в соответствии с положениями Закона об инвестиционных консультантах 1940 года.
Большая часть этой информации может быть получена из формы 1 и 2 ADV формы менеджера (часть 2 включает более подробную информацию о стратегии, подходе и сборах, а также биографическую информацию об основных членах команды). Данные об эффективности должны быть доступны непосредственно у менеджера, либо онлайн, либо через личный контакт с представителем руководства. Представитель также должен иметь возможность координировать телефонные или личные встречи с ключевыми членами команды и направлять ваши вопросы относительно соблюдения и других вопросов соответствующему персоналу.
Суть
Учитывая минимальные счета, отдельно управляемые счета не для каждого инвестора. Если у вас есть средства, они могут быть полезной альтернативой взаимным фондам или другим объединенным средствам и более точно соответствовать вашим собственным конкретным целям возврата, допустимым рискам и особым обстоятельствам. Чтобы максимизировать преимущества, предлагаемые отдельными счетами, большинство инвесторов работают с профессиональным инвестиционным консультантом. Советник помогает принимать решения о распределении активов и выборе управляющего денежными средствами, а также координирует настройку портфеля и получение прибылей / убытков.
