Люди торгуют опциями по разным причинам. Некоторые люди торгуют ими, чтобы спекулировать на ожидании данного ценового момента, в то время как другие используют варианты для хеджирования существующей позиции. Другие используют более продвинутые стратегии в надежде на получение дополнительного дохода на регулярной основе. Все это действительные цели и могут быть успешными, если все сделано правильно. Тем не менее, существует целый ряд уникальных стратегий в спектре стратегий торговли опционами, которые предлагают выдающийся потенциал вознаграждения за риск для тех, кто готов рассмотреть возможности. Одной из таких стратегий является распространение бабочки без денег (ранее упоминалось как бабочка OTM). (Чтобы узнать больше о том, почему люди торгуют опционами, ознакомьтесь с нашим руководством по основам опционов .)
Определение распространения бабочки
Прежде чем углубиться в бабочку OTM, давайте сначала определим, что такое базовый спред бабочки; Распространение бабочки представляет стратегию, полностью уникальную для торговли опционами. Самая базовая форма спреда «бабочка» включает покупку одного опциона на покупку по определенной цене страйка, одновременно продавая два опциона на покупку по более высокой цене исполнения и покупку еще одного опциона на покупку по еще более высокой цене исполнения. При использовании пут-опционов процесс заключается в том, чтобы купить один пут-опцион по определенной цене исполнения, одновременно продавая два пут-опциона по более низкой цене исполнения и покупая один пут-опцион по еще более низкой цене исполнения.
Чистым эффектом этого действия является создание «диапазона прибыли», диапазона цен, в пределах которого торговля будет получать прибыль с течением времени. Распространение бабочки чаще всего используется в качестве «нейтральной» стратегии. На рисунке 1 вы видите кривые риска для нейтрального спреда «бабочка на деньги» с использованием опций First Solar (Nasdaq: FSLR).
Рисунок 1 - ФСЛР 110-130-150 Вызов бабочки
Сделка, показанная на рисунке 1, включает покупку одного звонка 110, продажу двух звонков 130 и покупку одного звонка 150. Как вы можете видеть, эта сделка имеет ограниченный риск как с точки зрения роста, так и снижения. Риск ограничен чистой суммой, уплаченной за вход в сделку (в данном примере: 580 долларов США).
Сделка также имеет ограниченный потенциал прибыли, с максимальной прибылью в 1420 долларов. Это произойдет только в том случае, если в день истечения срока опциона ФСЛР закроется ровно на уровне 130 долл. Хотя это маловероятно, более важным моментом является то, что эта сделка будет показывать некоторую прибыль, пока FSLR остается между примерно 115 и 145 до истечения срока действия опциона. (Обязательно ознакомьтесь с разделом « Варианты покупки » нашего Руководства по Simulator, чтобы узнать, как покупать такие варианты.)
Определение распространения бабочки OTM
Сделка, показанная на рисунке 1, известна как «нейтральный» спред бабочки, потому что цена проданного опциона - за деньги. Другими словами, проданный опцион близок к текущей цене базовой акции. Таким образом, пока акция не движется слишком далеко в любом направлении, сделка может показывать прибыль. Бабочка OTM строится так же, как нейтральная бабочка, покупая один колл, продавая два колла по более высокой цене страйка и покупая еще один колл по более высокой цене страйка.
Критическое различие заключается в том, что с бабочкой OTM проданный опцион - это не опцион «за деньги», а опцион «вне денег». Иными словами, бабочка OTM - это «направленная» торговля. Это просто означает, что базовая акция должна двигаться в ожидаемом направлении, чтобы торговля в конечном итоге показала прибыль. Если OTM-бабочка вводится с использованием колла «вне денег», то базовая акция должна подняться выше, чтобы сделка показывала прибыль. И наоборот, если OTM-бабочка вводится с использованием опциона «без денег», то базовая акция должна опуститься ниже, чтобы сделка показывала прибыль.
На рисунке 2 показаны кривые риска для бабочки вызовов OTM.
Рисунок 2 - FSLR 135-160-185 OTM Call Butterfly
При торговле FSLR около 130 долларов, торговля, показанная на рисунке 2, включает покупку одного звонка 135, продажу двух звонков 160 и покупку одного звонка 185. Эта сделка имеет максимальный риск $ 493 и максимальный потенциал прибыли $ 2, 007. По истечении срока акции должны быть выше безубыточной цены в 140 долларов за акцию, чтобы эта сделка приносила прибыль. Тем не менее, взгляд на кривые риска показывает, что ранняя прибыль в 100% и более может быть доступна для взятия, если акция поднимается выше до истечения срока действия. Другими словами, идея заключается не в том, чтобы продержаться до истечения срока действия и надеяться, что что-то будет достигать максимального потенциала, а скорее в том, чтобы найти хорошую возможность получения прибыли на этом пути.
Когда использовать OTM Butterfly Spread
К бабочке OTM лучше всего подходить, когда трейдер ожидает, что базовая акция будет двигаться немного выше, но не имеет конкретного прогноза относительно величины движения. Например, если трейдер ожидает, что акция собирается резко подняться, ему или ей, вероятно, будет лучше купить опцион колл, который предоставит ему или ей неограниченный потенциал прибыли. Однако, если трейдер просто хочет предположить, что акция будет двигаться несколько выше, стратегия бабочки OTM может предложить сделку с низким риском, с привлекательным соотношением прибыли к риску и высокой вероятностью получения прибыли, если акция действительно делает двигаться выше (при использовании звонков).
Чаще всего трейдеру лучше устанавливать бабочку OTM, когда подразумеваемая волатильность опциона низкая. Поскольку эта сделка требует денег для входа, следствием низкой подразумеваемой волатильности является то, что в цену продаваемых опционов встроена относительно меньшая временная премия, и, следовательно, чем ниже подразумеваемая волатильность, тем ниже общая стоимость сделки. (Проверьте ABCs Option Volatility, чтобы узнать больше о подразумеваемой волатильности.)
Резюме
Основным недостатком OTM-бабочки является то, что в конечном итоге трейдер должен быть прав в отношении направления рынка. Если кто-то входит в спред бабочки вызовов OTM и базовая безопасность торгуется ниже, не переходя на более высокий уровень в любой точке до истечения срока действия опциона, то, несомненно, произойдет потеря.
Тем не менее, спред бабочки OTM предлагает трейдерам опционов по крайней мере три уникальных преимущества. Во-первых, спред бабочки OTM почти всегда может быть введен по цене, которая намного меньше, чем требуется, чтобы купить 100 акций базовой акции. Во-вторых, если трейдер обращает пристальное внимание на то, что он или она платит, чтобы войти в сделку, он или она может получить чрезвычайно выгодное соотношение прибыли к риску. Наконец, с хорошо расположенным спредом бабочки OTM, трейдер может наслаждаться высокой вероятностью получения прибыли благодаря наличию относительно широкого диапазона прибыли между верхней и нижней ценой безубыточности. В широком спектре торговых стратегий немногие предлагают все эти три преимущества. (Для получения информации о продвинутых торговых стратегиях прочитайте Учебное пособие по конверсионному арбитражу .)
