Что такое полусильная форма эффективности?
Полусильная форма эффективности - это аспект гипотезы эффективного рынка (EMH), которая предполагает, что текущие цены на акции быстро приспосабливаются к публикации всей новой публичной информации.
Основы полусильной прочности формы
Полусильная эффективность формы утверждает, что цены на ценные бумаги были учтены на общедоступном рынке, и что изменения цен до новых уровней равновесия являются отражением этой информации. Он считается наиболее практичным из всех гипотез EMH, но не может объяснить контекст существенной непубличной информации (MNPI). В нем делается вывод, что ни фундаментальный, ни технический анализ не может быть использован для достижения превосходных результатов, и предполагается, что только MNPI принесет пользу инвесторам, стремящимся получить доход выше инвестиций выше среднего.
EMH заявляет, что в любой момент времени и на ликвидном рынке цены на ценные бумаги полностью отражают всю доступную информацию. Эта теория возникла из докторской диссертации 60-х годов американского экономиста Юджина Фама. EMH существует в трех формах: слабый, полусильный и сильный, и он оценивает влияние MNPI на рыночные цены. EMH утверждает, что, поскольку рынки эффективны, а текущие цены отражают всю информацию, попытки превзойти рынок могут быть случайностью, а не умением. Логика этого - теория случайного блуждания, где все изменения цен отражают случайное отклонение от предыдущих цен. Поскольку цены на акции мгновенно отражают всю доступную информацию, то завтрашние цены не зависят от сегодняшних цен и будут отражать только завтрашние новости. Если предположить, что новости и изменения цен непредсказуемы, тогда начинающий и опытный инвестор, обладающий диверсифицированным портфелем, получит сопоставимую прибыль независимо от своего опыта.
Эффективная рыночная гипотеза объяснена
Слабая форма EMH предполагает, что текущие цены на акции отражают всю доступную информацию о рынке ценных бумаг. Он утверждает, что прошлые данные о цене и объеме не имеют отношения к направлению или уровню цен на ценные бумаги. Делается вывод о том, что избыточный доход не может быть достигнут с помощью технического анализа.
Сильная форма EMH также предполагает, что текущие цены на акции отражают всю публичную и частную информацию. В нем утверждается, что нерыночная и внутренняя информация, а также рыночная информация учитываются в ценах на безопасность и что никто не имеет монопольного доступа к соответствующей информации. Он предполагает идеальный рынок и приходит к выводу о том, что избыточной прибыли невозможно достичь последовательно.
EMH является влиятельным в финансовых исследованиях, но может потерпеть неудачу в применении. Например, финансовый кризис 2008 года поставил под сомнение многие теоретические рыночные подходы из-за отсутствия практической перспективы. Если бы все предположения EMH были соблюдены, то пузыря на жилье и последующего крушения не произошло бы. EMH не может объяснить рыночные аномалии, в том числе спекулятивные пузыри и избыточную волатильность. По мере того как пузырь на рынке жилья достиг своего пика, средства продолжали поступать в ипотечные кредиты. Вопреки рациональным ожиданиям инвесторы действовали нерационально в пользу потенциальных арбитражных возможностей. Эффективный рынок привел бы цены активов в соответствие с рациональными уровнями.
Ключевые вынос
- Гипотеза полусильной эффективности EMH утверждает, что ценовые движения ценной бумаги являются отражением общедоступной материальной информации. Это говорит о том, что фундаментальный и технический анализ бесполезен в прогнозировании будущего движения цены акций. Только существенная непубличная информация (MNPI) считается полезной для торговли.
Пример полусильной гипотезы эффективного рынка
Предположим, что акции ABC торгуются по 10 долл. США, за день до того, как запланировано сообщить о прибыли. Сообщение о новостях публикуется вечером перед заявлением о доходах, в котором утверждается, что бизнес ABC пострадал в последнем квартале из-за неблагоприятного государственного регулирования. Когда торговля открывается на следующий день, акции ABC падают до 8 долларов, отражая движение благодаря доступной публичной информации. Но акция подешевела до 11 долларов после звонка, потому что компания сообщила о положительных результатах на фоне эффективной стратегии сокращения затрат. В данном случае MNPI - это новость о стратегии сокращения расходов, которая, если бы она была доступна инвесторам, позволила бы им получить значительную прибыль.
