Что такое EBIT / EV Multiple?
Мультипликатор EBIT / EV - это финансовое соотношение, используемое для измерения «доходности» компании. EBIT означает прибыль до вычета процентов и налогов, а EV - стоимость предприятия. Концепция этого мультипликатора в качестве показателя доходности была представлена Джоэлем Гринблаттом, заслуживающим внимания инвестором и профессором Колумбийской школы бизнеса.
Понимание EBIT / EV Multiple
Стоимость предприятия (EV) - это показатель, используемый для оценки компании. Инвесторы часто используют EV при сравнении компаний друг с другом в отношении возможных инвестиций, потому что EV дает более четкое представление о реальной стоимости компании, а не просто учитывает рыночную капитализацию.
EV является важным компонентом нескольких соотношений, которые инвесторы могут использовать для сравнения компаний, таких как мультипликация EBIT / EV и EV / Sales.
EV бизнеса можно рассчитать по следующей формуле:
EV = MC + Общая задолженность - C
где:
MC = рыночная капитализация, которая равна текущей цене акций, умноженной на количество акций в обращении.
Общая задолженность = сумма краткосрочной и долгосрочной задолженности.
C = все денежные средства и их эквиваленты.
Результат EV показывает, сколько денег потребуется для покупки всей компании. Некоторые расчеты EV включают добавление доли меньшинства и привилегированных акций. Однако для подавляющего большинства компаний доля меньшинства и привилегированные акции в структуре капитала встречаются редко. Таким образом, EV обычно рассчитывается без них.
Если предполагается, что EBIT / EV будет приносить прибыль, то чем выше коэффициент, тем лучше для инвестора. Таким образом, существует явный уклон в сторону компаний с более низким уровнем долга и большим количеством денежных средств. Компания с левереджированным балансом, при прочих равных условиях, более рискованна, чем компания с меньшим левереджем. Компания со скромными суммами долга и / или большими запасами денежных средств будет иметь меньшую EV, что приведет к более высокой доходности.
Ключевые вынос
- Инвесторы и аналитики используют мультипликатор EBIT / EV в качестве финансового коэффициента для измерения доходности компании и определения стоимости компании. Чем выше мультипликатор EBIT / EV, тем лучше для инвестора, поскольку это указывает на низкий уровень долга компании и более высокий денежные суммы. Одним из преимуществ мультипликатора EBIT / EV является то, что он позволяет инвестору эффективно сравнивать доходность между компаниями с различными уровнями задолженности и налоговыми ставками.
Преимущества EBIT / EV Multiple
Отношение EBIT / EV может обеспечить лучшее сравнение, чем более обычные коэффициенты прибыльности, такие как доходность капитала (ROE) или доходность инвестированного капитала (ROIC). Хотя соотношение EBIT / EV обычно не используется, оно имеет несколько ключевых преимуществ при сравнении компаний.
Во-первых, использование EBIT в качестве показателя рентабельности, в отличие от чистого дохода (NI), устраняет потенциально искажающее влияние различий в налоговых ставках.
Во-вторых, использование EBIT / EV нормализует влияние различных структур капитала. Гринблатт заявляет, что EBIT «позволяет нам ставить компании с разными уровнями задолженности и разными налоговыми ставками в равные условия при сравнении доходности».
EV, по Гринблатту, больше подходит в качестве знаменателя, потому что он учитывает стоимость долга, а также рыночную капитализацию. Недостатком отношения EBIT / EV является то, что оно не нормируется на амортизацию и амортизацию. Таким образом, все еще существуют потенциальные искажающие эффекты, когда компании используют разные методы учета основных средств.
Пример EBIT / EV Multiple
Say Company X имеет EBIT в размере 3, 5 млрд долларов, рыночную капитализацию в 40 млрд долларов, 7 млрд долларов в долг и 1, 5 млрд долларов в денежной форме. Компания Z имеет EBIT в размере 1, 3 миллиарда долларов, рыночную капитализацию в 18 миллиардов долларов, 12 миллиардов долларов долга и 0, 6 миллиарда долларов наличными.
EBIT / EV для компании X составит примерно 7, 7%, а доходность для компании Z составит примерно 4, 4%. Доходность компании X выше не только потому, что у нее больше EBIT, но и потому, что у нее более низкий левередж.
