Что такое кривая доходности казначейских облигаций?
Кривая доходности казначейских облигаций в оперативном режиме - это кривая доходности казначейских облигаций США, полученная с использованием оперативных казначейских обязательств. Оперативная кривая доходности казначейства отображает доходность облигаций одинакового качества по срокам погашения. Это основной ориентир, используемый при оценке ценных бумаг с фиксированным доходом. Кривая доходности казначейских облигаций на ходу является противоположностью кривой доходности казначейских облигаций вне срока действия, которая относится к государственным облигациям США с определенным сроком погашения, которые не являются частью самого последнего выпуска казначейских ценных бумаг.
Понимание кривой доходности казначейских обязательств
Кривая доходности казначейских облигаций обычно используется для оценки ценных бумаг с фиксированным доходом. Тем не менее, его форма иногда искажается на несколько базовых пунктов, если оперативное казначейство идет «по особому». Казначейство идет «по особому», когда его цена временно повышается. Это повышение цен обычно является результатом увеличения спроса со стороны дилеров ценных бумаг, желающих использовать ценные бумаги в качестве инструмента хеджирования. Это хеджирование может сделать кривые доходности казначейских облигаций несколько менее точными, чем кривые доходности казначейских облигаций.
Кривая доходности казначейства показывает, что существуют два важных фактора, которые усложняют взаимосвязь между сроком погашения и доходностью.
- Во-первых, доходность по оперативным выпускам искажена, поскольку эти ценные бумаги могут финансироваться по более низким ставкам и, следовательно, предлагают более низкую доходность, чем без этого преимущества финансирования. Во-вторых, текущие казначейские выпуски и внереализационные выпуски имеют разные риски реинвестирования процентных ставок.
Формы кривой доходности казначейских облигаций на ходу
Типичная форма кривой доходности казначейских ценных бумаг в процессе работы имеет наклон вверх, поскольку доходность увеличивается со сроком погашения, который называется нормальной кривой доходности. Форма кривой доходности является результатом спроса и предложения на инвестиции в отдельных сегментах кривой.
Например, если инвестиционный фонд решит инвестировать только в ценные бумаги со сроком погашения от 5 до 10 лет, это повысит цены и снизит доходность в соответствующем сегменте. Если спрос со стороны краткосрочных инвесторов чрезвычайно высок, кривая доходности станет круче.
Отрицательная кривая доходности отражает более высокие процентные ставки для краткосрочных сроков погашения, чем для более долгосрочных сроков погашения. Инверсия в кривой доходности иногда может быть результатом агрессивной политики центрального банка. Эта политика временно повышает краткосрочные процентные ставки, чтобы замедлить экономику. Тем не менее, это считается краткосрочной аномалией, и есть ожидание, что кривая вернется к плоской или положительной структуре в ближайшем будущем.
Плоская кривая с краткосрочными и долгосрочными ставками, которые приблизительно равны, обычно связана с переходным периодом. Это период, когда процентные ставки переходят от положительной кривой доходности к отрицательной кривой или наоборот.
