Содержание
- Усугубляющий риск
- Производный риск ценных бумаг
- Корреляционный риск
- Риск короткой продажи
Обратные биржевые фонды (ETF) стремятся обеспечить обратную доходность базовых индексов. Для достижения своих инвестиционных результатов обратные ETF обычно используют производные ценные бумаги, такие как своп-соглашения, форварды, фьючерсные контракты и опционы. Обратные ETF предназначены для спекулятивных трейдеров и инвесторов, которые ищут тактические дневные сделки против соответствующих базовых индексов.
Обратные ETFs стремятся получить инвестиционные результаты, которые являются обратными результатам их тестов только в течение одного дня. Например, предположим, что обратный ETF стремится отследить обратную производительность индекса Standard & Poor's 500. Следовательно, если индекс S & P 500 увеличивается на 1%, теоретически ETF должен уменьшиться на 1%, и верно обратное.
Важный
Обратные ETFs несут много рисков и не подходят для инвесторов, не склонных к риску. Этот тип ETF лучше всего подходит для искушенных инвесторов с высокой степенью риска и способных брать на себя риски, присущие обратным ETF.
Ключевые вынос
- Обратные ETF позволяют инвесторам получать прибыль от падающего рынка без необходимости шортить какие-либо ценные бумаги. Из-за того, как они построены, обратные ETF несут в себе уникальный риск, о котором должны знать инвесторы, прежде чем участвовать в них. Основные риски, связанные с инвестированием в обратные ETF, включают в себя риск смешивания, риск производных ценных бумаг, риск корреляции и риск короткой продажи.
Усугубляющий риск
Усугубляющий риск является одним из основных типов рисков, влияющих на обратные ETFs. На обратные ETF, удерживаемые в течение периодов, превышающих один день, влияет сложная доходность. Поскольку обратный ETF имеет однодневную инвестиционную цель, заключающуюся в предоставлении инвестиционных результатов, в один раз превышающих его базовый индекс, результаты деятельности фонда, вероятно, отличаются от его инвестиционной цели в течение периодов, превышающих один день. Инвесторы, которые желают держать обратные ETFs в течение периодов, превышающих один день, должны активно управлять и перебалансировать свои позиции, чтобы уменьшить усугубляющий риск.
Например, ProShares Short S & P 500 (NYSEARCA: SH) - это обратный ETF, который стремится обеспечить ежедневные инвестиционные результаты до уплаты сборов и расходов, соответствующих обратному или -1X, ежедневной производительности индекса S & P 500. Эффекты составных возвратов приводят к тому, что возвраты SH отличаются от -1X по сравнению с индексом S & P 500.
По состоянию на 30 июня 2015 года, по последним 12-месячным данным, совокупная доходность чистой стоимости активов (NAV) составила -8, 75%, а индекса S & P 500 - 7, 42%. Кроме того, с момента создания фонда 19 июня 2006 года общая доходность SH составила -10, 24%, а индекс S & P 500 - 8, 07% за тот же период.
Эффект формирования доходности становится более заметным в периоды высокой турбулентности рынка. В периоды высокой волатильности эффекты составной доходности приводят к тому, что инвестиционные результаты ETF за периоды, превышающие один день, существенно изменяются от однократной обратной доходности базового индекса.
Например, гипотетически предположим, что индекс S & P 500 равен 1950, а спекулятивный инвестор покупает SH по 20 долларов. Индекс закрывается с повышением на 1% в 1969, 50, а SH закрывается в $ 19, 80. Однако на следующий день индекс закрылся на 3%, до 1910, 42. Следовательно, SH закрывается на 3% выше, на $ 20, 81. На третий день индекс S & P 500 падает на 5% до 1814, 90, а SH повышается на 5% до 21, 85 доллара. Из-за этой высокой летучести эффекты смешивания очевидны. Из-за округления индекс снизился примерно на 7%. Однако эффекты компаундирования привели к увеличению SH примерно на 10, 25%.
Производный риск ценных бумаг
Многие обратные ETF обеспечивают экспозицию, используя производные. Производные ценные бумаги считаются агрессивными инвестициями и подвергают обратный ETF большему риску, такому как риск корреляции, кредитный риск и риск ликвидности. Свопы - это контракты, в которых одна сторона обменивает денежные потоки с заранее определенным финансовым инструментом на денежные потоки по финансовому инструменту контрагента за определенный период.
Свопы на индексы и ETF предназначены для отслеживания производительности их базовых индексов или ценных бумаг. Производительность ETF может не полностью отслеживать обратную производительность индекса из-за соотношения расходов и других факторов, таких как негативное влияние скользящих фьючерсных контрактов. Следовательно, обратные ETF, которые используют свопы на ETF, обычно несут больший риск корреляции и могут не достигать высоких степеней корреляции с их базовыми индексами по сравнению с фондами, которые используют только обмен индексов.
Кроме того, обратные ETF, использующие соглашения своп, подвержены кредитному риску. Контрагент может не захотеть или не сможет выполнить свои обязательства, и, следовательно, стоимость соглашений о свопах с контрагентом может существенно снизиться. Производные ценные бумаги, как правило, несут риск ликвидности, и обратные фонды, владеющие производными ценными бумагами, могут быть не в состоянии своевременно купить или продать свои активы, или они не смогут продать свои активы по разумной цене.
Корреляционный риск
Обратные ETF также подвержены риску корреляции, который может быть вызван многими факторами, такими как высокие комиссии, операционные издержки, расходы, неликвидность и методологии инвестирования. Хотя обратные ETF стремятся обеспечить высокую степень отрицательной корреляции с их базовыми индексами, эти ETF обычно ежедневно перебалансируют свои портфели, что приводит к более высоким расходам и операционным издержкам, возникающим при корректировке портфеля. Более того, события восстановления и перебалансировки индекса могут привести к тому, что обратные фонды будут недоэкспонированы или переэкспонированы к своим контрольным показателям. Эти факторы могут уменьшить обратную корреляцию между обратным ETF и его базовым индексом в день или около дня этих событий.
Фьючерсные контракты представляют собой биржевые производные инструменты, которые имеют заранее определенную дату поставки определенного количества определенной базовой ценной бумаги, или они могут рассчитываться за наличные деньги в заранее определенную дату. Что касается обратных ETF, использующих фьючерсные контракты, в периоды отсталости фонды сворачивают свои позиции в менее дорогие фьючерсные контракты с более поздней датой. И наоборот, на рынках контанго фонды свертывают свои позиции в более дорогие фьючерсы с более поздней датой. Из-за влияния отрицательной и положительной доходности по броскам маловероятно, что обратные ETF, вложенные в фьючерсные контракты, будут поддерживать абсолютно отрицательные корреляции с их базовыми индексами на ежедневной основе.
Риск короткой продажи
Обратные ETF могут стремиться к короткому риску за счет использования производных ценных бумаг, таких как свопы и фьючерсные контракты, что может привести к тому, что эти фонды будут подвержены рискам, связанным с короткими продажами ценных бумаг. Увеличение общего уровня волатильности и снижение уровня ликвидности базовых ценных бумаг коротких позиций являются двумя основными рисками коротких продаж производных ценных бумаг. Эти риски могут снизить доходность краткосрочных фондов, что приведет к убыткам.
