План крупномасштабных покупок активов (LASP) Федеральной резервной системы, также известный как количественное смягчение (QE), влияет на фондовый рынок, но трудно точно знать, как и в какой степени. Эмпирические данные свидетельствуют о положительной корреляции между QE и растущим фондовым рынком; некоторые из самых больших успехов на фондовом рынке в истории США произошли после запуска LSAP. Есть несколько возможных объяснений.
Ожидания инвестора
Фондовый рынок обычно реагирует на новости о деятельности ФРС, склоняясь к росту, когда ФРС объявляет политику экспансии, и падает, когда она объявляет политику сдерживания. Возможно, участникам рынка нравится мысль о росте цен на активы на ранних стадиях инфляции, но более вероятно, что доверие возрастет в ожидании, что экономика будет более здоровой после политики экспансии.
Количественное смягчение также снижает процентные ставки. Это наносит ущерб доходности по традиционно безопасным финансовым инструментам, таким как счета денежного рынка, депозитные сертификаты (CD), казначейские обязательства и облигации с высоким рейтингом. Инвесторы вынуждены инвестировать в относительно рискованные проекты, чтобы получить более высокую прибыль. Многие из этих инвесторов взвешивают свои портфели в пользу акций, что повышает цены на фондовом рынке.
Падение процентных ставок также влияет на принятие решений публичных компаний. Более низкие ставки означают более низкие затраты по займам. Компании имеют больше стимулов для расширения операций и часто становятся более эффективными. Фундаментальный анализ в целом гласит, что расширение бизнеса является признаком здоровой деятельности и позитивного прогноза будущего спроса, что может привести к росту цен на акции.
Другие факторы
Некоторые экономисты и рыночные аналитики утверждают, что QE привело к искусственно завышенным ценам на активы. Нормальные рыночные цены определяются предпочтениями инвестора или спросом; относительное здоровье деловой среды или предложения; и другие макроэкономические факторы. Когда Федеральный резерв начинает выходить на рынок для покупки финансовых активов, он манипулирует ценовыми сигналами тремя значительными способами: более низкими процентными ставками, более высоким спросом на активы и сниженной покупательной способностью денежных единиц. Вместо того, чтобы цены на акции действовали как точное отражение оценки компании и спроса инвесторов, манипулируемые цены заставляют участников рынка корректировать свои стратегии, чтобы преследовать акции, которые растут, при этом их базовые компании на самом деле не являются более ценными.
Непонятно, что происходит с фондовым рынком, когда нет более низких процентных ставок и легких денег от политики центрального банка. Федеральный резерв добавил более 4 триллионов долларов к своему балансу за полугодие между 2009 и 2014 годами. Это не только огромные обязательства перед ФРС, но и они представляют важную ценность для эмитентов долгов во всем мире. Если Федеральная резервная система разрешит погашение облигаций и не заменит их, также неясно, какое влияние это может оказать на рынок облигаций.
Процентные ставки играют важную координирующую роль между вкладчиками, инвесторами, кредиторами и компаниями, которые расширяют свою деятельность. Компании, которые вкладывают свой капитал в будущие операции, могут обнаружить, что спроса на их товары недостаточно. Некоторые считают, что политика Федеральной резервной системы в отношении низких процентных ставок после краха доткомов в конце 1990-х годов помогла раздувать пузырь на рынке жилья в начале XXI века именно таким образом. Теоретически возможно, что цены на фондовом рынке могут упасть, как и цены на жилье в 2008-2009 гг., Если такое же явление станет результатом QE.
