Что такое количественное смягчение?
Количественное смягчение - это нетрадиционная денежно-кредитная политика, при которой центральный банк покупает государственные ценные бумаги или другие ценные бумаги на рынке, чтобы увеличить предложение денег и стимулировать кредитование и инвестиции. Когда краткосрочные процентные ставки приближаются к нулю или приближаются к нему, обычные операции на открытом рынке, нацеленные на процентные ставки, больше не действуют, поэтому вместо этого центральный банк может нацеливать определенные суммы активов на покупку. Количественное смягчение увеличивает денежную массу, покупая активы с помощью вновь созданных банковских резервов, чтобы обеспечить банкам большую ликвидность.
Ключевые вынос
- Количественное смягчение (QE) - это название стратегии, которую центральный банк может использовать для увеличения внутренней денежной массы. QE обычно используется, когда процентные ставки уже близки к 0%, и может быть сосредоточено на покупке государственных облигаций у банков. QE Программы широко использовались после финансового кризиса 2008 года, хотя некоторые центральные банки, такие как Банк Японии, использовали QE в течение нескольких лет до финансового кризиса.
Мохамед эль-Эриан: часть 2-го профиля Investopedia
Понимание количественного смягчения
Чтобы выполнить количественное смягчение, центральные банки увеличивают предложение денег, покупая государственные облигации и другие ценные бумаги. Увеличение предложения денег аналогично увеличению предложения любого другого актива - оно снижает стоимость денег. Более низкая стоимость денег означает, что процентные ставки ниже, и банки могут кредитовать на более простых условиях. Эта стратегия используется, когда процентные ставки приближаются к нулю, когда центральные банки имеют меньше инструментов для влияния на экономический рост.
Если само количественное смягчение теряет свою эффективность, фискальная политика (государственные расходы) может быть использована для дальнейшего расширения денежной массы. По сути, количественное смягчение может даже размыть грань между денежно-кредитной и налогово-бюджетной политикой, если приобретенные активы состоят из долгосрочных государственных облигаций, которые выпускаются для финансирования расходов по борьбе с циклическим дефицитом.
Недостатки количественного смягчения
Если центральные банки увеличат предложение денег, это может вызвать инфляцию. В худшем случае, центральный банк может вызвать инфляцию через QE без экономического роста, вызывая период так называемой стагфляции. Хотя большинство центральных банков создаются правительством своих стран и участвуют в некотором регулятивном надзоре, центральные банки не могут заставить банки увеличивать кредитование или заставлять заемщиков искать кредиты и инвестировать. Если увеличение денежной массы не проходит через банки и в экономику, QE может быть неэффективным, кроме как в качестве инструмента для стимулирования дефицитных расходов (т.е. фискальной политики).
Другим потенциально негативным последствием является то, что количественное смягчение может девальвировать национальную валюту. Для производителей это может помочь стимулировать рост, потому что экспортируемые товары будут дешевле на мировом рынке. Тем не менее, падение стоимости валюты делает импорт более дорогим, что может увеличить стоимость производства и уровень потребительских цен.
Эффективно ли количественное смягчение?
Во время программ QE, проводимых Федеральным резервом США, начиная с 2008 года, ФРС увеличила денежную массу на 4 триллиона долларов. Это означает, что активная сторона баланса ФРС значительно выросла, поскольку она приобрела облигации, ипотечные кредиты и другие активы. Обязательства ФРС, в первую очередь резервы в банках США, выросли на ту же сумму. Цель состояла в том, чтобы банки предоставляли и инвестировали эти резервы для стимулирования роста.
Однако, как вы можете видеть на следующем графике, банки держали большую часть этих денег как избыточные резервы. На своем пике американские банки имели избыточные резервы в размере 2, 7 трлн долларов, что стало неожиданным результатом для программы ФРС по количественному смягчению.
Большинство экономистов считают, что программа QE ФРС помогла спасти американскую (и мировую) экономику после финансового кризиса 2008 года. Тем не менее, величина его роли в последующем восстановлении более обсуждаема и не поддается количественной оценке. Другие центральные банки пытались развернуть QE для борьбы с рецессией и дефляцией с такими же облачными результатами.
После азиатского финансового кризиса 1997 года Япония впала в экономический спад. Начиная с 2000 года Банк Японии (BoJ) начал агрессивную программу QE, чтобы обуздать дефляцию и стимулировать экономику. Банк Японии перешел от покупки японских государственных облигаций к покупке частного долга и акций. Кампания QE не достигла своих целей. По иронии судьбы, руководители Банка Японии пришли к выводу, что «QE было неэффективно» всего за несколько месяцев до запуска своей программы в 2000 году. В период с 1995 по 2007 год ВВП Японии упал с 5, 45 триллионов долларов США до 4, 52 триллионов долларов США в номинальном выражении, несмотря на усилия Банка Японии.
Швейцарский национальный банк (SNB) также использовал стратегию QE после финансового кризиса 2008 года. В конце концов, активы, принадлежащие ШНБ, были почти равны годовому объему производства по всей стране, что сделало версию КБ ШНБ крупнейшей в мире по отношению к ВВП. Несмотря на то, что экономический рост был положительным во время последующего восстановления, насколько программа QE ШНБ способствовала этому восстановлению, остается неопределенным. Например, хотя это была самая крупная программа QE в мире, поскольку отношение к ВВП и процентные ставки были снижены ниже 0%, SNB все еще не смог достичь своих целевых показателей инфляции.
В августе 2016 года Банк Англии (BoE) объявил, что запустит дополнительную программу QE, чтобы облегчить опасения по поводу «Brexit». План состоял в том, чтобы Банк Англии купил 60 миллиардов фунтов государственных облигаций и 10 миллиардов фунтов в корпоративном долге. В случае успеха план должен был предотвратить рост процентных ставок в Великобритании и стимулировать инвестиции в бизнес и занятость.
С августа 2016 года по июнь 2018 года Управление национальной статистики Великобритании сообщило, что валовое накопление основного капитала (показатель инвестиций в бизнес) росло со среднеквартальной скоростью 0, 4 процента, что было ниже, чем в среднем с 2009 по 2018 годы. Задача экономистов состоит в том, чтобы определить, был ли рост хуже без количественного смягчения.
