Что такое временная функция вызова?
Функция предварительного вызова позволяет эмитенту, обычно конвертируемым ценным бумагам, вызывать выпуск в течение периода без вызова, если достигнут определенный ценовой порог.
Понимание предварительной функции вызова
Функция предварительного вызова дает эмитенту право ускорить первую дату погашения, если базовые обыкновенные акции торгуются на заранее определенном уровне или выше в течение продолжительного периода времени. Они предназначены для защиты эмитента от принуждения к соблюдению конвертации, скажем, конвертируемой облигации в обыкновенные акции по невыгодной цене.
Например, конвертируемая облигация может разрешить предварительный колл эмиссии, если базовые обыкновенные акции торгуются по 120 процентам от цены конвертации в течение 30 дней подряд. Этот процент или кратная цена конверсии называется триггерной ценой, поскольку она запускает конверсию. Как правило, условия предварительного вызова составляют 150 процентов от цены конвертации в течение 20 последовательных дней.
Защита коллов важна для инвесторов, поскольку она гарантирует возможность конвертируемости, а также любое преимущество по доходности, которое оно может иметь над базовыми акциями в течение фиксированного периода времени. Как правило, чем больше длина защиты вызовов, тем больше выгод для инвесторов.
Существует два типа защиты вызовов: жесткий вызов и предоставление мягкого вызова. Большинство конвертируемых облигаций выпускаются с жестким условием колл, которое защищает держателей облигаций от вызова их облигаций до истечения определенного времени. В течение периода жесткой защиты облигация не может быть отозвана ни при каких обстоятельствах. Конвертируемые облигации могут иметь временную функцию мягкого вызова в дополнение или вместо жесткой защиты вызова. Мягкая предварительная защита - это когда облигации могут быть названы при условии, что цена акций базовой обыкновенной акции выше определенного уровня.
Ключевые вынос
- Функция временного вызова позволяет эмитенту, обычно конвертируемым ценным бумагам, вызывать выпуск в течение периода без вызова, если достигается определенный порог цены. Функция предварительного вызова защищает эмитента от принуждения соблюдать конверсию по невыгодной цене. Как правило, условия предварительного вызова составляют 150 процентов от цены конвертации в течение 20 последовательных дней.
Плюсы и минусы функции предварительного звонка
Инвесторы должны тщательно рассмотреть преимущества и недостатки функции вызова ценных бумаг, прежде чем инвестировать:
Минусы: функция вызова вызывает неопределенность в отношении того, останется ли облигация в обращении до наступления даты ее погашения. Инвесторы рискуют потерять облигацию, которая платит более высокую процентную ставку, когда ставки падают, а эмитенты обращаются в свои облигации. Когда это происходит, инвесторы обычно должны реинвестировать в ценные бумаги с более низкой доходностью. Кроме того, звонки, как правило, ограничивают повышение цены облигации, которая в противном случае может возрасти, когда процентные ставки начнут снижаться.
Плюсы: облигации с функцией колла обычно ставят инвесторов в невыгодное положение. Следовательно, облигации с правом отзыва предлагают более высокую доходность, чем облигации без права отзыва. Тем не менее, более высокая доходность сама по себе не всегда достаточно соблазнительна, чтобы убедить инвесторов купить ее. Таким образом, чтобы сделать облигации более привлекательными, эмитенты часто устанавливают цену звонка облигации выше номинальной стоимости или основной суммы выпуска. Эта разница между ценой звонка и основной суммой является премией за звонок.
