ОПРЕДЕЛЕНИЕ Правила охраны ордеров
Правило защиты ордеров является одним из положений Регламента Национальной рыночной системы. Правило предназначено для обеспечения того, чтобы инвесторы получали цену исполнения, эквивалентную той, которая котируется на любой другой бирже, на которой торгуются ценные бумаги. Правило исключает возможность продажи ордеров, что означает исполнение по неоптимальной цене.
Правило защиты ордеров требует, чтобы каждая биржа устанавливала и применяла политики для обеспечения согласованного котирования цен для всех акций NMS, включая акции на основных фондовых биржах, а также многие внебиржевые (внебиржевые) акции. Правило защиты ордеров также известно как «Правило 611» или «правило сквозной торговли».
BREAKING DOWN Правило защиты ордеров
Правило защиты ордеров - вместе с Положением NMS в целом - было введено, чтобы сделать финансовые рынки более ликвидными и прозрачными. До того, как регулирование было принято, существующие правила «сквозной торговли» не всегда защищали инвесторов. Это было особенно верно в случае лимитных сделок, когда инвесторы иногда получали цены ниже тех, которые котируются на другой бирже.
Правило направлено на защиту котировок для данной ценной бумаги по всем направлениям, поэтому все участники рынка могут получить наилучшую цену исполнения для ордеров, которые могут быть выполнены немедленно. Постановление NMS было принято в 2005 году Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC).
Правило защиты ордеров также установило требование Национальной лучшей заявки и предложения (NBBO), которое обязывает брокеров направлять заказы в места, которые предлагают лучшую отображаемую цену.
Критика правила охраны ордена
Критика эффективности Защитного ордера возникла в последующие годы после его принятия. Эта критика включает в себя некоторое убеждение, что правило способствовало чрезмерной фрагментации среди торговых площадок. Это подразумевало увеличение сложности рынка и затрат на подключение к участникам рынка. Например, ограничения сквозной торговли могут вынудить участников рынка направлять заказы в освещенные места, с которыми они иначе не имели бы дела.
Другая критика этого правила заключается в том, что оно могло косвенно привести к увеличению темной торговли, практике, когда акции покупаются и продаются таким образом, что это не оказывает существенного влияния на рынок. Это объясняется ограничениями, налагаемыми на конкуренцию между освещенными площадками, при этом выбор делается на основании их скорости и сборов, а не стабильности и ликвидности.
Критики также цитируют правило защиты ордеров для потенциального вреда институциональным инвесторам, которым необходимо совершать сделки с большими объемами, но которые вынуждены получать доступ к котировкам небольших размеров. Это приводит к тому, что краткосрочные проприетарные трейдеры сообщают о торговых намерениях институциональных инвесторов.
