Что такое обязательство по ипотечному денежному потоку (MCFO)?
Обязательство по ипотечному денежному потоку (MCFO) - это тип необеспеченной облигации с общим обязательством, имеющей несколько классов или траншей. MCFO используют денежные потоки от пула закладных, которые приносят доход, чтобы погасить инвесторам их основной плюс процент. Платежи принимаются от ипотеки в пуле и передаются владельцам безопасности MCFO.
Понимание Обязательства Ипотечного денежного потока (MCFO)
Обязательства по ипотечному денежному потоку (MCFO) в некотором отношении напоминают обеспеченные ипотечные обязательства (CMO), но они не совпадают. MCFO не держат залоговое удержание по ипотечным кредитам, удерживаемым охраной. По контракту они просто обязаны использовать доход от ипотеки для выплаты своим инвесторам. Владельцы MCFO не имеют законных прав на фактическую базовую ипотеку, поэтому MCFO более рискованны, чем CMO.
Как и CMO, MCFO являются формой обеспеченного ипотекой обеспечения, созданного посредством секьюритизации отдельных жилищных ипотечных кредитов, которые получают проценты и основные платежи из этого конкретного пула ипотечных кредитов. Поскольку они не имеют такой же правовой защиты, как CMO, MCFO обычно предлагают инвесторам более высокие купонные ставки.
Риски и структура ипотечных денежных обязательств
Как и CMO, MCFO упаковывают закладные в группы с различными характеристиками платежей и профилями рисков, которые называются траншами. Транши возвращаются с основной суммой ипотеки и процентными выплатами в указанном порядке, транши с наивысшим рейтингом сопровождаются повышением кредитоспособности, что является формой защиты от риска досрочного погашения и дефолта по погашению. Производительность MCFO подвержена изменениям процентных ставок, а также ставок выкупа, ставок рефинансирования и темпов продаж жилья.
Указанные сроки погашения траншей MCFO определяются на основе даты, когда ожидается погашение основного основного долга из пула закладных. Но сроки погашения для этих типов MBS не учитывают предоплату базовых ипотечных кредитов и, следовательно, могут не являться точным представлением рисков MBS. Большинство транзитных ипотечных ценных бумаг обеспечены 30-летними ипотечными кредитами с фиксированной ставкой, но предоплата из-за продажи жилья или рефинансирования приводит к тому, что многие кредиты погашаются раньше.
CMO, MCFO и другие неагентские ипотечные ценные бумаги - эти ипотечные облигации, не поддерживаемые финансируемыми государством предприятиями Fannie Mae, Freddie Mac или Ginnie Mae - были в центре финансового кризиса, который привел к банкротству Lehman Brothers в 2008 год и привел к убыткам по ипотечным кредитам в триллионы долларов, а миллионы домовладельцев потеряли свои дома в случае дефолта.
После финансового кризиса правительственные учреждения усилили регулирование ценных бумаг с ипотечным покрытием и вынудили кредиторов повысить прозрачность субстандартных кредитов и соответствующие стандарты для получения таких ипотечных кредитов. В декабре 2016 года SEC и FINRA объявили о новых правилах по снижению риска MBS с маржинальными требованиями для CMO и связанных с ними операций MBS.
