В финансах термин воротник обычно относится к стратегии управления рисками, называемой защитным воротником. Использование ошейников для других ситуаций менее разрекламировано. Однако, приложив немного усилий и информации, трейдеры могут использовать понятие ошейника для управления рисками и, в некоторых случаях, для увеличения прибыли. В этой статье сравниваются защитные и бычьи воротничковые стратегии.
Как работают защитные ошейники
Эта стратегия часто используется для хеджирования от риска потери длинной позиции на акции или всего портфеля акций с использованием опций индекса. Он также может быть использован для хеджирования изменений процентных ставок как заемщиками, так и кредиторами, используя ограничения и минимальные уровни.
Защитные ошейники считаются медвежьей нейтральной стратегией. Потеря в защитном воротнике ограничена, как и потенциал роста.
Ошейник капитала создается путем продажи равного количества опционов колл и покупки одинакового количества опционов пут на длинную позицию. Опционы колл дают покупателям право, но не обязательство, покупать акции по определенной цене, называемой страйк-ценой. Опционы пут дают покупателям право, но не обязательство, продавать акции по цене исполнения. Премия, которая является стоимостью опционов от продажи колла, применяется к покупке пут, таким образом уменьшая общую премию, уплаченную за позицию. Эта стратегия рекомендуется после периода, в который цена акций увеличивается, поскольку она предназначена для защиты прибыли, а не для увеличения прибыли.
Ключ на вынос
Ошейники - отличная тактика для защиты от риска, но они требуют четкого понимания вариантов и того, как они работают на рынке. Если вам нужно освежить в памяти информацию о том, как работают опционы, или вы хотите изучить некоторые стратегии торговли опционами, курс «Опционы для начинающих» в Академии Investopedia - идеальное место для начала.
Например, допустим, что Джек купил 100 акций XYZ некоторое время назад по 22 доллара за акцию. Давайте также предположим, что это июль и что XYZ в настоящее время торгуется по 30 долларов. Учитывая недавнюю волатильность рынка, Джек не уверен в будущем направлении акций XYZ, поэтому мы можем сказать, что он нейтрален к медвежьему. Если бы он был по-настоящему медвежьим, он продал бы свои акции, чтобы защитить свою прибыль в 8 долларов на акцию. Но он не уверен, поэтому он собирается повесить там и войти в воротник, чтобы застраховать свою позицию.
Механизм этой стратегии заключается в том, чтобы Джек купил один пут-контракт вне денег и продал один колл-контракт вне денег, поскольку каждый опцион представляет 100 акций базовой акции. Джек чувствует, что по окончании года на рынке будет меньше неопределенности, и он хотел бы ограничить свою позицию до конца года.
Для достижения своей цели Джек выбирает январский опционный воротник. Он считает, что опцион пут на 27, 50 долл. США (то есть опцион пут, срок действия которого истекает в январе с ценой исполнения 27, 50 долл. США) торгуется за 2, 95 долл. США, а опцион колл 35 января - на 2 долл. США. Джек транзакции:
- Покупка, чтобы открыть (открытие длинной позиции) один опцион пут на 27 января за 27, 50 долл. США по цене 295 долл. (Премия 2, 95 долл. США * 100 акций) Продать, чтобы открыть (открытие короткой позиции) опцион на покупку 35 января за 200 долл. (Премия в размере $ 2 * 100 акций) Стоимость Джека из своего кармана (или чистого дебета) составляет 95 долларов США (200 - 295 долларов США = - 95 долларов США)
Трудно точно определить максимальную прибыль и / или убыток Джека, так как многое может произойти. Но давайте посмотрим на три возможных результата для Джека, когда наступит январь:
- XYZ торгуется по 50 долларов за акцию. Поскольку Джек короток, колл в январе составляет 35 долларов, скорее всего, его акции были названы по 35 долларов. С акциями, которые в настоящее время торгуются по 50 долларов, он потерял 15 долларов за акцию из-за опциона колл, который он продал, и его стоимость из кармана 95 долларов на воротнике. Можно сказать, что это плохая ситуация для кармана Джека. Тем не менее, мы не можем забывать, что Джек купил свои первоначальные акции по 22 доллара, и они были названы (проданы) по 35 долларов, что дает ему прирост капитала в размере 13 долларов за акцию, плюс любые дивиденды, которые он заработал по пути, за вычетом его внебиржевых карман стоит на воротнике. Таким образом, его общая прибыль от ошейника составляет ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1 205. XYZ торгуется по 30 долларов за акцию. В этом случае ни пут, ни колл не в деньгах. Они оба истекли бесполезно. Таким образом, Джек вернулся туда, где он был в июле, за вычетом расходов на ошейник. XYZ торгуется по 10 долларов за акцию. Опцион колл истек бесполезно. Тем не менее, длинный пут Джека вырос в цене как минимум на 17, 50 долл. США за акцию (внутренняя стоимость пута). Он может продать свой пут и получить прибыль, чтобы компенсировать потерю стоимости своих акций XYZ. Он также может передать акции XYZ автору пут и получить 27, 50 долл. За акцию за акцию, которая в настоящее время торгуется на рынке, по 10 долл. Стратегия Джека будет зависеть от того, как он относится к акциям XYZ. Если он настроен по-бычьи, он, возможно, захочет собрать прибыль по опциону пут, удержать акции и ждать, пока XYZ снова поднимется. Если он медвежий, он может захотеть отдать акции писателю, взять деньги и бежать.
В отличие от сопоставления позиций по отдельности, некоторые инвесторы обращаются к индексным опционам для защиты всего портфеля. При использовании опций индекса для хеджирования портфеля числа работают немного по-другому, но концепция та же. Вы покупаете пут для защиты прибыли и продаете колл, чтобы компенсировать стоимость пута.
Не так часто обсуждаются ошейники, разработанные для управления типом подверженности процентной ставке, имеющейся в закладных с регулируемой ставкой (ARM). В этой ситуации участвуют две группы с противоположными рисками. Кредитор рискует снизить процентные ставки и вызвать падение прибыли. Заемщик подвергается риску увеличения процентных ставок, что приведет к увеличению его или ее платежей по кредиту.
Внебиржевые производные инструменты, которые напоминают коллы и путы, называются заглавными буквами и полами. Предельные процентные ставки - это контракты, устанавливающие верхний предел процента, который заемщик будет платить по кредиту с плавающей ставкой. Минимальные процентные ставки аналогичны лимитам в том, что сравнивает звонки: они защищают держателя от снижения процентной ставки. Конечные пользователи могут обменять полы и кепки, чтобы построить защитный воротник, который подобен тому, что сделал Джек, чтобы защитить свои инвестиции в XYZ.
Бычий ошейник на работе
Бычий ошейник предполагает одновременную покупку опциона «без денег» и продажу опциона «без денег». Это подходящая стратегия, когда трейдер настроен на повышение, но ожидает умеренно более низкую цену на акции и желает купить акции по этой более низкой цене. Длинный колл защищает трейдера от непредвиденного увеличения цены акций, а продажа пут компенсирует стоимость колла и, возможно, облегчает покупку по желаемой более низкой цене.
Если Джек, как правило, настроен по-бычьи по акциям OPQ, которые торгуются по 20 долларов, но думает, что цена немного высока, он может войти в бычий воротник, купив колл 27, 50 января по 0, 73 доллара и продав пут 15 января по 1, 04 доллара. В этом случае он получит в своем кармане 1, 04-0, 73 доллара = 0, 31 доллара от разницы в премиях.
Возможные результаты по истечении срока будут:
- OPQ выше $ 27, 50 по истечении срока действия: Джек будет исполнять свой колл (или продавать колл с целью получения прибыли, если он не хочет принимать поставку реальных акций), и его пут истекает бесполезно. OPQ ниже $ 15 по истечении срока действия: покупатель будет исполнять короткую оферту Джека, и колл истечет бесполезно. Он должен был бы купить акции OPQ за 15 долларов. Из-за его первоначальной прибыли, разницы в колле и оферте, его цена за акцию в действительности составила бы $ 15 - $ 0, 31 = $ 14, 69. OPQ от 15 до 27, 50 долл. По истечении срока действия: оба варианта Джека истекают бесполезно. Он получит небольшую прибыль, полученную при входе в ошейник, - 0, 31 доллара на акцию.
Суть
Таким образом, эти стратегии только две из многих, которые подпадают под заголовок воротников. Существуют и другие типы стратегий ошейников, и они различаются по сложности. Но две стратегии, представленные здесь, являются хорошей отправной точкой для любого трейдера, который думает окунуться в мир стратегий воротника.
