Говорят, лучше быть счастливым, чем умным. 28 июля 1945 года бомбардировщик B-25 врезался в Эмпайр Стейт Билдинг в Нью-Йорке. Бетти Лу Оливер была оператором лифта на 80-м этаже. Когда самолет упал этажом ниже, Оливер сильно обгорел и нуждался в немедленной медицинской помощи. Спасатели посадили ее в лифт, но кабели оборвались и отправили Бетти Лу на 75 этажей в подвал здания. Каким-то образом мисс Оливер выжила и удерживает мировой рекорд Гиннеса за самое продолжительное падение в лифте. Она вернулась на работу пять месяцев спустя. Она пережила то же падение, которое убило Кинг-Конга.
Менее опасным для жизни образом, вы также можете считать себя счастливчиком, если в конце прошлого года вы не избавились от отчаяния. Недавно я увидел несколько заголовков о том, что азиатские рынки падают на фоне новых опасений замедления экономики США и мировой торговли. Это почти как мусорное ведро «оправданий», которое время от времени перерабатывается, чтобы попытаться привлечь клики, основанные на страхе. Дело в том, что у нас почти восемь недель от минимумов, и у нас была еще одна неделя силы, поскольку индексы в целом сплотились для еще одного солидного показателя.
Рост явно возвращается по основным показателям. Рассел и NASDAQ являются крупнейшими победителями, с более широкой базирующейся S & P 500 и промышленно-ориентированным индексом Dow Jones, сфокусированным на промышленности. Я помещаю отставание в кавычки, потому что восьминедельная + 18% производительность в любом широком индексе обычно не связана со словом отставание. Но они отстают, значительно отстают от двигателей роста.
Небольшие ограничения снова лидируют, Russell 2000 продемонстрировал рост на 4, 17% на прошлой неделе. Посмотрите на недельную доходность Роста Рассела 2000 на уровне 4, 82%. S & P Small Cap 600 также продемонстрировал огромный прирост в 4, 35%.
Таким образом, рост кажется живым и здоровым, в конце концов, расцветает от его перебивания в прошлом году. Рост был мальчиком для битья для тех, кто отпустил свое беспокойство по поводу рынка, «слишком быстро поднявшегося» и «колебания глобального роста приведут нас всех к падению». Эти заголовки работали с августа по декабрь 2018 года. Я должен поблагодарить новостные агентства за попытки.
FactSet
Секторами, на которые следует обратить внимание, были энергетика, промышленность, потребительское право и информационные технологии. Опять же, это в большинстве случаев секторы роста, а не безопасные гавани для медведей, ищущих оборонительные игры. На самом деле, некоторые из оборонительных секторов отстают. Сектор коммунальных услуг вырос только на 7, 64% от рождественских минимумов и был единственным сектором, показавшим отрицательные результаты в четверг на прошлой неделе. Это безумие, но здравоохранение является вторым худшим сектором после Рождества с крикомом + 14, 93%. В какие безумные времена мы живем.
Беспрецедентные продажи встретились с беспрецедентной покупкой, где мы находимся. Я помню, как беседы велись примерно 24 декабря, когда мне сказали: «На этот раз все по-другому - я не вижу V-образного восстановления с этой глубины. Я буду удивлен, если это произойдет». После двух десятилетий работы на финансовых рынках я пришел к выводу, что единственное, чего на самом деле нет места - это «сюрприз». Рынок собирается делать то же, что и он, и для ориентирования лучше всего читать данные, которые дает вам рынок.
Декабрь сказал, что мы были перепроданы, и наши данные показали, что мы будем расти. Теперь наши данные говорят о том, что мы перекуплены, но мы можем оставаться такими долго. Наши сигналы имеют компонент временного диапазона; то есть мы смотрим примерно на трехмесячный максимум и минимум, чтобы определить смещение или продолжение краткосрочных трендов. Трехмесячный максимум намного проще нарушить прямо сейчас, чем трехмесячный минимум. По моему мнению, это означает, что должно пройти больше времени - по крайней мере, еще четыре недели - чтобы мы начали получать существенные сигналы на продажу.
Так, где я стою? Я продолжаю быть оптимистичным в отношении акций США в долгосрочной перспективе. В ближайшей перспективе я ожидаю отдачи, но опять же, мы можем довольно долго оставаться на бычьем импульсе. Январский эффект для крупных инвесторов, нуждающихся в размещении капитала, начал снежный ком, растущий. Это подтолкнуло прямо к февралю, и у нас есть дальнейший ветер за спиной: заработок. Продажи и доходы в основном работают, и мы видим много сюрпризов.
В соответствии с FactSet Earnings Insight:
- Показатель прибыли: за четвертый квартал 2018 года (79% компаний из S & P 500 сообщили о фактических результатах за квартал), 70% компаний S & P 500 сообщили о положительном сюрпризе прибыли на акцию (EPS), а 62% сообщила о положительном доходе сюрприз. Рост прибыли: в четвертом квартале 2018 года темпы роста смешанной прибыли для S & P 500 составляют 13, 1%. Если фактические темпы роста за квартал составляют 13, 1%, это будет пятый квартал подряд с двузначным ростом прибыли для индекса. Пересмотр доходов: 31 декабря прогнозируемый темп роста прибыли в четвертом квартале 2018 года составил 12, 1%. Сегодня в семи секторах темпы роста выше (по сравнению с 31 декабря) из-за пересмотра в сторону повышения оценок EPS и положительных сюрпризов EPS. Руководство по прибыли: за первый квартал 2019 года 59 компаний S & P 500 выпустили отрицательное руководство по EPS, а 19 компаний S & P 500 выпустили положительное руководство по EPS. Оценка: форвардный 12-месячный коэффициент P / E для S & P 500 составляет 16, 0. Это соотношение P / E ниже пятилетнего среднего (16, 4), но выше 10-летнего среднего (14, 6).
Более 70% компаний бьют оценки прибыли, а более 60% бьют ожидания продаж. Доходы все еще растут: пять кварталов роста с двузначными числами подряд и шесть секторов пересмотрены в сторону повышения с 31 декабря. Отрицательное руководство означает, что компании оценивают более реалистичные последствия возможного замедления роста. Соотношение P / E для S & P разумно ниже среднего показателя за пять лет. Это не слабая статистика в любом случае.
Было бы очень неудачно продавать на минимумах 2018 года. Счастливчики держались и более или менее вернулись туда, где они были. Как сказал Толстой: «Два самых могущественных воина - это терпение и время».
Суть
Mapsignals продолжает быть оптимистичным в отношении акций США в долгосрочной перспективе, но мы видим риск краткосрочной отдачи. Мы рассматриваем годовой подъем акций как очень конструктивный. По мере того, как акции растут с ростом объемов, мы считаем, что сезон прибыли может быть лучше, чем общие ожидания.
