Лидирующие на рынке компании достигают успеха не только благодаря своим бизнес-результатам, но и путем правильного распределения капитала наиболее выгодным для акционеров.
Решения о распределении капитала, которые часто упускаются из виду в качестве центральной темы, жизненно важны для определения будущего компании и, как таковые, являются одними из наиболее важных обязанностей руководства компании. В этой статье будут рассмотрены некоторые метрики, которые помогают нам оценить способность руководства эффективно распределять капитал в любых рыночных условиях. Читайте дальше, чтобы узнать, как использовать эти метрики для облегчения исследования рынка и найти компании, готовые добиться успеха в долгосрочной перспективе.
Решения о распределении капитала
Должна ли компания выпустить или увеличить дивиденды? Должен ли он построить этот новый завод или нанять больше рабочих? Это дилеммы, стоящие перед менеджерами сегодняшних публичных компаний.
Каждая компания следует жизненному циклу; На ранних этапах жизни решения о распределении капитала довольно просты - большая часть денежных потоков будет перенаправлена обратно в растущий бизнес, и, вероятно, не останется много денег. После многих лет сильного и стабильного роста прибыли компании обнаруживают, что существует только так много рынка, который можно получить. Другими словами, добавление следующего продукта на полку или добавление следующей полки в этом отношении только вдвое ниже прибыли на единицу, чем первые вещи, которые были поставлены на эту полку много лет назад. В конце концов, компания достигнет точки, когда денежные потоки будут сильными, и есть дополнительные деньги, «валяющиеся вокруг». Тогда могут начаться первые дискуссии о таких вещах, как:
- Ввод нового направления бизнеса - это требует более высоких первоначальных затрат, но может оказаться наиболее прибыльным курсом в долгосрочной перспективе. Увеличение потенциала основного бизнеса - это можно сделать с уверенностью, пока темпы роста не начнут снижаться. Увеличение дивидендов - проверенный и верный метод. Погашение долга - это повышает финансовую эффективность, поскольку акционерное финансирование почти всегда будет дешевле. Инвестирование или приобретение других компаний или предприятий - это всегда следует делать осторожно, придерживаясь основных компетенций. Покупая акции компании,
Руководство принимает такие решения, используя те же показатели, которые доступны инвесторам.
Возврат на капитал
Доходность акций (ROE) показывает темп роста компании в «долларах акционеров».
При рассмотрении ROE компании необходимо учитывать несколько факторов, таких как возраст компании и тип бизнеса, которым она занимается. Молодые компании, как правило, имеют более высокую рентабельность инвестиций, потому что решения о размещении денежных средств легко принимать. У более старых фирм и компаний, работающих в капиталоемких компаниях (например, в сфере телекоммуникаций или интегрированных нефтяных компаний), будет меньше рентабельности собственного капитала, поскольку для получения первых долларов выручки требуется больше средств.
ROE очень специфична для отрасли, в которой работает компания, потому что у каждого свои требования к капиталу; следовательно, сравнение должно проводиться только с аналогичными компаниями при рассмотрении этого ценного показателя. Показатель ROE выше среднего по отрасли является хорошим признаком того, что руководство извлекает максимально возможную прибыль из каждого вложенного доллара.
Возврат на активы
Рентабельность активов (ROA) теоретически аналогична ROE, но знаменатель уравнения изменился с акционерного капитала на общие активы. Номер ROA говорит нам, какой тип управления доходами получает активы, имеющиеся в его распоряжении. Как и в случае с ROE, показатели ROA будут сильно различаться в разных отраслях, и их следует сравнивать с этим.
Эффективность ROA в долгосрочной перспективе обеспечит более четкую картину прибыльности, чем ROE. Почему? Потому что в расчетах ROE текущая чистая прибыль и чистая прибыль прошлого года являются основными переменными; они также оказываются гораздо более волатильными, чем долгосрочные темпы роста. Когда рассчитывается ROA, большая часть знаменателя состоит из долгосрочных активов и капитала, которые сглаживают некоторые краткосрочные шумы, которые может создать ROE. По сути, ROE может варьироваться в широких пределах для компании из года в год, в то время как показатели ROA значительно изменяются.
Требования к капиталу и управление денежными средствами
Скажем, за первые 10 лет своего существования компания X в среднем получила 18% ROE. Это свидетельствует о сильном росте, но он был достигнут в то время, когда было достаточно новых рынков для входа.
Имея лидирующую долю на рынке, Компания X уже видит, что она не сможет поддерживать этот темп роста, и должна начать искать другие способы повышения акционерной стоимости. Требования к капиталу для поддержания бизнеса известны и отложены в сторону, а оставшийся свободный денежный поток можно оценить по его долговечности и согласованности.
Как только это будет проверено, руководство может сесть и решить, как лучше всего использовать средства. Можно использовать один или несколько из упомянутых выше вариантов, и как только этот процесс начнется, инвесторы могут действительно начать оценивать эффективность компании, не просто управляя основным бизнесом.
Выплачивающие дивиденды акции привлекательны для многих инвесторов. Дивиденды являются эффективным способом возврата свободного денежного потока акционерам и поощрения долгосрочных инвестиций в компанию. Посмотрев на коэффициент выплаты дивидендов по акциям, инвестор может легко определить, какой процент чистой прибыли используется для выплаты дивидендов. Чем меньше коэффициент выплат, тем больше управление помещением должно увеличить эту сумму в будущем.
Наиболее зрелые компании, выплачивающие дивиденды, выплачивают 80% или более всей чистой прибыли акционерам, что обеспечивает хорошую доходность, но оставляет очень мало денежных средств для обеспечения будущего роста прибыли. Эти акции в конечном итоге напоминают инвестиционные трасты в недвижимость (обеспечение, при котором акционерам необходимо распределять не менее 90% чистой прибыли ежегодно). В результате инвестиции в компании с очень высокими выплатами дивидендов будут испытывать незначительное удорожание.
Выкуп акций является еще одним распространенным способом распределения избыточного капитала внутри организации. Когда это в интересах акционеров? Если компания действительно чувствует, что ее акции недооценены, выкуп акций может быть наилучшим использованием средств. Это увеличит долю владения всеми остальными акционерами и, как правило, считается позитивным признаком того, что руководство верит в будущее компании.
Суть
Для отдельного инвестора часть любой эффективной юридической проверки должна включать понимание истории и ожиданий в отношении способности компании распределять капитал. При рассмотрении наряду с оценкой и ростом способность руководства эффективно распределять капитал будет определять, суждено ли ему иметь первичные акции или «также управляемые».
