Что такое период блокировки?
Период блокировки - это период времени, когда инвесторам не разрешается выкупать или продавать акции конкретной инвестиции. Существует два основных варианта использования периодов блокировки: для хедж-фондов и для стартапов / IPO.
Для хедж-фондов период блокировки предназначен для того, чтобы у менеджера хедж-фонда было время для выхода из инвестиций, которые могут быть неликвидными или иным образом разбалансировать их портфель инвестиций слишком быстро. Блокировка хедж-фондов обычно длится 30-90 дней, что дает менеджеру хедж-фонда время для выхода из инвестиций, не приводя цены к общему портфелю.
Для стартапов или компаний, стремящихся выйти на публичную позицию посредством IPO, периоды блокировки помогают показать, что лидерство компании остается неизменным и что бизнес-модель остается на прочной основе. Это также позволяет эмитенту IPO удерживать больше денег для продолжения роста.
Как работает период блокировки
Период блокировки для хедж-фондов соответствует основным инвестициям каждого фонда. Например, у длинного / короткого фонда, инвестируемого в основном в ликвидные акции, может быть месячный период блокировки. Однако, поскольку управляемые событиями или хедж-фонды часто вкладывают средства в ценные бумаги с более узкой торговлей, такие как проблемные кредиты или другие долги, они, как правило, имеют длительные периоды блокировки. Тем не менее, другие хедж-фонды могут вообще не иметь периода блокировки в зависимости от структуры инвестиций фонда.
Когда период блокировки заканчивается, инвесторы могут выкупить свои акции в соответствии с установленным графиком, часто ежеквартально. Как правило, они должны направить уведомление за 30–90 дней, чтобы управляющий фондом мог ликвидировать базовые ценные бумаги, которые позволяют платить инвесторам.
Ключевые вынос
- Периоды блокировки - это когда инвесторы не могут продавать определенные акции или ценные бумаги. Периоды блокировки используются для сохранения ликвидности и поддержания стабильности рынка. Менеджеры хедж-фондов используют их для поддержания стабильности и ликвидности портфеля. Стартапы / IPO используют их для удержания денежных средств и показать устойчивость рынка.
В течение периода блокировки управляющий хедж-фонда может инвестировать в ценные бумаги в соответствии с целями фонда, не беспокоясь о выкупе акций. У менеджера есть время, чтобы занять сильные позиции в различных активах и максимизировать потенциальную прибыль, сохраняя при этом меньше наличных. В отсутствие периода блокировки и запланированного графика погашения управляющему хедж-фондом потребуется постоянное количество наличных или их эквивалентов. Меньше денег будет вложено, а отдача может быть ниже. Кроме того, поскольку период блокировки каждого инвестора зависит от даты его личного вложения, массовая ликвидация не может быть осуществлена ни для одного конкретного фонда за один раз.
Периоды блокировки также могут использоваться для удержания ключевых сотрудников, когда награды за акции не подлежат погашению в течение определенного периода, чтобы помешать сотруднику перейти к конкуренту, сохранить непрерывность или до тех пор, пока они не завершили ключевую миссию.
Пример периода блокировки
Например, вымышленный хедж-фонд Epsilon & Co. инвестирует в проблемный долг Южной Америки. Процентная доходность высока, но рыночная ликвидность низкая. Если один из клиентов Epsilon попытается продать большую часть своего портфеля в Epsilon за один раз, он, скорее всего, отправит цены намного ниже, чем если бы Epsilon продал часть своего холдинга в течение более длительного периода времени. Но поскольку у Epsilon есть 90-дневный период блокировки, это дает им время для более постепенной продажи, позволяя рынку более равномерно поглощать продажи и сохранять цены более стабильными, что приводит к лучшим результатам для инвестора и Epsilon, чем могло бы в противном случае был случай.
Особые соображения
Период блокировки вновь выпущенных публичных акций компании помогает стабилизировать курс акций после их выхода на рынок. Когда цена и спрос на акции растут, компания приносит больше денег. Если бы бизнес-инсайдеры продали свои акции широкой публике, казалось бы, в бизнес не стоит инвестировать, а цены на акции и спрос снизились бы.
Когда частная компания начинает процесс публикации информации, ключевым сотрудникам платят мало в обмен на акции компании. Поскольку получение акций является эквивалентом получения зарплаты, многие из этих сотрудников хотят как можно быстрее обналичить свои акции после того, как компания станет публичной. Период блокировки не позволяет продавать акции сразу после IPO, когда цены на акции могут быть преувеличены и могут упасть после IPO компании.
