Что такое скорректированная на пассив доходность денежного потока?
Скорректированная доходность денежного потока (LACFY) - это фундаментальный анализ, который сравнивает долгосрочный свободный денежный поток (FCF) компании с ее непогашенными обязательствами за тот же период для получения доходности. Скорректированная на обязательства доходность денежного потока может быть использована для определения того, сколько времени потребуется для выкупа, чтобы стать прибыльным, или как оценивается компания. Поскольку это доходность (коэффициент), его можно сравнивать между разными фирмами или анализировать одну и ту же фирму с течением времени. Свободный денежный поток дает инвесторам еще один способ оценить стоимость компании, которая сопоставима с подобным соотношением цены и прибыли (P / E). Поскольку эта мера использует свободный денежный поток, доходность свободного денежного потока обеспечивает лучший показатель эффективности компании. Поскольку он корректируется с учетом обязательств, LACFY дает еще лучшее понимание истинной работы финансов фирмы.
Несмотря на свою привлекательность, скорректированный с учетом обязательств доход денежного потока обычно не используется при оценке компании. Чтобы увидеть, стоит ли инвестировать, аналитик может взглянуть на данные за десять лет в расчете LACFY и сравнить их с доходностью 10-летнего казначейского обязательства. Чем меньше разница между LACFY и доходностью казначейства, тем менее желательны инвестиции.
Доходность скорректированного денежного потока рассчитывается следующим образом:
Понимание скорректированной доходности денежного потока (LACFY)
Скорректированная на обязательства доходность денежного потока (LACFY) - это формула для оценки обыкновенных акций, созданная комментатором фондового рынка Джоном ДеФео и вдохновленная Бенджамином Грэмом и Дэвидом Доддом. Он считается формулой, которая обеспечит истинную доходность компании в соответствии с современными стандартами бухгалтерского учета. Формула имеет некоторые ограничения - она не защитит вас от переоценки компании с большим запасом наличности за рубежом или искусственно низкой налоговой ставкой (две бухгалтерские аномалии, которые часто идут рука об руку). Это также не даст вам справедливой оценки для молодой компании с драматическим ростом прибыли (хотя вы всегда можете изменить числитель, чтобы получить наиболее точную цифру о движении денежных средств).
Когда в 2009 году разразился финансовый кризис, компании, которые выплатили дивидендную доходность больше, чем их LACFY, казалось, сокращали свои дивиденды с большей регулярностью, чем те, которые этого не делали (например, General Electric и Pfizer). Обремененные долгами компании с большими обязательствами имели мало средств, если они не могли поддержать свои дивиденды свободным денежным потоком и / или не могли пролонгировать долг на сухом кредитном рынке. Основываясь на этом наблюдении, DeFeo создал формулу прохождения / провала, называемую Dividend Acid Test:
Pass = дивидендная доходность меньше, чем LACFY
Fail = Дивидендная доходность больше, чем LACF
Был введен дополнительный тест, связывающий это соотношение с доходностью безрисковых казначейских обязательств:
LACFY больше, чем дивидендная доходность больше, чем 10-летняя доходность казначейства.
