Когда большинство людей бросают вызов глубоко укоренившейся мудрости в отношении финансов, их встречают глаза. Когда один из самых успешных финансовых гуру в мире является противоположным, люди слушают.
Так было в случае с письмом Уоррена Баффета в 2013 году инвесторам Berkshire Hathaway, которое, казалось, бросало вызов одной из давних аксиом о пенсионном планировании. Баффет отметил, что после его кончины опекун наследства его жены получил указание вложить 90% ее денег в фонд с очень низкой платой и 10% в краткосрочные государственные облигации.
Ключевые вынос
- В письме от 2013 года к акционерам Berkshire Hathaway Уоррен Баффет отметил инвестиционный план для своей жены, который, казалось, противоречил тому, что многие эксперты предлагают для пенсионеров. Он писал, что после того, как он уходит, опекуну наследства его жены было сказано отдать 90% ее деньги в фонд фондового индекса и 10% в краткосрочные государственные облигации. Чаще всего инвесторам предлагается сократить свой процент акций и увеличить объем высококачественных облигаций по мере их старения, чтобы лучше защитить их от потенциальных спадов на рынке. Испанский профессор финансов проверил план Баффета, посмотрев, как гипотетический портфель, установленный для 90/10, работал бы исторически и нашел результаты очень положительными.
Против нормы
Для инвесторов, которым регулярно говорят держаться подальше от акций, это было довольно шокирующим. Надежная пословица - поддерживать процент акций, равный 100 минус свой возраст, по крайней мере, как правило. Поэтому, когда вам исполнится, скажем, 70 лет, большая часть ваших инвестиционных активов будет представлять собой высококачественные облигации, которые, как правило, не получают такого большого успеха в периоды спада на рынке.
Поскольку люди, как правило, живут дольше и нуждаются в растягивании гнезда, некоторые эксперты предлагают быть немного более агрессивными. Теперь более распространено слышать о 110 минус ваш возраст или даже 120 минус ваш возраст, как о соответствующей части акций. Но 90% акций, в любом возрасте? Даже для кого-то с добросовестными действиями Баффета это кажется рискованным предложением.
100 минус ваш возраст
Консультанты по эмпирическому правилу традиционно призывают инвесторов использовать процент акций, которые инвестор должен иметь в своем портфеле; это уравнение предполагает, например, что 30-летний должен иметь 70% в акциях, 30% в облигациях, в то время как 60-летний должен иметь 40% в акциях, 60% в облигациях.
Будет ли это работать для каждого инвестора?
Теперь важно отметить, что Oracle из Омахи не сказал, что разделение 90/10 имеет смысл для каждого инвестора. Большая мысль, которую он пытался сделать, была о структуре портфелей, а не о точном распределении. Главным его утверждением было то, что большинство инвесторов получат более высокую прибыль благодаря дешевым индексным фондам с низкими оборотами, что является интересным допуском для того, кто нажил целые состояния, выбирая отдельные акции.
И есть очевидное различие между миссис Баффет и большинством инвесторов. Хотя мы не знаем точного количества ее наследства, можно предположить, что она получит удобное гнездо. Вероятно, она может позволить себе немного больше рисковать и при этом жить комфортно. Тем не менее, это распределение 90/10 привлекло большое внимание инвесторов. Но насколько хорошо будет такое сочетание акций и облигаций в реальном мире?
В то время как г-н Беркшир Хэтэуэй Уоррен Баффет сказал, что хочет, чтобы наследство его жены было инвестировано 90% в акции и 10% в облигации, он не сказал, что разделение 90/10 имеет смысл для каждого инвестора.
Положить 90/10 для теста
Один испанский профессор финансов пошел на работу, чтобы найти ответ. В опубликованной исследовательской работе Хавьер Эстрада из IESE Business School взял гипотетическую инвестицию в 1000 долларов США, состоящую из 90% акций и 10% краткосрочных казначейских обязательств. Используя исторические данные, он отслеживал, как 1000 долларов будут поступать в течение 30-летних временных интервалов. Начиная с периода 1900–1929 гг. И заканчивая 1985–2014 гг., Он собрал данные по 86 интервалам.
Чтобы поддерживать более или менее постоянный сплит 90/10, фонды перебалансировались один раз в год. Кроме того, он предполагал первоначальный вывод 4% каждый год, который со временем увеличивался для учета инфляции. Одним из ключевых показателей, которые искала Эстрада, была частота отказов, определяемая как процентная доля периодов времени, в течение которых деньги заканчивались до 30 лет, - период времени, который некоторые финансовые планировщики предлагают планировать пенсионерам. Как оказалось, агрессивный набор активов Баффета был на удивление устойчивым, «проваливаясь» только в 2, 3% тестируемых интервалов.
Не менее удивительным является то, как этот портфель из 90% акций держался в течение пяти худших периодов времени с 1900 года. Эстрада обнаружила, что гнездо было лишь немного более истощенным, чем гораздо более склонные к риску запасы в 60% и распределение облигаций на 40%.
Рисунок 1. Estrada проверила частоту отказов различных комбинаций активов за 86 различных исторических периодов. Распределение активов не удалось, когда средства закончились до 30 лет, предполагая довольно типичную сумму снятия.
Источник: Эстрада, Хавьер. «Рекомендации Баффета о распределении активов: возьмите это… с изюминкой». 26 октября 2015 г.
Как и следовало ожидать, потенциальные выгоды для такого портфеля с большими запасами превзошли выгоды от более консервативных комбинаций активов. Таким образом, распределение 90/10 не только хорошо защитило от риска снижения, но и привело к высокой прибыли.
Согласно исследованию Estrada, наиболее безопасным сочетанием активов были фактически 60% акций и 40% облигаций, которые имели значительный процент отказов 0%. Но часть акций ниже этой на самом деле увеличивает ваш риск, поскольку облигации обычно не вызывают достаточного интереса для поддержки пенсионеров, достигших преклонного возраста.
Суть
Недавние исследования показывают, что пенсионеры могут сильно опираться на акции, не подвергая свое гнездо серьезной опасности. Но если 90% -ное распределение акций дает вам колебания, откат немного не может быть такой плохой идеей.
