В среду Федеральная резервная система намерена повысить ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов. В своем заявлении в декабре 2016 года, в котором правление подняло ставки во второй раз за 10 лет, FOMC сказал, что они увидят три повышения в 2017 году. Тем не менее, ключевые индикаторы предполагают, что ФРС должна начать ужесточаться более быстрыми темпами, чем заявлено. рискует отстать от кривой, если это еще не сделано.
Центральный банк отстает от кривой, когда он не поднимает процентные ставки достаточно быстро, чтобы не отставать от инфляции. И наоборот, Федеральная резервная система может опередить кривую, увеличив процентные ставки более быстрыми темпами, чем предполагает инфляция.
Падение реальных ставок
С декабря 2015 года, когда ФРС впервые подняла ставки с нуля, реальные процентные ставки снизились. Согласно Bloomberg, с поправкой на инфляцию PCE - предпочтительный показатель инфляции ФРС - реальные процентные ставки упали на 100 базисных пунктов до минус 1, 2 процента, что не является показателем экономики, которая приближается к выполнению своего двойного мандата максимальной занятости и 2-процентная инфляция.
Снижение процентных ставок в США сделало другие классы активов, особенно акции и жилье, более привлекательными. После повышения в декабре 2015 года фондовые рынки США выросли более чем на 15 процентов, достигнув исторического максимума. С заимствованиями на рекордно низком уровне рынок жилья оправился от финансового кризиса, когда цены приблизились к уровню до рецессии. Если ФРС действительно отстает от кривой и вынужден увеличить темпы роста, она может увидеть резкое изменение как акций, так и цен на жилье.
Правило Тейлора
Еще одно доказательство того, что ФРС отстает от кривой, можно найти, посмотрев на связь между текущей политикой ФРС и правилом Тейлора. Правило Тейлора, разработанное экономистом из Стэнфорда Джоном Тейлором, представляет собой математическую формулу, цель которой состоит в том, чтобы нацелить ставку фондов ФРС на текущий уровень инфляции и реальный ВВП. В формуле используется базовая ставка по фондам в размере 2 процентов, что является ее историческим средним. Формула имеет вид r = p +.5y +.5 (p - 2) + 2, где p - текущая инфляция, а y - отклонение реального ВВП от целевого показателя.
Используя эту модель, ФРС до 300 базисных пунктов позади цели правила Тейлора.
Тейлор утверждал, что чрезмерная адаптивная политика в период с 2003 по 2005 год была источником пузыря на рынке жилья.
Суть
После финансового кризиса экономика США сделала устойчивый поворот, частично благодаря мерам политики, предпринятым Федеральным резервом. Тем не менее, с 2015 года, когда Федеральная резервная система начала обдумывать повышение ставок, они ссылались на многие риски, связанные с сохранением ставок на рекордно низких уровнях. В 2015 году нестабильность на развивающихся рынках не позволила ФРС действовать, в начале 2016 года это был нефтяной кризис, а во второй половине 2016 года выборы стали поводом для беспокойства.
Однако, поскольку инфляция возросла, а рынок труда остается оживленным, может ли реальный риск для ФРС недостаточно быстро повышать ставки?
