Учитывая ряд препятствий, с которыми сталкиваются Advanced Micro Devices (AMD), в том числе непреодолимая конкуренция и обременительная задолженность, вполне вероятно, что банкротство неизбежно.
Отстать от конкуренции
Финансовая борьба, от которой страдает AMD, во многом связана с тем, что рынок ее полу-заказных решений был исчерпан. AMD продолжает отставать от своих основных конкурентов, Intel (INTC) и Nvidia (NVDA). Раньше AMD была крупным участником в предоставлении процессоров для ПК, но Intel давно превзошла его. Постоянно растущая доля Intel на рынке позволяет ей стабильно увеличивать доходы и прибыль. Это также позволило Intel ускорить исследования и разработки (R & D), значительно превысив расходы AMD. По состоянию на 2015 г. расходы Intel на исследования и разработки превышают доходы AMD.
AMD не намного лучше с точки зрения своей позиции по сравнению с другим основным конкурентом. На рынке графических карт доля AMD за последние несколько лет упала более чем на 40%. Nvidia, напротив, продолжает занимать видное место в отрасли. Самым большим препятствием для AMD в этой ситуации, а вместе с ней и Intel, является то, что из-за сокращающихся доходов, огромного долга и недостатка наличных средств она практически не может конкурировать. AMD пытается разделить свои усилия между конкурентами Intel на рынке процессоров и Nvidia на рынке графики, а Nvidia направляет 100% своих ресурсов на разработку более совершенных графических технологий.
Снижающийся Z-счет
Ходили слухи о том, что AMD разрабатывает продукт или подход, который будет поддерживать его возвращение. Изучение Z-показателя Альтмана от AMD может положить конец любым слухам о возвращении. Z-оценка рассчитывается с использованием различных статей баланса, чтобы определить риск банкротства компании. В 2010 году Z-оценка AMD была низкой и указывала на финансовые трудности компании, но едва. В течение следующих нескольких лет Z-показатель резко упал, и в 2014 году он окончательно перешел в отрицательное значение. Это явный признак ухудшения баланса AMD за последние несколько лет.
Задолженность
AMD борется с огромной долговой нагрузкой. Процентные платежи AMD, которые в настоящее время составляют около 180 миллионов долларов в год, более сложны для управления в течение трехлетнего периода, когда доходы сократились, денежный поток был отрицательным, а инвесторы в акционерный капитал выручали толпами.
AMD приняла план в 2014 году, пытаясь управлять сокрушительным уровнем долга. Он выпустил новые векселя, которые позволили ему направить примерно полмиллиарда долларов на погашение долга в период с 2017 по 2019 год. Процентная ставка в 6, 75%, прикрепленная к этим новым векселям, также была более благоприятной по сравнению с предыдущей процентной ставкой в 8, 13% для предыдущих векселей. Хотя это могло дать AMD немного передышки, сомнительно, что этот шаг в конечном итоге спасет компанию.
Единственным позитивным моментом для AMD является то, что теперь у нее есть время до 2019 года, прежде чем он должен будет погасить наиболее существенную часть своего непогашенного долга. На самом деле AMD буквально купила себя всего несколько лет, чтобы привести свой финансовый дом в порядок. Однако ухудшение бизнеса AMD не замедляется; это может, на самом деле, ускоряться.
Постоянные задержки в разработке продуктов и ограниченный бюджет на НИОКР мешают компании добиться значительного прогресса. В настоящее время у AMD есть запас наличных средств для предотвращения мгновенного банкротства, но вопрос о том, сможет ли он отложить финансовый крах после 2019 года, вызывает большие сомнения. Его тонкая финансовая подкладка постоянно сокращается, поскольку AMD пытается оставаться конкурентоспособной на слишком многих рынках с нехваткой ресурсов.
Если компания не сможет разработать стратегию возобновления роста прибыльности в ближайшее время, массовые выплаты долгов в 2019 году, скорее всего, обанкротят компанию, если только это не будет достигнуто какими-либо другими обстоятельствами на более раннем этапе.
