Что такое не подлежащий погашению конвертируемый необеспеченный кредитный запас?
Безнадежная конвертируемая необеспеченная ссуда (ICULS) представляет собой гибридную ценную бумагу, обладающую некоторыми качествами долгового инструмента и некоторыми характеристиками варранта на акции. Как и облигация, ICULS выплачивает купон с фиксированной процентной ставкой держателю каждые полгода или ежегодно по заранее определенной ставке. Как и варрант или конвертируемая облигация, ICULS может быть конвертирован в обыкновенные акции, что может повысить ценность для инвестора.
ICUL выпускаются правительствами или компаниями, стремящимися финансировать существующие операции или новые проекты. Они особенно распространены в Малайзии, где молодые или слабые в финансовом отношении компании используют их для получения доступа к новому капиталу.
Безнадежная конвертируемая необеспеченная ссуда (ICULS) в основном обеспечивает преимущества облигации до ее конвертации в капитал.
Понимание не подлежащего погашению конвертируемого необеспеченного займа
ICULS называются «кредитными акциями», потому что инвесторы по сути ссужают средства эмитенту. В свою очередь, инвесторы получают периодический процентный доход до тех пор, пока ICULS не конвертируется в капитал, из которого держатели получают объявленные дивиденды.
ICULS можно конвертировать в акции в любое время до истечения срока годности. Некоторые ICULS требуют обязательного преобразования, когда они становятся зрелыми. В этот день конвертация производится автоматически, независимо от того, сдает их владелец ценной бумаги или нет.
После выпуска ICULS указывает коэффициент конвертации, при котором базовый кредит может быть конвертирован в акции (одно из отличий от обычного ордера). Например, если коэффициент преобразования составляет 20: 1, это означает, что один ICULS может быть преобразован в 10 простых акций.
Цена конвертации - это цена, по которой ICULS может быть конвертирована в простые акции, и она определяется коэффициентом конвертации. Если ICULS торгуется за номинальную стоимость 1000 RM с коэффициентом конверсии 20, тогда цена конвертации составляет RM1000 / 20 = RM50. У держателя нет иного выбора, кроме как получить 10 базовых акций, даже если текущая рыночная цена акции меньше RM50.
Плюсы и минусы безнадежных конвертируемых необеспеченных кредитов
Если текущая рыночная цена акции на момент конвертации меньше, чем конверсионная цена (скажем, RM40, используя приведенный выше пример), говорят, что ICULS вне денег. В этом случае держатель ценной бумаги должен будет заплатить разницу между ценой конвертации и ценой акции, чтобы получить базовые акции. С другой стороны, если цена акций выше, чем цена конверсии, ICULS находится в деньгах, и владелец получает оговоренное количество акций без необходимости оплачивать какие-либо дополнительные расходы.
Особые соображения в отношении не подлежащего погашению конвертируемого необеспеченного займа
Кредит, предоставленный эмитенту ICULS, не обеспечен залогом. В случае дефолта нет гарантии, что держатели смогут вернуть свои основные инвестиции и будущие купонные выплаты. Кроме того, ICULS нельзя обменять на наличные деньги (отсюда и название «не подлежит погашению»), что является основным отличием от обычных конвертируемых облигаций. Поскольку они не обеспечены и не могут быть обналичены, ICULS имеют низкий рейтинг в иерархии требований и подчиняются всем другим долговым обязательствам компании.
При конвертации не подлежащих погашению конвертируемых необеспеченных ссуд, выпускаются новые акции. Когда выпускаются новые акции, это приводит к полному разводнению для существующих акционеров компании, поскольку общее количество акций в обращении увеличивается, что приводит к снижению прибыли на акцию (EPS).
