Крупные инвесторы удивительно скептически относятся к устойчивости драматического ралли акций с декабря. Ведущие инвестиционные управляющие с совокупными активами (AUM) в 515 миллиардов долларов обменивают акции на наличные, согласно последнему опросу Global Fund Manager Survey, проведенному Bank of America, как показано в таблице ниже.
Недостаток веры в акции крупных инвесторов
- Глобальные распределения акций являются самыми низкими с сентября 2016 г. 34% опрошенных говорят, что S & P 500 не восстановит пик сентября 2018 г.
Значение для инвесторов
Среди менеджеров по инвестициям, опрошенных BofAML, процент, который считает, что рекордный максимум S & P 500, закрывшийся в 2931 году в сентябре 2018 года, был бычьим пиком, подскочил с 11% до 34% между тем и сейчас. Кроме того, BofAML подсчитывает, что чистые денежные распределения респондентов имеют избыточный вес на 44% в феврале, по сравнению с 38% в январе, и в настоящее время представляют собой «самый большой избыточный вес со времен глобального финансового кризиса в январе '09».
Предпочтительные длинные позиции респондентов - это наличные, фармацевтические и потребительские акции, развивающиеся рынки и REIT. Их самые большие шорты находятся в циклических секторах, особенно в энергетике и промышленности.
Однако рассмотрение только остатков денежных средств без ссылки на эталонные распределения рисует менее экстремальную картину. Денежные запасы респондентов составляют 4, 8% их портфелей по сравнению с 10-летним средним показателем в 4, 6%.
Повышенная осторожность среди управляющих фондами может быть противоположным сигналом на покупку, согласно примечанию стратегов BofAML во главе с Майклом Хартнеттом. «Медвежье позиционирование инвесторов остается в первом квартале положительным для цен активов», - пишут они в Bloomberg.
Квинт Татро, директор по инвестициям (CIO) инвестиционной консалтинговой компании Joule Financial, сомневается. Основываясь на техническом анализе, он цитирует 2800 в качестве уровня сопротивления для S & P 500, согласно замечаниям на CNBC. Он видит «больший медвежий тренд, а не новый бычий рынок» и ожидает, что декабрьские минимумы будут пересмотрены.
Опрос BofAML показывает, что ожидания относительно глобального экономического роста в феврале выросли «скромно», но «с крайне низких уровней». Действительно, две трети опрошенных по-прежнему ожидают замедления роста в течение следующих 12 месяцев, и многие из них вращают свои портфели, чтобы защитить от "светской стагнации". Они хотят, чтобы компании сократили левередж, а их желание выкупить акции и дивиденды находятся на рекордно низком уровне.
Экономист нобелевского лауреата Пол Кругман считает, что экономика США может оказаться в состоянии рецессии, и "в основе этого лежит отсутствие у нас хороших политических мер", говорится в другом сообщении Bloomberg. Критикуя ФРС, он сказал: «Продолжать повышать ставки действительно было плохой идеей».
В дополнение к денежным средствам, рекордные притоки идут в ETFs облигаций развивающегося рынка. «Спрос на активы на развивающихся рынках резко возрос, поскольку ФРС превратилась в голубоватых», - отмечает Дэвид Санцки, директор по исследованиям ликвидности TrimTabs Investment Research, в пресс-релизе. «Трейдеры агрессивно играют Пауэлла», - добавил он.
ETFs облигаций развивающихся рынков добавили 900 миллионов долларов активов в течение пяти торговых дней, заканчивающихся 8 февраля 2019 года, и рекордные 1, 5 миллиарда долларов в течение пяти торговых дней, заканчивающихся 5 февраля, на TrimTabs. В течение этих же двух периодов времени соответствующие притоки в ETFs на развивающихся рынках составили 2, 7 млрд. Долл. США и 3, 5 млрд. Долл. США. Последний показатель был самым большим пятидневным притоком с апреля 2014 года, отмечает TrimTabs.
Заглядывая вперед
Еще слишком рано определять значимость этих огромных притоков как на развивающиеся рынки, так и на наличные деньги. В случае с наличными, есть возможность толкования относительно того, являются ли переходы от акций к наличности признаками проблем с акциями или просто для уверенности в разумности. В конечном счете, направление торговой войны между США и Китаем, экономика и прибыль корпораций могут дать инвесторам ответ.
