Что такое процентный риск?
Процентный риск - это опасность того, что стоимость облигации или другой инвестиции с фиксированным доходом пострадает в результате изменения процентных ставок. Инвесторы могут снизить риск изменения процентных ставок, покупая облигации, срок погашения которых наступает в разные сроки. Они также могут смягчить риск, хеджируя инвестиции с фиксированным доходом процентными свопами и другими инструментами.
Долгосрочные облигации обычно предлагают премию за риск погашения в форме более высокой встроенной нормы доходности, чтобы компенсировать дополнительный риск изменения процентных ставок с течением времени.
Процентный риск
Понимание процентного риска
Процентный риск косвенно влияет на многие инвестиции, но напрямую влияет на стоимость облигаций. Владельцы облигаций, прежде всего инвесторы, внимательно следят за процентными ставками.
Ключевые вынос
- Процентный риск - это вероятность того, что изменение общих процентных ставок приведет к снижению стоимости облигации или других инвестиций с фиксированной ставкой. По мере роста процентных ставок цены на облигации падают, и наоборот. Это означает, что рыночная цена существующих облигаций падает до компенсировать более привлекательные темпы новых выпусков облигаций. Долгосрочные облигации часто имеют премию за риск погашения, чтобы компенсировать возможное снижение процентных ставок.
Проще говоря, по мере роста процентных ставок цены на облигации падают, и наоборот. Когда процентные ставки растут, альтернативные издержки, то есть издержки, связанные с отсутствием еще лучших инвестиций, возрастают. Ставки, заработанные на облигациях, менее привлекательны.
Облигации имеют фиксированную ставку. Когда процентные ставки повышаются до уровня выше этого фиксированного уровня, инвесторы переключаются на инвестиции, которые отражают более высокую процентную ставку. Ценные бумаги, выпущенные до изменения процентной ставки, могут конкурировать с новыми выпусками, только снижая их цены.
Облигационные инвесторы снижают риск изменения процентных ставок, покупая облигации, срок погашения которых наступает в разные даты.
Например, скажем, инвестор покупает пятилетнюю облигацию на 500 долларов с купоном 3%. Затем процентные ставки повышаются до 4%. Инвестор будет иметь проблемы с продажей облигаций, когда на рынок выйдут новые предложения с более привлекательными ставками. Снижение спроса также вызывает снижение цен на вторичном рынке. Рыночная стоимость облигации может упасть ниже ее первоначальной цены покупки.
Обратное также верно. Облигация с доходностью 5% имеет большую ценность, если процентные ставки снижаются ниже этого уровня, поскольку владелец облигации получает благоприятную фиксированную ставку доходности относительно рынка.
Чувствительность цены облигации
Стоимость существующих ценных бумаг с фиксированным доходом с различными сроками погашения уменьшается в разной степени, когда рыночные процентные ставки растут. Это явление называется «чувствительностью к цене».
Например, предположим, что есть две ценные бумаги с фиксированным доходом, одна из которых имеет срок обращения в один год, а другая - через 10 лет. Когда рыночные процентные ставки растут, владелец однолетней ценной бумаги может реинвестировать в более высокую процентную ставку после того, как держится на облигации с более низкой доходностью не более одного года. Но владелец 10-летней ценной бумаги застрял с более низкой ставкой еще на девять лет.
Это оправдывает более низкое значение цены для долгосрочной безопасности. Чем дольше срок ценной бумаги до погашения, тем больше снижается ее цена относительно данного повышения процентных ставок.
Обратите внимание, что эта чувствительность к цене происходит с уменьшающейся скоростью. 10-летняя облигация значительно более чувствительна, чем однолетняя, но 20-летняя облигация лишь немного менее чувствительна, чем 30-летняя.
Премия за риск по срокам погашения
Более высокая чувствительность к цене долгосрочных ценных бумаг означает более высокий процентный риск для этих ценных бумаг. Чтобы компенсировать инвесторам больший риск, ожидаемые ставки доходности по долгосрочным ценным бумагам обычно выше, чем ставки по краткосрочным ценным бумагам.
Это известно как премия за риск погашения.
Другие премии за риск, такие как премии за риск по умолчанию и премии за риск ликвидности, могут определять ставки, предлагаемые по облигациям.
