В мире покупки и продажи опционов на акции, выбор делается в отношении того, какая стратегия является лучшей при рассмотрении сделки. Если инвестор настроен по-бычьи, он может купить колл или продать пут, тогда как если он медвежий, он может купить пут или продать колл. Есть много причин для выбора каждой из различных стратегий, но часто говорят, что «варианты сделаны для продажи». В этой статье объясняется, почему опционы имеют тенденцию отдавать предпочтение продавцу опционов, как понять вероятность успеха при продаже опциона и какие риски сопутствуют продаже опционов.
Внутренняя ценность, внешняя ценность и тета
Продажа опционов - это положительная тэта-сделка. Положительная тэта означает, что значение времени в акциях растает в вашу пользу. Опция состоит из внутренней и внешней стоимости. Внутренняя стоимость зависит от движения акций и действует почти как собственный капитал. Если опцион глубже в деньгах (ITM), он имеет более существенную ценность. Если опцион выходит из денег (OTM), внешняя стоимость будет расти. Внешняя стоимость также широко известна как временная стоимость.
Во время сделки с опционом покупатель ожидает, что акции будут двигаться в одном направлении, и надеется получить от этого прибыль. Тем не менее, этот человек платит как внутреннюю, так и внешнюю стоимость и должен составить внешнюю стоимость для получения прибыли. Поскольку тэта отрицательна, покупатель опциона может потерять деньги, если акция остается неподвижной или, возможно, еще более разочаровывающей, если акция медленно движется в правильном направлении, но движение компенсируется затуханием времени. Распад времени работает хорошо в пользу продавца опциона, потому что он не только будет немного затухать каждый рабочий день, но и в выходные и праздничные дни. Это медленная прибыль для терпеливых инвесторов.
Волатильность Риски и вознаграждения
Очевидно, что сохранение цены акций в той же области или ее изменение в вашу пользу будет важной частью вашего успеха в качестве продавца опционов, но внимание к предполагаемым изменениям волатильности также имеет жизненно важное значение для вашего успеха. Подразумеваемая волатильность, также известная как vega, движется вверх и вниз в зависимости от спроса и предложения на опционные контракты. Приток покупок опционов увеличит премию контракта, чтобы побудить продавцов опционов принять противоположную сторону каждой сделки. Vega является частью внешней стоимости и может быстро накачать или спустить премию.
Рисунок 1: График подразумеваемой волатильности
Продавец опциона может потерять контракт, а затем испытать рост спроса на контракты, что, в свою очередь, приводит к повышению цены премии и может привести к убыткам, даже если акция не изменилась. Рисунок 1 является примером графика подразумеваемой волатильности и показывает, как vega может надувать и спускать в разное время. В большинстве случаев, на одной акции инфляция будет происходить в ожидании объявления о доходах. Мониторинг подразумеваемой волатильности дает продавцу опциона преимущество, продавая, когда он высокий, потому что он, скорее всего, вернется к среднему значению.
В то же время, распад времени будет работать и в пользу продавца. Важно помнить, что чем ближе цена исполнения к цене акции, тем более чувствительным будет вариант к изменению подразумеваемой волатильности. Следовательно, чем дальше от денег или чем глубже контракт, тем менее чувствительными они будут к предполагаемым изменениям волатильности.
Вероятность успеха
Покупатели опционов используют дельту контракта, чтобы определить, насколько стоимость контракта опциона увеличится, если базовая акция переместится в пользу контракта. Однако продавцы опционов используют дельту для определения вероятности успеха. Дельта 1, 0 означает, что опцион, скорее всего, будет перемещаться по доллару за доллар с базовой акцией, тогда как дельта 0, 50 означает, что опцион переместится на 50 центов на доллар с базовой акцией. Продавец опциона сказал бы, что дельта 1, 0 означает, что у вас есть 100% -ная вероятность того, что опцион составит не менее 1 цента в деньгах по истечении срока действия, а.50 дельта имеет 50% -ную вероятность, что опцион будет 1 центом в деньгах по истечении срока, Чем дальше от денег опцион, тем выше вероятность успеха при продаже опциона без угрозы его назначения в случае исполнения контракта.
Рисунок 2: Вероятность истечения срока и дельта сравнения
В какой-то момент продавцы опциона должны определить, насколько важна вероятность успеха по сравнению с тем, какую премию они получат от продажи опциона. На рисунке 2 показаны цены спроса и предложения для некоторых опционных контрактов. Обратите внимание: чем ниже дельта, сопровождающая страйк-цены, тем ниже будут выплаты премий. Это означает, что какой-то край должен быть определен. Например, пример на рисунке 2 также включает в себя другую вероятность истечения срока действия калькулятора. Помимо дельты используются различные калькуляторы, но этот конкретный калькулятор основан на подразумеваемой волатильности и может дать инвесторам столь необходимое преимущество. Однако использование фундаментальной оценки или технического анализа также может помочь продавцам опционов.
Сценарии наихудшего случая
Многие инвесторы отказываются продавать опционы, потому что они боятся наихудших сценариев. Вероятность такого рода событий может быть очень мала, но все же важно знать, что они существуют. Во-первых, продажа опциона на покупку имеет теоретический риск того, что акции поднимутся на Луну. Хотя это может быть маловероятным, нет защиты вверх, чтобы остановить убыток, если акции растут. Следовательно, продавцы колла должны будут определить точку, в которой они решат выкупить опционный контракт, если акции растут, или они могут реализовать любое количество стратегий распространения опциона с несколькими опорами, разработанных для хеджирования от убытков.
Однако продажа путов в основном эквивалентна покрытому коллу. При продаже пута помните, что риск связан с падением акций, но акция может достичь только нуля, и вы получите премию в качестве утешительного приза. То же самое можно сказать и о покрытом колле - акция может упасть до нуля, и вы потеряете все деньги в акции с оставшейся только премией за колл. Подобно продаже коллов, продающие путы могут быть защищены путем определения цены, по которой вы можете выкупить пут, если акция упадет, или хеджировать позицию с помощью спреда с несколькими опциями.
Суть
Продажа опционов может не вызывать такого же волнения, как покупка опционов, и, скорее всего, не будет стратегией «хоум-рана». На самом деле, это больше похоже на попадание сингла за синглом. Просто помните, что достаточно синглов по-прежнему поможет вам обойти базы, и счет будет одинаковым.
