Опционы, независимо от того, используются ли они для обеспечения портфеля, генерирования дохода или использования движения цены акций, обеспечивают преимущества перед другими финансовыми инструментами. Есть несколько переменных, которые влияют на цену опциона или премию. Подразумеваемая волатильность является важным компонентом уравнения цены опциона, и успех торговли опционами может быть значительно улучшен, если принять участие в изменениях подразумеваемой волатильности.
Чтобы лучше понять подразумеваемую волатильность и то, как она влияет на цену опционов, давайте сначала рассмотрим основы ценообразования опционов.
Основы ценообразования опционов
Опционные премии производятся из двух основных компонентов: внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость - это неотъемлемая стоимость опциона или капитал опциона. Если у вас есть опцион колл 50 долларов на акцию, которая торгуется по 60 долларов, это означает, что вы можете купить акцию по страйк-цене 50 долларов и сразу же продать ее на рынке за 60 долларов. Внутренняя стоимость или собственный капитал этого варианта составляет 10 долларов (60 - 50 долларов = 10 долларов). Единственным фактором, который влияет на внутреннюю стоимость опциона, является цена базовой акции по сравнению со страйк-ценой опциона. Никакой другой фактор не может повлиять на внутреннюю стоимость опциона.
Используя тот же пример, допустим, этот вариант стоит 14 долларов. Это означает, что премия за опцион оценивается на 4 доллара больше, чем ее внутренняя стоимость. Это где значение времени вступает в игру.
Значение времени - это дополнительная премия, которая указывается в опционе и представляет количество времени, оставшегося до истечения срока действия. На цену времени влияют различные факторы, такие как время до истечения срока действия, цена акций, цена исполнения и процентные ставки, но ни один из них не является настолько значительным, как подразумеваемая волатильность.
Как подразумеваемая волатильность влияет на параметры
Подразумеваемая волатильность представляет собой ожидаемую волатильность акций в течение срока действия опциона. Когда ожидания меняются, премии за опционы реагируют соответствующим образом. Подразумеваемая волатильность напрямую зависит от спроса и предложения базовых опционов и ожиданий рынка относительно направления цены акций. По мере роста ожиданий или увеличения спроса на опционы, подразумеваемая волатильность будет расти. Опционы с высоким уровнем подразумеваемой волатильности приведут к высокой цене опционных премий.
И наоборот, когда ожидания рынка уменьшатся или спрос на опцион уменьшится, подразумеваемая волатильность будет уменьшаться. Опционы, содержащие более низкие уровни подразумеваемой волатильности, приведут к удешевлению цены опциона. Это важно, потому что рост и падение подразумеваемой волатильности будет определять, насколько дорогой или дешевой является временная стоимость опциона, что, в свою очередь, может повлиять на успех опционной сделки.
Например, если вы владеете опционами, когда подразумеваемая волатильность увеличивается, цена этих опционов поднимается выше. Однако изменение подразумеваемой волатильности в худшую сторону может привести к убыткам, даже если вы правы относительно направления акций.
Каждая из перечисленных опций обладает уникальной чувствительностью к предполагаемым изменениям волатильности. Например, краткосрочные параметры будут менее чувствительными к подразумеваемой волатильности, в то время как долгосрочные параметры будут более чувствительными. Это основано на том факте, что долгосрочные опционы имеют большую временную стоимость, а краткосрочные опционы - меньше.
Каждая цена страйка также будет по-разному реагировать на изменения подразумеваемой волатильности. Опционы со страйк-ценами, которые близки к деньгам, наиболее чувствительны к изменениям подразумеваемой волатильности, в то время как опционы, находящиеся далее в деньгах или вне денег, будут менее чувствительны к изменениям подразумеваемой волатильности. Чувствительность опциона к подразумеваемым изменениям волатильности может быть определена vega - опцией Greek. Имейте в виду, что по мере того, как цена акций колеблется и по истечении времени до истечения срока, значения vega увеличиваются или уменьшаются в зависимости от этих изменений. Это означает, что опция может стать более или менее чувствительной к предполагаемым изменениям волатильности.
Как использовать подразумеваемую волатильность в ваших интересах
Одним из эффективных способов анализа подразумеваемой волатильности является изучение графика. Многие платформы построения графиков предоставляют способы составления графика средней подразумеваемой волатильности базового варианта, в которой несколько значений подразумеваемой волатильности подсчитываются и усредняются вместе. Например, индекс волатильности CBOE (VIX) рассчитывается аналогичным образом. Подразумеваемые значения волатильности опционов с индексами S & P 500, близкими к дате, усредняются, чтобы определить значение VIX. То же самое может быть достигнуто на любой акции, которая предлагает варианты.
Рисунок 1: подразумеваемая волатильность опциона
Рисунок 1 показывает, что подразумеваемая волатильность колеблется так же, как и цены. Подразумеваемая волатильность выражается в процентах и зависит от базовой акции и ее волатильности. Например, опционы General Electric будут иметь более низкие значения волатильности, чем опционы Apple, потому что акции Apple гораздо более волатильны, чем акции General Electric. Диапазон волатильности Apple будет намного выше, чем у GE. То, что может считаться низким процентным значением для Apple, может считаться относительно высоким для GE.
Поскольку каждая акция имеет уникальный диапазон подразумеваемой волатильности, эти значения не следует сравнивать с диапазоном волатильности другой акции. Подразумеваемая волатильность должна анализироваться на относительной основе. Другими словами, после того, как вы определили диапазон подразумеваемой волатильности для опциона, которым вы торгуете, вы не захотите сравнивать его с другим. То, что считается относительно высокой ценностью для одной компании, может считаться низким для другой.
Рисунок 2: Диапазон подразумеваемой волатильности с использованием относительных значений
Рисунок 2 является примером того, как определить диапазон относительной подразумеваемой волатильности. Посмотрите на пики, чтобы определить, когда подразумеваемая волатильность относительно высока, и изучите впадины, чтобы сделать вывод, когда подразумеваемая волатильность относительно низкая. Делая это, вы определяете, когда базовые варианты относительно дешевы или дороги. Если вы видите, где находятся относительные максимумы (выделены красным), вы можете прогнозировать будущее снижение подразумеваемой волатильности или, по крайней мере, возврат к среднему значению. И наоборот, если вы определите, где подразумеваемая волатильность является относительно низкой, вы можете прогнозировать возможное увеличение подразумеваемой волатильности или возврат к ее среднему значению.
Подразумеваемая волатильность, как и все остальное, движется циклично. За периодами высокой волатильности следуют периоды низкой волатильности, и наоборот. Использование диапазонов относительной подразумеваемой волатильности в сочетании с методами прогнозирования помогает инвесторам выбрать наилучшую сделку. При определении подходящей стратегии эти концепции имеют решающее значение для определения высокой вероятности успеха, помогая вам максимизировать отдачу и минимизировать риск.
Использование подразумеваемой волатильности для определения стратегии
Вы, наверное, слышали, что вам следует покупать недооцененные опционы и продавать переоцененные опционы. Хотя этот процесс не так прост, как кажется, это хорошая методика, которой нужно следовать при выборе подходящей стратегии. Ваша способность правильно оценивать и прогнозировать подразумеваемую волатильность значительно упростит процесс покупки дешевых опционов и продажи дорогих опционов.
Четыре вещи, которые следует учитывать при прогнозировании подразумеваемой волатильности
1. Убедитесь, что вы можете определить, является ли подразумеваемая волатильность высокой или низкой и растет ли она или падает. Помните, что по мере увеличения подразумеваемой волатильности премии за опционы становятся дороже. Поскольку подразумеваемая волатильность уменьшается, опционы становятся дешевле. Поскольку подразумеваемая волатильность достигает экстремальных максимумов или минимумов, она может вернуться к своему среднему значению.
2. Если вы сталкиваетесь с опциями, которые дают дорогие премии из-за высокой подразумеваемой волатильности, понимайте, что для этого есть причина. Проверьте новости, чтобы увидеть, что вызвало такие высокие ожидания компании и высокий спрос на опционы. Нередко можно увидеть плато подразумеваемой волатильности перед объявлениями о доходах, слухами о слияниях и поглощениях, одобрениями продуктов и другими новостями. Поскольку это происходит, когда происходит большое движение цен, спрос на участие в таких событиях приведет к росту цен на опционы. Имейте в виду, что после того, как произойдет ожидаемое рынком событие, подразумеваемая волатильность рухнет и вернется к своему среднему значению.
3. Когда вы видите торговлю опционами с высокими уровнями подразумеваемой волатильности, рассмотрите стратегии продажи. Поскольку опционные премии становятся относительно дорогими, они менее привлекательны для покупки и более желательны для продажи. Такие стратегии включают закрытые коллы, голые путы, короткие стреды и кредитные спреды.
4. Когда вы обнаружите опционы, торгующиеся с низким уровнем подразумеваемой волатильности, подумайте о стратегиях покупки. Такие стратегии включают покупку коллов, путов, длинных стредлов и дебетовых спредов. С относительно дешевыми временными премиями, варианты более привлекательны для покупки и менее желательны для продажи. Многие опционные инвесторы используют эту возможность для покупки долгосрочных опционов и надеются удержать их в результате прогнозируемого повышения волатильности.
Суть
В процессе выбора опционных стратегий, месяцев истечения или цен исполнения, вы должны оценить влияние подразумеваемой волатильности на эти торговые решения, чтобы сделать лучший выбор. Вам также следует использовать несколько простых концепций прогнозирования волатильности. Эти знания могут помочь вам избежать покупки опционов с завышенной ценой и избежать продажи недооцененных.
