Измерение с помощью ROE и ROA
Со всеми соотношениями, которые бросают инвесторы, легко запутаться. Рассмотрим рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность активов (ROA). Поскольку оба они измеряют своего рода доходность, на первый взгляд эти два показателя кажутся довольно схожими.
Оба измеряют способность компании получать прибыль от своих инвестиций. Но они не совсем представляют одно и то же. При более внимательном рассмотрении этих двух соотношений выявляются некоторые ключевые различия. Вместе, однако, они обеспечивают более четкое представление о деятельности компании.
ROA и ROE дают четкую картину корпоративного здоровья
Возврат на капитал
Из всех основных соотношений, на которые смотрят инвесторы, одним из наиболее важных является доходность капитала. Это основная проверка того, насколько эффективно руководство компании использует деньги инвесторов. ROE показывает, насколько руководство растет с приемлемой скоростью.
Этот финансовый показатель делит чистую прибыль компании на акционерный капитал. ROE рассчитывается как:
ROE = средний акционерный капитал, годовой чистый доход
Вы можете найти чистый доход в отчете о прибылях и убытках, а акционерный капитал отображается в нижней части баланса компании.
Давайте рассчитаем ROE для вымышленной компании Ed's Carpets. Отчет о прибылях и убытках Эда за 2019 год оценивает его чистую прибыль в 3, 822 миллиарда долларов. На балансе вы увидите, что общий капитал акционеров на 2019 год составил 25, 268 миллиарда долларов; в 2018 году это было 6, 814 миллиардов долларов.
Чтобы рассчитать рентабельность собственного капитала, усредните собственный капитал на 2019 и 2018 годы (25, 268 млрд долл. США + 6, 814 млрд долл. США = 16, 041 млрд долл. США) и разделите чистую прибыль за 2019 г. (3, 822 млрд долл. США) на это среднее значение. Вы получите доход на капитал 0, 23 или 23%. Это говорит нам о том, что в 2019 году Ed's Carpets приносила 23% прибыли на каждый доллар, вложенный акционерами.
Многие профессиональные инвесторы ищут ROE не менее 15%. Таким образом, одним только этим стандартом способность Ed's Carpets извлекать прибыль из денег акционеров выглядит довольно впечатляюще.
Возврат на активы
Теперь давайте обратимся к возврату активов, который, по-разному оценивая эффективность управления, показывает, какую прибыль компания получает за каждый доллар своих активов. Активы включают в себя такие вещи, как денежные средства в банке, дебиторскую задолженность, имущество, оборудование, инвентарь и мебель. ROA рассчитывается так:
ROA = совокупные активы, годовой чистый доход
Вы также можете сделать так, чтобы Excel рассчитал это значение для вас.
Давайте снова посмотрим на Эда. Вы уже знаете, что он заработал $ 3, 822 млрд в 2019 году, и вы можете найти общие активы в балансе. В 2019 году общие активы Ed's Carpets составили 448, 507 миллиардов долларов. Его чистая прибыль, деленная на общие активы, дает доходность активов в размере 0, 0085, или 0, 85%. Это говорит нам о том, что в 2019 году Ed's Carpets заработала менее 1% прибыли от имеющихся у него ресурсов.
Это крайне низкое число. Другими словами, ROA этой компании рассказывает совсем другую историю о своей производительности, чем ROE. Немногие профессиональные управляющие деньгами будут рассматривать акции с ROA менее 5%.
Разница заключается в пассивах
Важным фактором, разделяющим ROE и ROA, является финансовый рычаг или долг. Фундаментальное уравнение баланса показывает, как это верно: активы = обязательства + акционерный капитал . Это уравнение говорит нам, что если у компании нет долгов, ее акционерный капитал и общие активы будут одинаковыми. Из этого следует, что их ROE и ROA также будут одинаковыми.
Но если эта компания возьмет на себя финансовые рычаги, ROE будет выше, чем ROA. Уравнение баланса - если выражено иначе - может помочь нам увидеть причину этого: акционерный капитал = активы - обязательства.
Взяв на себя долг, компания увеличивает свои активы благодаря поступающим денежным средствам. Но поскольку капитал равен активам за вычетом общего долга, компания уменьшает свой капитал за счет увеличения долга. Другими словами, когда долг увеличивается, капитал уменьшается, а поскольку капитал является знаменателем ROE, ROE, в свою очередь, получает повышение.
В то же время, когда компания берет на себя долги, совокупные активы - знаменатель ROA - увеличиваются. Таким образом, долг усиливает ROE по отношению к ROA.
Баланс Эда должен показать, почему рентабельность капитала и активы компании были такими разными. Производитель ковров нес огромную задолженность, которая поддерживала высокие активы при одновременном снижении собственного капитала. В 2019 году его совокупные обязательства превысили 422 миллиарда долларов, что более чем в 16 раз превысило его акционерный капитал в 25, 268 миллиарда долларов.
Поскольку ROE взвешивает чистый доход только по отношению к собственному капиталу, он мало говорит о том, насколько хорошо компания использует свое финансирование от заимствования и выпуска облигаций. Такая компания может обеспечить впечатляющую рентабельность собственного капитала, фактически не будучи более эффективной в использовании акционерного капитала для роста компании. ROA, поскольку его знаменатель включает в себя как долг, так и капитал, может помочь вам увидеть, насколько хорошо компания использует обе эти формы финансирования.
Суть
Итак, обязательно посмотрите на ROA, а также на ROE. Они разные, но вместе они дают четкую картину эффективности управления. Если рентабельность инвестиций является надежной, а уровень долга приемлемым, сильная рентабельность капитала является надежным сигналом того, что менеджеры хорошо справляются с задачей получения доходов от инвестиций акционеров.
ROE, безусловно, является «подсказкой», что руководство дает акционерам больше за их деньги. С другой стороны, если рентабельность инвестиций низкая или у компании много долгов, высокая рентабельность капитала может дать инвесторам ложное представление о судьбе компании.
