Крупные игроки ETF, такие как Bank of America Corp. (BAC), Goldman Sachs Group, Inc. (GS) и JPMorgan Chase & Co. (JPM), совершили крупные сделки с облигациями на сумму от 1 млрд. Долларов и более, причем поэтому они изменили рынок облигаций биржевого фонда (ETF). Крупные сделки являются частью усилий по увеличению доли с риском снижения маржи, что может помешать прибыли. Все сделки включают обмен базовых облигаций на акции ETF, которые затем могут быть проданы на рынок. Согласно недавней истории в Business Insider, сделки, которые были такими крупными и сложными, были практически невозможны до самого недавнего времени. «Три года назад это было бы неслыханно», - указывает Джон Кляйн, отвечающий за надзор за торговлей кредитами инвестиционного уровня в Bank of America. Процесс может кардинально изменить скорость, ликвидность и прозрачность для клиентов во всей отрасли.
Сотни облигаций одновременно
Ведущие фирмы смогли воспользоваться преимуществами технологических достижений и поддержки со стороны высших должностных лиц, чтобы совершать сделки по сотням облигаций одновременно, быстрее и эффективнее, чем когда-либо прежде. Кляйн объясняет, что «масштаб одной из этих сделок… является своего рода исключительным». Bank of America и другие фирмы обновили свои подразделения FICC, чтобы открыть эти массовые сделки для клиентов по-новому и в ответ на снижение торговых сборов; Business Insider сообщает, что общий пул торговых сборов упал на 24% с 82 млрд долларов в 2013 году до 64 млрд долларов в прошлом году. Для Банка Америки новая централизованная торговая площадка FICC ETF была запущена в прошлом месяце. Маркет-мейкеры отслеживают рыночную цену ЕФО относительно его базовых активов, соответственно корректируя предложение акций.
Что это значит
Такие фирмы, как JPMorgan и Goldman Sachs, также стремятся сделать крупные сделки более доступными для клиентов. Эти банки ищут высокие объемы, даже если они генерируют узкие спреды и должны учитывать высокий уровень риска. Сложность сделок также подталкивает торговые столы, которые чаще всего были автономными, к сотрудничеству по-новому.
Интерес к торгам ETF с высокими ценными бумагами увеличился, даже несмотря на то, что остался вокальный контингент, который критикует ETF облигаций за их непредсказуемость во время рыночных потрясений и за потенциал для облигаций с неправильной оценкой. Ликвидность на рынке облигаций оставалась проблемной в течение большей части времени после финансового кризиса. Однако для крупных маркет-мейкеров эти сделки могут обеспечить столь необходимый рост ликвидности рынка. Теперь активы облигационных ETFs только для США составляют более 1 триллиона долларов, согласно отчету.
Что дальше
Существуют значительные риски, связанные с этой новой тенденцией. Рост массовых торгов облигациями может способствовать возникновению пузыря государственных облигаций; то, что Джулиан Эмануэль из BTIG описывает как «величайший пузырь за всю историю», созданный в течение 30 лет, согласно другой истории Business Insider.
