Это 1970-е годы, а фондовый рынок - беспорядок. За 18 месяцев он теряет 40%, и в течение почти десятилетия мало кто хочет иметь какое-либо отношение к акциям. Экономический рост слаб, что приводит к росту безработицы, которая в конечном итоге достигает двузначных показателей. Политика американского центрального банка в отношении легких денег, которая была разработана для обеспечения полной занятости к началу 1970-х годов, также вызвала высокую инфляцию. Центральный банк под другим руководством позднее изменит свою политику, повысив процентные ставки примерно до 20%, что раньше считалось ростовщичеством. Для чувствительных к интересам отраслей, таких как жилищное строительство и автомобили, повышение процентных ставок вызывает бедствие. С ростом процентных ставок, многие люди оценены из новых автомобилей и домов.
Процентная ставка Потери
Это ужасная история великой инфляции 1970-х годов, которая началась в конце 1972 года и закончилась до начала 1980-х годов. В своей книге «Запасы на долгосрочную перспективу: руководство по долгосрочному росту» (1994) профессор Уортона Джереми Сигел назвал это «величайшим провалом американской макроэкономической политики в послевоенный период».
В большой инфляции виноваты цены на нефть, валютные спекулянты, жадные бизнесмены и скупые профсоюзные лидеры. Однако очевидно, что причиной была денежно-кредитная политика, которая финансировала огромный дефицит бюджета и поддерживалась политическими лидерами. Этот беспорядок был доказательством того, что, как сказал Милтон Фридман в своей книге «Беда в деньгах: эпизоды в монетарной истории», инфляция всегда является «монетарным явлением». Великая инфляция и последовавшая за этим рецессия разрушили многие предприятия и повредили бесчисленное количество людей. Интересно, что Джон Коннолли, министр финансов, установленный Никсоном, который не проходил формального обучения экономике, позже объявил о своем банкротстве.
И все же этим необычайно плохим экономическим временам предшествовал период, когда экономика развивалась или развивалась. Многие американцы были в восторге от временно низкой безработицы и значительного роста численности в 1972 году. Поэтому они в подавляющем большинстве переизбрали своего президента-республиканца Ричарда Никсона и их демократический конгресс в 1972 году; Никсон, Конгресс и Федеральная резервная система подвели их.
Как и почему
После своей инаугурации в 1969 году Никсон унаследовал рецессию от Линдона Джонсона, который одновременно щедро потратил великое общество и войну во Вьетнаме. Конгресс, несмотря на некоторые протесты, согласился с Никсоном и продолжал финансировать войну и увеличивал расходы на социальное обеспечение. Например, в 1972 году и Конгресс, и Никсон согласились на значительное расширение системы социального обеспечения как раз к выборам.
Никсон пришел к власти как предполагаемый финансовый консерватор. Тем не менее, один из его советников позже классифицировал бы Никсономику как «консервативных людей с либеральными идеями» (Stein, 1984). Никсон управлял дефицитом бюджета, поддерживал политику доходов и в конечном счете объявил, что он был кейнсианцем.
Джон Мейнард Кейнс был влиятельным британским экономистом 1930-х и 1940-х годов. Он выступал за революционные меры: правительства должны использовать контрциклическую политику в трудные времена, испытывая дефицит в рецессии и депрессии. До Кейнса правительства в трудные времена обычно уравновешивали бюджеты и ждали, когда плохо распределенные бизнес-инвестиции будут ликвидированы, что позволит рыночным силам привести к восстановлению.
Другое экономическое влияние Никсона заключалось в введении контроля над заработной платой и ценами в 1971 году. Опять же, они, казалось, работали в течение следующего года выборов. Позже, однако, они будут разжигать огни двузначной инфляции. После того, как они были удалены, отдельные лица и предприятия пытались наверстать упущенное.
Дефицит Никсона также заставлял держателей долларов за границей нервничать. Доллар пробежал, что многие иностранцы и американцы считали переоцененным. Вскоре они оказались правы. В 1971 году Никсон разорвал последнюю связь с золотом, превратив американский доллар в фиатную валюту. Доллар был девальвирован, и миллионы иностранцев, имеющих доллары, включая арабских нефтяных баронов с десятками миллионов нефтедолларов, увидели, что стоимость долларов сократилась.
Победа на выборах
Тем не менее, главной заботой президента Никсона были не держатели долларов, не дефицит или даже инфляция. Он боялся очередной рецессии. Он и другие, которые баллотировались на переизбрание, хотели, чтобы экономика процветала. Способ сделать это, рассуждал Никсон, заключался в том, чтобы оказать давление на ФРС с целью снижения процентных ставок.
Никсон уволил председателя ФРС Уильяма МакЧесни Мартина и назначил советника президента Артура Бернса преемником Мартина в начале 1971 года. Несмотря на то, что ФРС, как предполагается, целиком посвящена политике создания денег, которая способствует росту без чрезмерной инфляции, Бернсу быстро научили политическим фактам жизни. Никсон хотел дешевых денег: низкие процентные ставки, которые способствовали бы росту в краткосрочной перспективе и заставляли бы экономику казаться сильной, поскольку избиратели голосовали.
Потому что я так сказал!
На публике и в частном порядке Никсон оказывал давление на Бернса. Уильям Грейдер в своей книге «Тайны храма: как Федеральная резервная система управляет страной» сообщает, что Никсон сказал: «Мы примем инфляцию в случае необходимости, но мы не сможем справиться с безработицей». У нации в конечном счете было изобилие обоих. Бернс и Комитет открытого рынка ФРС, который принял решение о политике создания денег, вскоре предоставили дешевые деньги.
Согласно данным Совета управляющих Федеральной резервной системы, ключевой показатель создания денег, M1, который представляет собой общее количество проверочных депозитов, депозитов до востребования и дорожных чеков, за период с декабря 1971 года по декабрь 1972 года вырос с 228 до 249 миллиардов долларов. Для сравнения: в прошлом году у Мартина цифры выросли с 198 до 203 млрд долларов. Количество M2, измеряющих розничные сбережения и небольшие депозиты, к концу 1972 года выросло еще больше - с 710 до 802 млрд долларов.
Это сработало в краткосрочной перспективе. Никсон провел 49 из 50 штатов на выборах. Демократы легко провели съезд. Инфляция была в низких однозначных числах, но после более высокого уровня инфляции была цена, которую нужно было заплатить за весь год выборов.
Зимой 1972 и 1973 годов Бернс начал беспокоиться об инфляции. В 1973 году инфляция более чем удвоилась до 8, 8%. Позже в этом десятилетии это пойдет на 12%. К 1980 году инфляция была на уровне 14%. Соединенные Штаты собирались стать Веймарской республикой? Некоторые на самом деле думали, что хорошая инфляция - это хорошо.
Суть
Потребуется еще один председатель ФРС и жестокая политика ограниченных денег, включая принятие рецессии, прежде чем инфляция вернется к низким однозначным числам. Но тем временем США будут терпеть безработные, которые превышают 10%. Миллионы американцев разозлились к концу 1970-х и началу 1980-х годов.
И все же немногие помнят Бернса, который в своих мемуарах «Размышления создателя экономической политики (1969–1978)» обвиняет других в большой инфляции, не упоминая о катастрофической монетарной экспансии. Никсон даже не упоминает этот эпизод с центральным банком в своих мемуарах. Многие люди, которые помнят эту ужасную эпоху, винят во всем арабские страны и цены на нефть. Тем не менее, « Уолл-стрит джорнал» , анализируя этот период в январе 1986 года, сказал: «ОПЕК получила всю заслугу за то, что США в основном сделали для себя».
