Для биржевых фондов (ETFs) избыточный доход должен быть равен меру с поправкой на риск (или бета), которая превышает контрольный показатель инструмента или коэффициент годовых расходов. Легко оценить индекс взаимных фондов по сравнению с эталонным индексом: просто вычтите общую доходность эталона из стоимости чистых активов фонда, чтобы найти избыточную доходность. Из-за расходов взаимных фондов избыточный доход для индексного фонда обычно отрицателен.
Как правило, инвесторы предпочитают индексные взаимные фонды и ETF, которые превосходят свои ориентиры и имеют положительную избыточную доходность. Некоторые инвесторы и аналитики полагают, что для управляемых взаимных фондов почти невозможно получить избыточную прибыль в течение длительного периода времени из-за преобладания высоких комиссий и неопределенности на рынке. (Дополнительные материалы см. В разделе «Индексные взаимные фонды в сравнении с индексными ETF».)
Расчет избыточной доходности для биржевых фондов
Подобно большинству индексных паевых инвестиционных фондов, большинство ETF хуже, чем их эталонные индексы. ETF обычно имеют более высокую избыточную доходность, чем индексные взаимные фонды.
Думайте об ожидаемой доходности ETF как альфа ETF для данной цены и профиля риска. Несколько различных мер риска могут быть использованы для объединения ETF с эталоном; Одним из распространенных примеров является использование средневзвешенной стоимости капитала. Если вы не имеете или не хотите использовать коэффициент ежегодных расходов или простой эталон при расчете избыточной доходности ETF, используйте общую доходность, превышающую ожидаемую доходность, на основе формулы модели ценообразования капитальных активов.
Формула CAPM может быть записана следующим образом:
TEFTR = RFRR + (ETFb × (MR-RFRR)) + ER где: TEFTR = общий возврат ETFRFRR = безрисковая норма доходностиETFb = ETF betaMR = рыночный доходER = избыточный доход
Перестроенная, формула выглядит так:
ER = RFRR + (ETFb × (МР-RFRR)) - TEFTR
Используя метод CAPM, вы можете сравнить два портфеля или ETF с одинаковыми или очень похожими профилями риска (бета), чтобы увидеть, какой из них приносит наибольшую избыточную прибыль. (Дополнительные материалы см. В разделе «Модель ценообразования основных средств: обзор».)
Расчет избыточной доходности для индексных фондов
Индексные фонды предназначены для того, чтобы избежать больших положительных или отрицательных избыточных доходов относительно их индекса. Создатели индексных фондов используют методы контроля рисков и пассивное управление, чтобы минимизировать ожидаемое отклонение от эталона.
Рассчитать избыточную доходность для индексного фонда несложно. Чтобы привести простой пример, сравните общую доходность взаимного фонда индекса S & P 500 с показателями S & P 500. Возможно, хотя и маловероятно, индексированный фонд превзойдет S & P 500. В этом случае избыточная доходность будет положительной. Более вероятно, что административные сборы, связанные с взаимными фондами, приведут к слегка отрицательной избыточной прибыли.
(Информацию по теме см. В разделе «Понимание взаимного возврата средств».)
