Как уже обнаружили большинство инвесторов, существует несколько рисков, связанных с инвестированием в криптовалюты. Но тот, который не часто обсуждается, - это риск «черного лебедя», говорит Мэтью Хоуган, вице-президент по исследованиям и разработкам в Bitwise, базирующейся в Сан-Франциско компании по управлению активами криптовалюты.
Риск черного лебедя относится к возможности возникновения неожиданного события. Термин был впервые популяризирован Нассимом Николасом Талебом, экономистом и профессором Нью-Йоркского университета. По его словам, риск черного лебедя имеет три атрибута: редкость, экстремальное воздействие и ретроспективная предсказуемость.
Событие черного лебедя может принимать различные формы в индустрии криптовалют. В качестве примера Хуган привел увеличение регулятивного риска из-за того, что большая часть криптовалютной торговли происходит на биржах в конкретных странах. Ограничение торговли криптовалютой или определенных обменов правительствами в таких странах может привести к падению цен виртуальной валюты.
Эфириум сталкивался с такой ситуацией до недавнего времени. На китайские биржи приходилось более 90% объема торгов в эфире, его криптовалюте, до конца 2016 года. Преследование китайскими властями бирж в начале 2017 года помогло разогнать их торговлю на других биржах, особенно в Японии и Южной Корее., Кардано является аналогичным примером. Он торгуется почти исключительно на биржах Южной Кореи. На одну биржу - Upbit - приходилось почти 70% от общего объема торгов в криптовалюте по состоянию на 22:15 UTC в это прошлое воскресенье.
Сбой обмена или подавление криптовалюты со стороны правительства Южной Кореи может привести к падению его цены. Уже есть прецедент для такого случая. Цена на Cardano упала на 30% после того, как министр юстиции Южной Кореи Пак Санг Ки заявил, что правительство готовит законопроект о запрете крипто-торговли через биржи.
Влияние на институциональные рынки
По словам Хоугана, риск «черного лебедя» является частью «большого и экзогенного» регуляторного риска, который уже привел к результатам в экосистеме криптовалюты. Например, биржи криптовалюты приняли саморегулирование для предотвращения взломов и обеспечения минимальных гарантий для клиентов, в то время как правительства и регулирующие органы по всему миру понимают и оценивают влияние криптовалют на финансовые рынки.
Но влияние криптовалюты на институциональные рынки интересует Хоугана, ветерана индустрии ETF.
Несколько фирм уже подали заявки в SEC на запуск биткойн-ETF. Но агентство отодвинулось и выразило обеспокоенность. Хоуган (на фото) взвешенно относится к этому вопросу и говорит, что опасения агентства «резонировали» с ним.
По его словам, биткойн-ETFs, основанные на фьючерсных контрактах, могут обрушить цены на криптовалюту. В качестве примера он ссылается на ETF с обратной волатильностью, которые недавно зафиксировали самое крутое падение. Это событие имело эффект домино на фондовых рынках.
Вероятность аналогичного возникновения на рынках криптовалюты высока, особенно с учетом низкой ликвидности и объемов торгов. По словам Хоугана, если они получат достаточную тягу и ликвидность, то биткойн-ETF и ETN могут «перегружить» спот-рынки
Другая проблема с биткойн-ETF - это отсутствие физической защиты монет. Несколько бирж приступили к решению этой проблемы и начали предлагать кастодиальные услуги по повышенным ценам для институциональных клиентов. «ЕФО является прекрасным средством, и инвесторы хорошо его обслуживают, но SEC использует здравый и устойчивый подход», - говорит Хоуган.
Тем временем бриф на его новой работе занимал его. «За пределами сообщества криптовалют уровень понимания начинается и заканчивается биткойнами», - говорит он, добавляя, что для инвесторов, как институциональных, так и иных, важно расширить свое понимание за пределы биткойнов.
По его словам, криптовалютное пространство нуждается в значительных исследованиях в академическом стиле. «Это правда, что любой может запустить ETF, но это неправда, что любой может запустить криптовалютные ETF», - сказал Хоуган. Он говорит, что институциональные инвесторы все еще "борются" с позиционированием криптовалюты в долгосрочном портфеле.
Мэтью Хоуган также активно тестирует различные подходы к структурированию продуктов, чтобы сделать доступ к рынкам криптовалюты как можно более легким для инвесторов. «То, как рынки нарезаны и нарезаны кубиками, все еще в воздухе», - говорит он.
