Что такое великая умеренность?
Великая умеренность - это название периода пониженной макроэкономической нестабильности в Соединенных Штатах, начиная с 1980-х годов. В течение этого периода стандартное отклонение квартального реального валового внутреннего продукта (ВВП) сократилось вдвое, а стандартное отклонение инфляции снизилось на две трети, согласно данным, представленным председателем Федеральной резервной системы США Беном Бернанке. Великую умеренность можно охарактеризовать как многолетний период низкой инфляции и положительного экономического роста.
Ключ на вынос
- «Великая умеренность» - так называется период пониженной макроэкономической нестабильности в Соединенных Штатах с середины 1980-х годов до финансового кризиса в 2007 году. В своей речи в 2004 году Бернанке выдвинул гипотезу о трех возможных причинах великой умеренности: структурные изменения в экономике, улучшенной экономической политике и удаче. Если Великая Модерация действительно сохраняется, похоже, что более низкая волатильность достигается ценой менее устойчивых периодов расширения.
Понимание великой умеренности
Великая умеренность рассматривается как часть основы денежно-кредитной политики, заложенной Полом Волкером и продолженной Аланом Гринспеном и Беном Бернанке во время их работы в качестве председателей Федерального резерва. В речи, произнесенной в 2004 году, Бернанке выдвинул гипотезу о трех возможных причинах Великой умеренности: структурные изменения в экономике, улучшение экономической политики и удача.
Структурные изменения, на которые ссылался Бернанке, включали в себя широкое использование компьютеров для обеспечения более точного принятия деловых решений, достижения в финансовой системе, дерегулирование, переход экономики к услугам и повышение открытости для торговли.
Бернанке также указал на улучшение макроэкономической политики, которая помогла смягчить крупные циклы бума и спада прошлого. Действительно, многие экономисты указывали на постепенную стабилизацию экономики США, которая коррелирует со все более изощренными теориями монетарной и фискальной политики. Наконец, Бернанке сослался на исследования, указывающие на то, что большая стабильность стала результатом снижения экономических потрясений в течение этого периода, а не постоянного улучшения стабилизирующих сил.
Великая умеренность закончилась?
Хотя это является предметом споров, некоторые считают, что Великая умеренность закончилась финансовым кризисом и Великой рецессией. Поскольку экономисты никогда не единодушны в этом вопросе, многие экономисты считают, что Великая рецессия была просто прерыванием Великой умеренности, а не концом. Есть также доказательства, подтверждающие эту точку зрения. С 2010 года экономический рост и инфляция снова приближаются к диапазону, который наблюдался до финансового кризиса.
Интересно, что даже если допустить, что каждые семь лет в будущем будет происходить другое прерывание такого же размера, как финансовый кризис и Великая рецессия (мы уже пропустили ее в 2014 году), тогда средняя волатильность все равно будет меньше, чем средняя волатильность в десятилетия, ведущие к великой умеренности. Тем не менее, сила экономического расширения во время Великой умеренности также намного более подавлена по сравнению с более ранними периодами. Если Великая умеренность действительно сохраняется, похоже, что более низкая волатильность достигается ценой менее устойчивых периодов расширения. Это компромисс, с которым инвесторы знакомы, конечно, так как это просто компромисс между риском и выгодой.
