В 1920-х годах очень немногие могли бы назвать правительство основным игроком на рынках. Сегодня мало кто усомнится в этом утверждении., мы посмотрим, как правительство влияет на рынки и на бизнес таким образом, который часто имеет неожиданные последствия.
Денежно-кредитная политика: типография
Из всего оружия в арсенале правительства денежно-кредитная политика является наиболее мощной. К сожалению, это также самый неточный. Правда, правительство может осуществлять определенный контроль налоговой политики, чтобы перемещать капитал между инвестициями путем предоставления благоприятного налогового статуса (от этого выиграли облигации муниципальных органов власти). В целом, однако, правительства склонны идти на большие, радикальные изменения, изменяя валютный ландшафт.
Инфляция валюты
Правительства являются единственными субъектами, которые могут на законных основаниях создавать свои соответствующие валюты. Когда им это удается, правительства всегда хотят надувать валюту. Почему? Потому что это обеспечивает краткосрочный экономический рост, поскольку компании берут больше за свои продукты; это также снижает стоимость государственных облигаций, выпущенных в завышенной валюте и находящихся в собственности инвесторов.
Надутые деньги какое-то время хороши, особенно для инвесторов, которые видят, что корпоративная прибыль и цены на акции стремительно растут, но долгосрочное влияние - это размывание стоимости по всем направлениям. Сбережения бесполезны, наказывают вкладчиков и покупателей облигаций. Для должников это хорошая новость, потому что теперь им приходится платить меньше, чтобы списывать свои долги - опять же, причиняя вред людям, которые купили банковские облигации на основе этих долгов. Это делает заимствование более привлекательным, но вскоре процентные ставки стремительно растут, чтобы убрать эту привлекательность.
Фискальная политика: процентные ставки
Процентные ставки являются еще одним популярным оружием, хотя они часто используются для противодействия инфляции. Это потому, что они могут стимулировать экономику отдельно от инфляции. Снижение процентных ставок через Федеральный резерв - в отличие от их повышения - побуждает компании и частных лиц брать больше займов и покупать больше. К сожалению, это приводит к пузырям активов, где, в отличие от постепенного ослабления инфляции, огромные суммы капитала уничтожаются, что приводит нас к следующему тому, как правительство может влиять на рынок.
Катапультирование
После финансового кризиса 2008-2010 гг. Не секрет, что правительство США готово помочь тем отраслям, которые попали в беду. Этот факт был известен еще до кризиса. Кризис сбережений и кредитов 1989 года был очень похож на банковскую помощь 2008 года, но у правительства даже была история спасения нефинансовых компаний, таких как Chrysler (1980), Penn Central Railroad (1970) и Lockheed (1971). В отличие от прямых инвестиций в рамках Программы помощи проблемным активам (TARP), эти спасательные меры были представлены в форме гарантий по кредитам.
Катапультирование может исказить рынок, изменив правила, чтобы выжить плохо управляемым компаниям. Часто такие спасения могут нанести ущерб акционерам спасенной компании или кредиторам компании. В нормальных рыночных условиях эти фирмы выходят из бизнеса и видят, что их активы продаются более эффективным фирмам, чтобы платить кредиторам и, если возможно, акционерам. К счастью, правительство использует свои возможности только для защиты наиболее важных систем, таких как банки, страховщики, авиакомпании и производители автомобилей.
Субсидии и Тарифы
Субсидии и тарифы - это, по сути, одно и то же с точки зрения налогоплательщика. В случае субсидии правительство облагает налогом широкую общественность и отдает деньги выбранной отрасли, чтобы сделать ее более прибыльной. В случае тарифа правительство применяет налоги к иностранным продуктам, чтобы сделать их более дорогими, позволяя местным поставщикам брать больше за свой продукт. Оба эти действия имеют прямое влияние на рынок.
Государственная поддержка отрасли является мощным стимулом для банков и других финансовых учреждений для предоставления этим отраслям выгодных условий. Такой преференциальный режим со стороны правительства и финансирования означает, что в эту отрасль будет потрачено больше капитала и ресурсов, даже если единственное сравнительное преимущество, которое она имеет, - это государственная поддержка. Эта утечка ресурсов затрагивает другие, более конкурентоспособные на мировом рынке отрасли, которым теперь приходится работать больше, чтобы получить доступ к капиталу. Этот эффект может быть более выраженным, когда правительство выступает в качестве основного клиента для определенных отраслей, что приводит к хорошо известным примерам чрезмерной платы подрядчиков и хронически задержанных проектов.
Правила и корпоративный налог
Деловой мир редко жалуется на спасение и преференциальное отношение к определенным отраслям, возможно, потому что у всех них есть тайная надежда на получение некоторых. Однако, когда речь идет о правилах и налогах, они воют - и не несправедливо. То, что субсидии и тарифы могут дать отрасли в виде сравнительного преимущества, регулирования и налогообложения, может отнять у многих других.
Ли Якокка был генеральным директором Chrysler во время его первоначальной финансовой помощи. В своей книге « Якокка: автобиография» он указывает на более высокую стоимость постоянно растущих правил безопасности как одну из главных причин, по которой Крайслер нуждался в спасении. Эта тенденция прослеживается во многих отраслях. По мере того как нормативные акты увеличиваются, мелкие поставщики вытесняются эффектом масштаба, которым пользуются крупные компании. Результатом является жестко регулируемая отрасль с несколькими крупными компаниями, которые обязательно связаны с правительством.
Высокие налоги на прибыль корпораций по-разному влияют на то, что они препятствуют приходу компаний в страну. Точно так же, как государства с низкими налогами могут заманить компании у своих соседей, страны, которые облагают налогом, будут, как правило, привлекать любые мобильные корпорации, что еще хуже, компании, которые не могут переехать, в конечном итоге платят более высокий налог и находятся в неблагоприятном конкурентном положении в бизнесе. а также для привлечения капитала инвесторов.
Суть
Правительства могут быть самыми страшными фигурами в финансовом мире. Благодаря единому регулированию, субсидированию или переключению печатного станка, они могут послать ударные волны по всему миру и уничтожить компании и целые отрасли. По этой причине Фишер, Прайс и многие другие известные инвесторы рассматривали законодательный риск как огромный фактор при оценке акций. Большие инвестиции могут оказаться не такими уж большими, если принять во внимание правительство, в котором они работают.
