Что такое модель роста Гордона?
Модель роста Гордона (GGM) используется для определения внутренней стоимости акций на основе будущей серии дивидендов, которые будут расти с постоянной скоростью. Это популярный и простой вариант модели дисконтирования дивидендов (DDM).
С учетом дивиденда на акцию, подлежащего выплате в течение одного года, и предположения о том, что дивиденд растет с постоянной скоростью на протяжении вечности, модель решает текущую стоимость бесконечной серии будущих дивидендов. Поскольку модель предполагает постоянный темп роста, она обычно используется только для компаний со стабильными темпами роста дивидендов на акцию.
Формула для модели роста Гордона
P = r − gD1, где: P = текущая цена акцийg = постоянный темп роста, ожидаемый для дивидендов, в бессрочный период = постоянная стоимость собственного капитала для компании (или нормы прибыли) D1 = величина дивидендов в следующем году
Модель роста Гордона
Что говорит модель роста Гордона?
Модель роста Гордона оценивает акции компании, исходя из предположения о постоянном росте платежей, которые компания делает своим акционерам. Тремя ключевыми входными данными в модели являются дивиденды на акцию, темп роста дивидендов на акцию и требуемая норма прибыли.
Дивиденды (D) на акцию представляют собой ежегодные выплаты, которые компания производит своим акционерам, в то время как темпы роста (g) дивидендов на акцию - это то, насколько увеличивается ставка дивидендов на акцию от одного года к другому. Требуемая норма прибыли (r) - это минимальная норма прибыли, которую инвесторы готовы принять при покупке акций компании, и есть несколько моделей, которые инвесторы используют для оценки этой ставки.
Модель роста Гордона предполагает, что компания существует вечно и выплачивает дивиденды на акцию, которые растут с постоянной скоростью. Чтобы оценить стоимость акции, модель берет бесконечную серию дивидендов на акцию и дисконтирует их обратно в настоящее время, используя требуемую норму прибыли. В результате получается простая формула, приведенная выше, которая основана на математических свойствах бесконечного ряда чисел, растущих с постоянной скоростью.
GGM пытается рассчитать справедливую стоимость акции независимо от преобладающих рыночных условий и принимает во внимание факторы выплаты дивидендов и ожидаемую доходность рынка. Если значение, полученное из модели, выше, чем текущая торговая цена акций, то акция считается недооцененной и может претендовать на покупку, и наоборот.
Пример использования модели роста Гордона
В качестве гипотетического примера рассмотрим компанию, акции которой торгуются по 110 долларов за акцию. Эта компания требует минимальную ставку доходности 8% (r) и в настоящее время выплачивает дивиденды в размере 3 долл. США на акцию (D 1), которые, как ожидается, будут увеличиваться на 5% ежегодно (г).
Внутренняя стоимость (P) акций рассчитывается следующим образом:
P =.08-.05 $ 3 = $ 100
Согласно модели роста Гордона, акции в настоящее время переоценены на 10 долларов.
Ограничения модели роста Гордона
Основное ограничение модели роста Гордона заключается в том, что она предполагает постоянный рост дивидендов на акцию. Компании очень редко демонстрируют постоянный рост своих дивидендов из-за циклов деловой активности и неожиданных финансовых трудностей или успехов. Таким образом, модель ограничена фирмами, демонстрирующими стабильные темпы роста.
Вторая проблема возникает в связи между коэффициентом дисконтирования и темпом роста, используемым в модели. Если требуемая норма прибыли меньше, чем скорость роста дивидендов на акцию, результат будет отрицательным, что делает модель бесполезной. Кроме того, если требуемая норма прибыли совпадает с темпом роста, значение на акцию приближается к бесконечности.
