Повсеместная медвежья сила бросила тень на инвесторов в акции, поскольку они беспокоятся о длинном списке негативных факторов, включая рост процентных ставок, торговые войны, рост затрат на рабочую силу, инфляцию и другие факторы. Но Goldman Sachs прогнозирует, что бычий рынок не только продолжится до 2019 года, но и принесет большую прибыль. У Goldman есть три сценария для S & P 500 в следующем году, и они присваивают значительно более высокие вероятности двум бычьим случаям, чем одному медвежьему, как обрисовано в общих чертах ниже, согласно их последнему отчету US Weekly Kickstart. Примечательно, что их медвежий случай только слегка.
3 сценария Голдмана по мере роста риска
- 15% прирост в S & P от 500 до 3000: 50% вероятность 30% прирост в S & P от 500 до 3400: 20% вероятность 4% падение в S & P от 500 до 2500: 30% вероятность
Источник: Goldman Sachs; По состоянию на 12/14
Значение для инвесторов
Давайте сначала обратимся к медвежьей позиции инвесторов. «Результаты последних встреч с клиентами показывают, что многие инвесторы считают, что экономика США вступит в рецессию в 2020 году», - говорит Голдман. «Основной источник беспокойства инвесторов связан с тем фактом, что с 1928 года индекс S & P 500 упал более чем на 10% за 25% лет до начала рецессии», - пишет Голдман. Наблюдая, что коэффициенты P / E имеют тенденцию достигать максимума примерно за шесть-девять месяцев до начала рецессии, «наш сценарий понижения 2500 отражает вероятность того, что инвесторы начнут оценивать потенциальную рецессию 2020 года к концу 2019 года», говорится в отчете.
Беспокойство рынка может быть связано с тем, что многие новые инвесторы были избалованы устойчивым ростом рынка в последние годы, что сопровождалось относительно небольшим глубоким или длительным разворотом до 2018 года. год, и скромное снижение с начала года до 2, 8% для S & P 500.
Эти проблемы бросают вызов фундаментальной силе экономики. «Мы ожидаем, что экономический рост в США замедлится, но останется позитивным в течение нескольких лет», - говорит Голдман. Отмечая, что рост выручки по S & P 500 имеет тенденцию следовать за ростом ВВП, они оценивают, что продажи S & P 500 вырастут на 5% в 2019 году, и что прибыль, измеренная EPS, вырастет на 6%. Goldman назначает более высокие вероятности для своих базовых и дополнительных случаев, потому что они ожидают, что сильные экономические данные сохранятся до конца 2019 года по рабочим местам, заработной плате и корпоративным доходам, среди других основных показателей.
Есть и еще одна серьезная причина для инвесторов оставаться бычьими. «Вместо того, чтобы медленно снижаться, доходности акций обычно бывают сильными в конце бычьих рынков. С 1930 года акции демонстрировали медианную доходность в 35% в течение последних двух лет и 16% в течение 12 месяцев до достижения предрецессионного пика. «.
Тем не менее, одна вещь, которая далеко не определена, это уровень оценки акций в 2019 году, и Голдман говорит, что это является основным отличием в трех сценариях фирмы. Его прогнозируемые форвардные коэффициенты P / E по S & P 500 на конец 2019 года в 16 раз превышают предполагаемую прибыль в базовом сценарии (примерно на 3% выше сегодняшнего уровня), в 18 раз в случае роста и 14 раз в случае снижения.
Заглядывая вперед
Несмотря на оптимизм Гольдмана, длительность экономического роста и бычьего рынка, а также негативные фундаментальные факторы, такие как рост тарифов и инфляционное давление, указывают на растущие риски. В результате Голдман предполагает, что инвесторы имеют избыточный вес в акциях коммунальных услуг и услуг связи, которые имеют тенденцию превосходить, когда ВВП замедляется.
Они также отдают предпочтение многим фирмам, занимающимся информационными технологиями, за исключением, за исключением полупроводниковых акций, которые, как правило, имеют «уникальные профили роста, менее привязанные к темпам экономической активности», и, таким образом, могут превзойти результаты, несмотря на общее замедление экономического роста. Напротив, они советуют инвесторам осветить те сектора, которые имеют тенденцию отставать, когда экономика замедляется, такие как дискреция потребителей, промышленность, материалы и недвижимость.
