Что такое опция прямого запуска?
Опция форвардного старта - это экзотический опцион, который куплен и оплачен сейчас, но становится активным позже с ценой страйка, определенной в это время. Дата активации, дата истечения срока действия и базовый актив фиксируются на момент покупки.
Ряд опций прямого запуска называется кликом или храповым механизмом. Каждый параметр становится активным, когда срок действия предыдущего параметра в серии истекает, и каждый удар также устанавливается во время активации.
Ключевые вынос
- Опцион форвардного удара - это экзотический опцион, похожий на опцион ванили, за исключением того, что опцион форвардного старта не активируется до некоторого времени в будущем, и цена страйка неизвестна при покупке опциона. Все параметры устанавливаются для форвардного опциона при инициации (не активации), кроме цены страйка. Цена исполнения неизвестна при инициации, но обычно устанавливается равной или близкой к деньгам, когда активируется опция. После того, как опция активируется и ее страйк установлен, опцион оценивается так же, как и ванильный вариант. Ряд опций прямого запуска называется трещоткой или кликом.
Понимание варианта прямого запуска
В начале контракта опциона форвардного старта прописаны все определенные характеристики, относящиеся к опциону, за исключением цены исполнения. Дата истечения срока действия, базовый актив, размер и дата активации устанавливаются в момент составления договора.
Единственным неизвестным для контракта является цена исполнения. С точки зрения цены контракта, будущая цена базового актива также неизвестна. В договоре обычно указываются некоторые параметры, по которым цена исполнения будет зависеть от цены базового актива. Например, люди, покупающие / продающие опцион, могут указать, что забастовка будет «на деньгах» (АТМ) при активации, или 3%, или 5% в деньгах или вне денег (OTM)). Так как это индивидуальный контракт, они могут договориться о любых условиях, которые они хотят.
Варианты форвардного старта, как правило, пытаются удерживать цены будущих страйков за деньги или около денег. Таким образом, держатель будет иметь право, но не обязан, покупать (колл) или продавать (выставлять) базовый актив в будущем по текущей рыночной цене или около нее.
Зная, где будет цена исполнения по отношению к цене базового актива, легче определить премию (стоимость) опциона, которая также обычно определяется и выплачивается при инициировании контракта до даты активации.
Если на дату истечения срока действия базовые сделки торгуются ниже цены исполнения опциона (для колла), то срок действия истекает. Если базовый актив выше страйка (для колла), то владелец использует его и владеет базовым активом по цене страйка. Для опциона пут, если базовый актив ниже цены исполнения, опцион имеет ценность и будет продан или исполнен для реализации прибыли. Если базовый актив превышает цену исполнения, срок действия опциона истекает.
Как правило, как и в большинстве опционов, держатель может продать опцион, если он есть в деньгах, и взять наличные деньги вместо того, чтобы использовать опцион. Поскольку это экзотический опцион, продавец и покупатель опциона могут также договориться об оплате опциона наличными вместо предоставления базового актива.
Как только опцион форвардного старта становится активным (цена страйка установлена), тогда опцион оценивается как опцион ванили.
Опционы на акции сотрудников являются одним из вариантов опциона на начало работы. Здесь компания обязуется предоставлять опционы «за деньги», не зная, какой будет цена акций в будущем.
Cliquets
Группа последовательных опций прямого запуска называется опцией трещотки или кликета. В этом случае первая опция прямого запуска активируется немедленно, и каждая последующая опция прямого запуска становится активной, когда истекает предыдущая.
Когда наступает срок действия первого варианта в серии, следующий вариант становится активным, когда получает цену исполнения. Если в конце следующего расчета базовые сделки торгуются выше нового страйка (для колла), держатель может выбрать получение разницы между ценой базового актива и страйком или исполнить опцион и получить базовый актив.
Пример варианта прямого запуска
Варианты прямого запуска экзотичны и поэтому настраиваются людьми, которые их торгуют. Так как они не перечислены на бирже, гипотетический пример необходим для демонстрационных целей.
Предположим, что две стороны соглашаются ввести опцион на переадресацию на акции Netflix Inc. (NFLX). Это сентябрь, и они соглашаются, что опция прямого запуска активируется 1 января на деньги. Это означает, что 1 января цена исполнения опциона будет той ценой, по которой торгуется акция в этот день. Опция истекает в июне.
Точная цена страйка неизвестна, но стороны знают, что страйк и базовая цена будут одинаковыми при активации. Они могут посмотреть на текущие 6-месячные опционы (с января по июнь) и оценить волатильность, чтобы определить премию за опцион.
Они соглашаются торговать одним контрактом, эквивалентным 100 акциям базовых акций.
Они выбирают премию в размере 40 долл. США или 4000 долл. США за контракт (40 долл. США за 100 акций).
Покупатель звонка соглашается заплатить 4000 долларов сейчас (сентябрь), хотя опция не активируется до января.
С 1 января предположим, что цена акции составляет 400 долларов. Страйк установлен на уровне 400 долларов, и теперь опцион является ванильным с истечением в июне.
По истечении июня предположим, что Netflix торгуется на уровне 420 долларов. В этом случае опцион стоит 20 долларов (забастовка 420 - 400 долларов). Если они рассчитываются наличными, покупатель получает 2000 долларов, или, если они торгуют, он получает 100 акций по 400 долларов и может оставить их или продать их по 420 долларов, чтобы получить 2000 долларов. Обратите внимание, что это по-прежнему приводит к убыткам для покупателя, поскольку они заплатили 4000 долларов, но получают только 2000 долларов.
Чтобы заработать на колле, цена базового актива должна быть выше цены исполнения плюс премия. Таким образом, если цена поднимается до 450 долларов США по истечении срока действия, опцион стоит 50 долларов США (450-400 долларов США за опцион), а покупатель получает 5000 долларов США. Это чистая прибыль в 1000 долларов сверх их стоимости в 4000 долларов.
Если базовый актив торгуется ниже страйк 400 долларов с истечением срока действия, опцион колл теряет свою стоимость, а премия покупателя теряется (прибыль в 4000 долларов продавцу).
