Что такое ценные бумаги с фиксированной ставкой (FRCS)?
Ценная бумага с фиксированной ставкой (FRCS) - это ценная бумага, выпущенная корпорацией с номинальной стоимостью 25 долларов США (хотя некоторые выпускаются с номинальной стоимостью 1000 долларов США), которая предлагает инвесторам сочетание функций корпоративных облигаций и привилегированных акций. Эти ценные бумаги обеспечивают преимущества привлекательной доходности:
- Фиксированные месячные, квартальные или полугодовые временные рамки доходности инвестиций, которые обычно предсказуемы (20-49 лет, хотя некоторые являются бессрочными) Кредитное качество инвестиционного уровня (в большинстве случаев)
Ключевые вынос
- Ценные бумаги с фиксированной ставкой (FRCS) - это гибридные ценные бумаги, выпущенные некоторыми корпорациями, которые сочетают в себе особенности корпоративных облигаций и привилегированных акций. ФРЦБ часто имеют более низкую номинальную стоимость, чем облигация, и предлагают инвесторам стабильный поток дивидендного дохода. В большинстве случаев FRCS более рискованны, чем корпоративные облигации, и торгуют на неликвидных рынках.
Основы ценных бумаг с фиксированной ставкой
Ценные бумаги с фиксированной ставкой являются финансовыми гибридными инструментами, которые могут быть структурированы как долговые или долевые, в зависимости от того, как они представлены в проспекте. Рейтинговые агентства положительно оценили этот инструмент финансирования для эмитента, поскольку он предоставляет долгосрочный капитал и позволяет отсрочить выплату процентов инвесторам в случае финансовых проблем эмитента.
Однако, как и в случае с привилегированными акциями, такие отсрочки могут произойти, только если материнская компания прекратит все другие выплаты дивидендов по акциям. В случае ценных бумаг с отсроченным процентом инвесторам не гарантируется доход от владения FRCS, особенно когда эмитент испытывает финансовые затруднения. Опцион на отсрочку процентов в FRCS ставит ценные бумаги под более высокий риск, чем привилегированные акции или корпоративные облигации, и, таким образом, предлагает более высокую доходность для инвесторов.
Новые и вторичные выпуски FRCS котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), а также могут продаваться без рецепта (OTC). На вторичных рынках они, как правило, торгуют аналогично традиционным облигациям, продавая их с премиями и дисконтами к номиналу, исходя из заявленной ставки купона ценной бумаги относительно преобладающих процентных ставок, а также рыночных представлений о кредитном качестве эмитента.
Уникальные риски FRCS
В отличие от дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям, выплаты по капитальным ценным бумагам с фиксированной ставкой полностью освобождаются от налога для эмитента, что аналогично тому, как учитываются выплаты процентов по традиционным долговым инструментам. Если изменение в налоговом законодательстве уменьшает или устраняет налоговое преимущество корпорации, компания может воспользоваться опцией «особого случая» или экстраординарного выкупа, позволяющей эмитенту выкупить ценные бумаги по ликвидационной стоимости до наступления срока погашения.
Ценные бумаги с фиксированной ставкой оцениваются по кредитному качеству различными рейтинговыми агентствами, включая Standard & Poor's и Moody's. Проблемы с более низким кредитным рейтингом платят инвесторам более высокую доходность, чтобы компенсировать предполагаемый риск. Однако большинство FRCS имеют рейтинг инвестиционного уровня.
Тем не менее, FRCS несут большую степень риска, учитывая, что он занимает более низкую позицию в структуре капитала корпорации, чем старший долг. В случае дефолта или ликвидации старшие кредиторы будут погашены в первую очередь, прежде чем инвесторы FRCS вернут свои инвестиции. Владельцы FRCS имеют более высокие требования к активам эмитента, чем держатели привилегированных ценных бумаг и облигаций.
Движение на рынке может повлиять на ежедневные торговые цены этих гибридных ценных бумаг. Например, цены FRCS, как правило, снижаются в дни экс-дивидендов, которые являются датами, когда покупатели FRCS не имеют права на получение дивидендов. Несмотря на то, что ценные бумаги торгуются на открытом рынке, FRCS считаются довольно неликвидными, особенно когда преобладают процентные ставки на рынке.
