Что такое ошейник с фиксированной стоимостью доллара?
Ошейник с фиксированной стоимостью доллара относится к стратегии, которую может применить компания, приобретенная во время слияния. С помощью этого метода компания может защитить себя от колебаний цены акций приобретающей компании.
Под воротником понимается стратегия торговли опционами, в которой трейдер держит длинную позицию на покупку, короткую позицию на покупку и представляет собой длинные акции базовой акции. Защитный механизм включает в себя владение акциями данной акции, а также покупку защитных путов и продажу опционов колл против холдинга. Как путы, так и коллы являются опционами без денег (OTM), с одинаковым месяцем истечения и равным количеством приобретенных контрактов.
Как работает ошейник с фиксированной стоимостью доллара
Ошейник с фиксированной стоимостью доллара - это один из двух типов ошейников, полезных при сделках по слияниям и поглощениям. Он предназначен для защиты активов целевой компании, обеспечивая постоянную долларовую стоимость каждой из акций продавца, даже если цена акций приобретающей компании должна упасть. Целью ошейника с фиксированной стоимостью доллара является быть выключателем, который может предотвратить значительные потери. Устанавливая минимальные и минимальные значения для компонента акций в сделке по приобретению, компания, осуществляющая закупки, обязуется предоставлять фиксированную стоимость своих акций в долларах США для каждой акции компании, которая должна быть приобретена.
Ошейники с фиксированной стоимостью устанавливают коэффициент обмена для сделки слияния или приобретения. Коэффициент определяет уровень обмена акций для покупаемой компании, чтобы обменять свои акции на акции приобретающей компании. Этот коэффициент обмена будет колебаться внутри воротника, так как стратегия предусматривает минимальный и максимальный уровни минимума и максимума для обмена.
Ключевые вынос
- Ворот с фиксированной стоимостью доллара - это стратегия опционов, используемая во время слияния для хеджирования от колебаний цены акций приобретающей компании. Используя опционы «пут» и «колл», стратегия устанавливает минимальный и максимальный уровень для компонента акций сделки по приобретению. Ошейники с фиксированной стоимостью в долларах устанавливают уровень обмена для покупаемой компании, чтобы обменять свои акции на акции приобретающей компании.
Соображения с фиксированными воротниками стоимости доллара
В 2014 году в статье из Гарвардской юридической школы были рассмотрены некоторые аспекты стратегий слияний и поглощений. «Некоторые факторы играют в новую привлекательность сделок с акциями, включая все более оптимистичный прогноз в отношении пакета C-level и более высокие и более стабильные оценки фондового рынка, а также факторы, специфичные для сделок, такие как необходимость значимого компонента акций в налоговой инверсии транзакции ", написали исследователи.
«Некоторые потенциальные подводные камни, присущие структуре с фиксированной стоимостью, сразу становятся ясными - при отсутствии дополнительных мер защиты, если цена акций покупателя падает между подписанием и закрытием, покупатель рискует испытать эффект разводнения при выпуске большего количества акций, чем первоначально предполагалось».
Эксперты добавили, что такой разводняющий эффект может сделать приобретение менее привлекательным для покупателя. Кроме того, это может привести к тому, что «будет выпущено достаточно акций, чтобы потребовать одобрения акционерами-покупателями в соответствии с требованиями голосования на фондовой бирже или вызвать достаточное разведение, чтобы инициировать изменение положений о контроле в отношении долга, стимулирующего капитала или других ключевых соглашений.
«С другой стороны, - писали они, - обменный коэффициент, который варьируется в зависимости от стоимости, также может вызвать проблемы, если цена акций покупателя значительно возрастет. Например, из-за того, что количество выпускаемых акций падает ниже пороговых значений, относящихся к добиться желаемого налогового режима ".
