Пять крупных технологических акций, входящих в группу FAANG, превратились в звездный 2017 год, который принес среднюю доходность в 49% против 22% для индекса S & P 500 (SPX) в целом, согласно данным Barron's. Кроме того, индекс информационных технологий S & P 500 вырос в 2017 году на 37%, согласно индексам S & P Dow Jones. В результате, одним из очевидных путей к победе над S & P 500 в прошлом году был технический перевес, особенно FAANG. Однако Баррон предупреждает, что продолжать делать большие ставки на технологии - рискованный курс для инвесторов. Между тем, по мнению Fortune, «технический взрыв» может иметь негативные долгосрочные последствия для инвесторов. (См. Также: « Ожидайте меньше от ФААНГОВ в 2018 году: Морган Стэнли» .)
ФААН против ФААМГ
Акции FAANG включают Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL), Amazon.com Inc. (AMZN), Netflix Inc. (NFLX) и Alphabet Inc. (GOOGL), родительскую компанию Google. Альтернативный набор из пяти крупных технологических акций, группа FAAMG, включает Microsoft Corp. (MSFT), а не Netflix.
Баррон отмечает, что акции FAANG составляют 13% взвешенного по капитализации S & P 500. Тем временем Fortune обнаруживает, что FAAMG принесли 5, 2 процентных пункта от 23, 7% общего дохода, который они рассчитали для S & P 500 в 2017 году. У Microsoft гораздо больше рыночная капитализация, чем Netflix.
«Тонкая прибыль, румяные обещания»
«Технологии с большой капитализацией, с небольшими текущими доходами и радужными обещаниями будущего роста, являются одними из самых давних акций», - отмечает Баррон. Более того, большая часть прибыли в 2017 году была вызвана более высокими оценками: отношение P / E для технологического сектора выросло с 21, 6 до 24, 5 в прошлом году, согласно расчетам Bespoke Investment Group, приведенным Barron's, что делает его вторым самым дешевым сегментом S & P 500 после энергии.
Что касается акций FAAMG, Fortune рассчитывает, что эта группа увидела, что ее совокупный P / E вырос с 22 до 27 в 2017 году, в то время как S & P 500 завершил год с P / E 23. Между тем, самый большой компонент FAAMG, Apple, " не показывает никаких тенденций роста доходов ", добавляет Fortune.
Растущие риски
При таких высоких оценках разочарование в доходах неизбежно окажет серьезное негативное влияние на цены технических акций. Если экономика подорвется, а потребительские расходы упадут, Amazon, Apple и Netflix могут пострадать. Если рекламные бюджеты сократятся, Facebook и Google могут увидеть рост своих доходов. Кроме того, по мере роста процентных ставок приведенная стоимость ожидаемых доходов в будущем будет стремительно падать. (Для получения дополнительной информации см. Также: Как ФРС может убить акцию в 2018 году .)
Еще одним надвигающимся риском является призрак государственного регулирования, нацеленный на крупные технологические фирмы. Google сталкивается с антимонопольными действиями со стороны европейских регуляторов, Facebook подвергается нападкам как канал для «поддельных новостей» и способствующий иностранному вмешательству в политику США, в то время как Amazon быстро становится квазимонополией в розничной торговле. Все крупные технологические фирмы выражают озабоченность по поводу массового сбора личных данных.
«Тяжелая тяга на будущие возвращения»
Между тем, для растущего числа инвесторов, сделавших индексные фонды значительной частью своих портфелей, «технический удар по их будущей доходности» может быть результатом «технического взрыва», предупреждает Fortune. Индексные фонды, как они объясняют, взвешены по кепке Поскольку акции технологических компаний подорожали, опередив более широкий рынок, они стали составлять больший процент как основных рыночных индексов, так и индексных фондов, которые отслеживают эти индексы.
В результате эти индексные фонды становятся «сильно взвешенными в самых дорогих компаниях», согласно Fortune. Это контрпродуктивно, добавляют они. «Десятилетия исследований показывают, что методология, которая снижает подверженность наиболее дорогим акциям и способствует более дешевым акциям, дает наилучшие результаты», - сказал Fortune Виталий Калесник, глава отдела исследований акций Research Affiliates LLC.
Кевин Макдевитт, старший аналитик Morningstar Inc., выразил аналогичные опасения. «Серьезно подумайте о том, чтобы перебалансироваться в другие фонды с меньшими техническими рисками, если у вас есть фонд с большим перевесом в технологиях», - сказал он Баррону.
Техническая перегрузка
Основываясь на анализе Morningstar, Баррон обнаружил пять крупных активно управляемых взаимных фондов (то есть, исключая индексные фонды) с активами не менее 400 миллиардов долларов, чей вес в акциях FAANG по меньшей мере вдвое превышает вес FAANG в 13, 0% в S & P 500. Даррен Бэгвелл, который управляет Фондом роста Thrivent Large Cap (THLCX), имеет «большую убежденность» в FAANG, которые составляют 31, 6% его портфеля, возглавляя список Баррона. Его команда ищет компании, которые доминируют на своих рынках: выручка растет в два-три раза быстрее, чем ВВП, сильный денежный поток и низкий левередж.
Фонд Prudential Jennison Focused Growth (SPFAX) имеет 26, 0% веса ФААНГА на Морнингстар и Барронс. Менеджеры Sig Segalas и Kathleen McCarragher ищут компании, которые приносят экономическую выгоду на протяжении многих лет, имеют устойчивый баланс, вкладывают значительные средства в исследования и разработки, имеют защищенные франшизы и демонстрируют сильный светский рост. Члены FAANG Facebook и Netflix входят в число компаний, которые отвечают этим критериям, указывает Баррон.
