Что такое риск расширения?
Риск продления - это риск того, что заемщики отложат предоплату из-за рыночных условий. Это риск, который обычно анализируется в рамках инвестиций в структурированные кредитные продукты вторичного рынка.
Например, если процентные ставки растут, это может отговорить домовладельцев от рефинансирования ипотеки, что приведет к сокращению потока предоплат. Это может продлить срок действия ссуд под залог с ипотечным покрытием (MBS) за пределы того, что изначально прогнозировали модели оценки и риска.
Понимание риска расширения
Риск продления является вторичным рыночным риском для продукта, так как заемщики будут оставаться в своем займе дольше, откладывая средний цикл платежей для инвесторов вторичного рынка. На первичном рынке кредиторы в основном сосредоточены на риске сокращения (также известном как риск досрочного погашения), который представляет собой риск того, что заемщик заплатит досрочно, и, таким образом, уменьшит проценты, выплачиваемые кредитору в течение срока действия кредита.
Ключевые вынос
- Риск пролонгации - это риск того, что заемщики отложат досрочные платежи в связи с рыночными условиями. Риск экстенсии в основном является проблемой на вторичном кредитном рынке. На первичном кредитном рынке риск досрочного погашения является большей проблемой для эмитентов.
Риск сокращения первичного рынка
Кредиторы первичного рынка выдают ссуды заемщикам в надежде, что заемщик не внесет предоплату досрочно, что снижает процент, который заимодавец зарабатывает на ссуде. Некоторые кредиторы даже устанавливают предоплату за досрочное погашение, чтобы компенсировать убытки. Заемщики с фиксированной ставкой имеют больший стимул для погашения своего кредита именно с точки зрения рефинансирования, когда ставки снижаются. Это вызывает риск сокращения для первичных кредиторов, так как больше заемщиков, вероятно, предоплатят.
С кредитами с переменной ставкой заемщики первичного рынка будут видеть более высокую предоплату, когда ставки растут, что также увеличивает риск сокращения. При повышении ставок у заемщиков появляется больший стимул для досрочного погашения, чтобы сэкономить на выплате процентов.
Структурированные кредитные продукты
Риск продления, как правило, наиболее важен для инвесторов вторичного рынка в структурированных кредитных продуктах. Эти продукты упаковывают ссуды в портфели, которые продаются на вторичном рынке, как правило, с различными траншами, представляющими разные виды риска.
Риск пролонгации может быть оценен по различным типам структурированных кредитных продуктов с изменениями ставки, которые по-разному влияют на кредиты с фиксированной и переменной ставкой. Если структурированные кредитные инвестиции состоят из ссуд с фиксированной ставкой в условиях растущей ставки, тогда риск продления будет, как правило, выше для инвесторов, поскольку заемщики довольствуются процентными ставками, которые они платят, и имеют меньше стимулов для погашения своего кредита досрочно. Это увеличивает риск продления, поскольку инвесторы должны ждать дольше, чтобы получить свои платежи по кредиту. Риск расширения может также снизить торговую стоимость вторичного рынка структурированного продукта с фиксированной ставкой в условиях растущей ставки, поскольку общие механизмы ценообразования будут стремиться присвоить большую стоимость инвестициям, платящим более высокие процентные ставки.
Риск расширения продуктов с переменной скоростью ниже в условиях растущей скорости. Это связано с тем, что у инвесторов больше стимулов для предоплаты, когда ставки по переменным кредитам растут, что приводит к более ранним выплатам инвесторам. Инвесторы получают предоплату, которую они могут затем инвестировать по более высоким ставкам.
