Согласно отчету Фонда Кауфмана за 2010 год, биржевые фонды (ETF) были изобретены, чтобы избежать «конфискационной налоговой политики», которую должны выдерживать отдельные инвесторы в паевые инвестиционные фонды. Эти инвесторы платят налог на прирост капитала с продажи ценных бумаг, находящихся в распоряжении фонда, что иногда приводит к серьезным последствиям. Во время финансового кризиса паевые инвестиционные фонды были вынуждены продать часть своих активов для погашения выкупа; эти налоги на прирост капитала привели к тому, что инвесторам пришлось платить налог на активы, стоимость которых резко упала.
ETFs, с другой стороны, не подвергают своих инвесторов таким жестким налоговым режимам. Поставщики ETF предлагают акции «в натуральной форме», причем уполномоченные участники выступают в качестве буфера между инвесторами и налоговыми событиями, инициированными поставщиками. Неудивительно, что этот автомобиль стал настолько популярным: его активы в ETF и биржевых облигациях (ETN), котирующихся в США, выросли с 71 млрд долларов в 2000 году до 2, 7 трлн долларов в феврале 2017 года.
Но у инвесторов ETF есть еще одно преимущество, которое беспокоит Гарольда Брэдли, одного из авторов отчета Кауфмана и главного инвестиционного директора фонда с 2007 по 2012 год. «Это не секрет», - заявил он Investopedia в видеочате 6 июля. Менеджеры сейчас не платят налогов на прирост инвестиций. Ноль."
Причина, по его словам, заключается в том, что ETF используются для того, чтобы избежать правила «купли-продажи» IRS, которое не позволяет инвестору продавать ценные бумаги с убытком, резервируя эти потери, чтобы компенсировать свой налоговый счет, а затем немедленно выкупает ценные бумаги обратно. по (или около) цене продажи. Если вы купили «по существу идентичные» ценные бумаги в течение 30 дней с момента продажи - до или после - вы не можете вычесть убыток. (См. Также ETFs и налоги: что нужно знать инвесторам. )
По словам Брэдли, это правило не применяется, когда дело доходит до ETF. "Сколько есть спонсоров S & P 500 ETF?" он спросил. Большинство основных индексов имеют три ETF для их отслеживания - игнорируя заемные, короткие и валютные хеджированные вариации - каждый из которых предоставляется другой фирмой. Это позволяет, например, продать Vanguard S & P 500 ETF (VOO) с убытком 10%, вычесть этот убыток и сразу купить iShares S & P 500 ETF (IVV), в то время как базовый индекс находится на том же уровне., «В принципе, вы можете взять убыток, установить его и не потерять свою рыночную позицию».
Трудно проверить, насколько широко распространена эта практика. Майкл Китс, автор блога Nerd's Eye View, посвященного финансовому планированию, 6 июня сообщил Investopedia по электронной почте, что «любой, кто (сознательно или нет) нарушает эти правила, остается открытым для IRS», хотя «нет никакого отслеживания, чтобы узнать, насколько широко оно распространено. является." Он отмечает, что с точки зрения IRS «широко распространенная нелегальная налоговая лазейка» означает «гигантскую цель для увеличения доходов».
7 июля представитель IRS сообщил Investopedia по телефону, что агентство не комментирует законность конкретных налоговых стратегий через прессу.
Брэдли не так уверен, хотя. «Люди с высоким уровнем собственного капитала не заинтересованы в том, чтобы правительство понимало« лазейку », которая, по его словам, является« я думаю, что это самый большой источник принятия ETF финансовыми планировщиками. Период. Они могут обосновать свои сборы, основываясь на их «сборе налогов» стратегии.»
Если Брэдли прав, последствия этой практики выходят за рамки уклонения от налогов богатых. Он говорит, что в ETFs, отслеживающие индексы, было вложено столько капитала, что рынки "сейчас сильно разбиты".
Он не единственный, кто выражает беспокойство. Согласно отчету Merrill Lynch от Bank of America от 2 июля, 37% активов в фондах акций США инвестируются пассивно, по сравнению с 19% в 2009 году. Деньги вытекли из отдельных акций и в ETF, что привело к «массовым» искажениям в оценке: «Стремительный рост ETF с низкой волатильностью (ежегодный рост активов на 150% с 2009 года) стал ключевой движущей силой роста относительной оценки акций с низким бета-активом на 200%, который никогда ранее не наблюдался».
Брэдли утверждает, что проблема не ограничивается акциями с низким бета-тестированием. «Люди никогда не платили больше за копейки дивидендов. Люди никогда не платили больше за заработки, люди никогда не платили больше за продажи. И все это - функция людей, считающих, что кто-то другой проводит активные исследования».
Брэдли не оптимистичен. «Вы подрываете существенную особенность обнаружения цен, которая была встроена в акции с течением времени, которая говорит, что это хороший предприниматель, который действительно умен, и ему нужны деньги, чтобы расти и строить свою компанию. Это было потеряно в качестве основного двигателя капитала рынки «. Если он прав, то этот метод опустошения капитализма сводится к налоговой политике.
