Что такое встроенный вариант?
Встроенный параметр - это функция финансовой безопасности, которая позволяет эмитентам или держателям совершать определенные действия против другой стороны в будущем.
Ключевые вынос
- Встроенный параметр - это компонент финансового обеспечения, который дает эмитенту или держателю право совершать указанное действие в будущем. Встроенный параметр - это неотъемлемая часть другого обеспечения, которое не может существовать в качестве отдельного объекта. Включение встроенного опциона может существенно повлиять на стоимость такого финансового обеспечения. Встроенные опционы делают инвесторов уязвимыми для риска реинвестирования и подвергают их возможности ограниченного повышения цены.
Понимание встроенных параметров
Как правило, связанный с облигациями, встроенный опцион - это функция, позволяющая держателям или эмитентам финансовых ценных бумаг предпринимать определенные действия друг против друга в будущем. Встроенные параметры могут существенно повлиять на стоимость ценной бумаги.
Встроенные опционы отличаются от голых опционов, которые торгуются отдельно от базовых ценных бумаг. В последней группе трейдеры могут покупать и продавать опционы колл и пут, которые по сути являются отдельными ценными бумагами от самих инвестиций. Напротив, встроенные параметры неразрывно связаны с базовой безопасностью. Следовательно, они не могут быть куплены или проданы независимо.
Погашение ценных бумаг
Встроенные параметры дают инвесторам возможность преждевременно выкупить ценные бумаги. Например, предоставление вызова - это тип встроенного опциона, который дает держателям право выкупить облигацию до ее запланированного срока погашения. В случае конвертируемых облигаций встроенные опционы дают владельцам право обменивать облигации на акции базовых обыкновенных акций.
Обеспечение с правом досрочного погашения - это встроенный опцион на облигацию, который позволяет держателям требовать досрочного погашения от эмитента.
Оценка облигаций со встроенными опционами определяется с использованием методов оценки опционов. В зависимости от типа опциона, цена опциона либо добавляется, либо вычитается из цены прямой облигации, к которой опционы не прикреплены. После определения стоимости облигации могут быть рассчитаны различные значения доходности, такие как доходность к погашению и текущая доходность.
Поскольку встроенные опционы могут увеличивать или уменьшать стоимость ценной бумаги, инвесторы должны быть в курсе их присутствия. Например, облигация, имеющая встроенный опцион, дает эмитенту право вызвать эмиссию, потенциально делая инструмент менее ценным для инвестора, чем не подлежащая отзыву облигация. Это в основном связано с тем, что инвестор может потерять процентные платежи, которые он или она могли бы получить в противном случае, если бы отзывная облигация была удержана до погашения.
Встроенные опционы на облигации изложены в доверительном соглашении, которое определяет условия, которые должны соблюдать все доверенные лица, эмитенты облигаций и держатели облигаций.
Банки, которые активно инвестируют свои доходные активы в продукты со встроенными опционами на минимальном уровне доходности активов с фиксированным доходом, часто уязвимы для роста процентных ставок.
Необлигационные инвестиции
Необлигационные инвестиции, включающие встроенные опционы, включают конвертируемые привилегированные акции и ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS). Конвертируемые акции дают инвесторам возможность конвертировать свои привилегированные акции в обыкновенные акции компании-эмитента. MBS может иметь встроенные варианты предоплаты, которые дают держателям закладных возможность досрочного погашения.
Встроенные опционы подвергают инвесторов риску реинвестирования, а также склонности к ограниченному удорожанию. Риск реинвестирования проявляется в том случае, если инвестор или эмитент использует встроенный опцион, когда получателю транзакционных доходов запрещено реинвестировать их.
Кроме того, встроенные опционы обычно ограничивают возможное повышение цены ценной бумаги, потому что когда рыночные условия изменяются, цена затронутой ценной бумаги может быть ограничена или привязана к определенному коэффициенту конверсии или цене звонка.
