Что такое раннее упражнение?
Раннее исполнение опционного контракта - это процесс покупки или продажи акций в соответствии с условиями этого опционного контракта до истечения срока его действия. Для опционов колл держатель опциона может потребовать, чтобы продавец опциона продал акции базовой акции по цене исполнения. Для опционов пут - это обратное, когда держатель опциона может потребовать, чтобы продавец опциона купил акции базовой акции по цене исполнения.
Понимание ранних упражнений
Раннее исполнение возможно только с опционными контрактами в американском стиле, которые держатель может выполнять в любое время до истечения срока действия. В случае опционных контрактов в европейском стиле владелец может исполнять свои обязательства только в день истечения срока, что делает невозможным раннее исполнение.
Большинство трейдеров не используют ранние упражнения для имеющихся у них опционов. Трейдеры будут получать прибыль, продавая свои опционы и закрывая сделку. Их целью является получение прибыли от разницы между продажной ценой и первоначальной ценой покупки опциона.
Для длинного колла или пута владелец закрывает сделку, продавая, а не используя опцион. Эта сделка часто приводит к большей прибыли из-за количества времени, остающегося в долгой жизни опциона. Чем больше времени осталось до истечения срока действия, тем больше значение времени, которое остается в опции. Использование этого параметра приводит к автоматической потере этого значения времени.
Ключевые вынос
- Раннее исполнение относится к покупке или продаже акций до истечения срока действия опционных контрактов. Это возможно только с опционами в американском стиле. Раннее осуществление имеет смысл, когда опцион близок к цене исполнения и близок к истечению срока действия. Сотрудники стартапов и компаний также могут использовать свои возможности заранее, чтобы избежать альтернативного минимального налога.
Есть определенные обстоятельства, при которых ранние упражнения могут быть выгодны для трейдера.
Например, трейдер может использовать опцион колл, который находится глубоко в деньгах и относительно близок к истечению срока действия. Поскольку опцион «в деньгах», он обычно будет иметь незначительное время.
Другой причиной досрочного исполнения может быть ожидаемая дата выплаты дивидендов по базовым акциям. Поскольку держатели опционов не имеют права на регулярные или специальные дивиденды, выплачиваемые базовой компанией, это позволит инвестору получить эти дивиденды. Это должно более чем компенсировать предельное значение времени, потерянное из-за раннего упражнения.
Параметры сотрудника
Существует еще один тип ранних упражнений, которые относятся к опционам, предоставляемым компанией (ESO), предоставляемым сотрудникам. Если позволяет конкретный план, сотрудники могут использовать предоставленные им акции до того, как они станут полностью навязанными сотрудниками. Человек может выбрать этот вариант, чтобы получить более благоприятный налоговый режим.
Тем не менее, сотрудник должен будет оплатить расходы на покупку акций, прежде чем вступить в полную собственность. Кроме того, любые приобретенные акции должны по-прежнему следовать графику передачи плана компании.
Денежные затраты на раннее осуществление в рамках плана компании - это то же самое, что ожидание до того, как они будут предоставлены, игнорируя временную стоимость денег. Однако, поскольку платеж перенесен в настоящее время, возможно, удастся избежать краткосрочного налогообложения и альтернативного минимального налога (AMT). Конечно, это создает риск того, что компании может не быть, когда акции полностью переданы.
Пример раннего упражнения
Предположим, сотруднику предоставлено 10000 опционов на покупку акций компании ABC по 10 долларов за акцию. Они переодеваются через два года. Она использует 5000 таких опционов для покупки акций ABC, стоимость которых оценивается в 15 долларов через год. Реализация этих вариантов обойдется ей в 7000 долларов, исходя из федерального показателя AMT 28%. Тем не менее, она может снизить свой процент федерального налога до 15% (на основе ставок 2019 года), сохранив исполненные опционы еще на один год, чтобы удовлетворить требования по налогу на прирост капитала в долгосрочной перспективе.
